随着 Robinhood、Kraken、Bybit 先后宣布布局美股代币化，Chainlink、Jupiter 等各大生态相继宣布支持苹果、特斯拉、英伟达等代币化股票交易，这一「破壁」概念在币圈一夜爆火。而其中，加密原生交易所 Kraken、Bybit 选择了采用股票代币化平台 xStocks 基于 Sol 的底层架构，而数字化券商 Robinhood 则选择 Arbitrum 作为代币发行链。

正当各家生态热情高涨不下之时，市场却传来一则「泼冷水」的消息。据领英资料显示，股票代币化平台 xStocks 背后以色列公司 Backed Finance 三位联合创始人，即 Adam Levi Ph.D.、Yehonatan Goldman、Roberto Klein，均已被证实曾在已破产的 DAOstack 工作过。

其中，Adam Levi Ph.D.担任 DAOstack 的联创以提供背书，Yehonatan Goldman 曾是 DAOstack 首席运营官，Roberto Klein 曾在 DAOstack 负责法律法规相关工作。

ICO Drops 数据显示，DAOstack 于 2017 年第四季度至 2018 年 5 月通过多轮融资共筹集约 3000 万美元资金，2022 年末因资金枯竭而关闭。DAOstack 团队被指控为「软 RUG PULL」。

据加密 KOL @cryptobraveHQ 透露，DAOstack 在 2019 年发行了代币 $Gen，在经历 2021 牛市过后便任由该代币「自由落体」。「团队连个小所都懒得上，发完币就任由归零了。」

xStocks 运作机制

不过，在运作机制上，至少目前 xStocks 提供了一条可操作的路径。

xStocks 由注册在瑞士的母公司，实控在泽西岛的发行商 Backed Assets 负责主体运作。 Backed Assets 通过盈透证券下 IBKR Prime 的通道，在美股市场买入股票，然后转移放置在德交所附属的存管机构 Clearstream 的隔离账户中。

当买入 - 转移 - 存入「三步走」操作完成后， 发行商 Backed Assets 会触发已部署在 Solana 链上的合约，对应股票代币的增发工作，即每买 1000 股特斯拉股票并存好，链上会 1 : 1 铸造 1000 枚 TSLAx 代币。代币合约的控制地址，归 Backed 这家发行商所有。之后第三方交易所，如 Kraken、Bybit、Jupiter 等，可直接上架这些代币的现货、合约。

而如果投资者、做市商实际买入了大于等于 1 的 TSLAx 代币，可以去找 Backed 申请，兑成券商下实际的特斯拉股票。同时，股息会在快照后自动空投更多同种代币。

闭市期间，全网股票代币价格会参照 Chainlink 的预言机，如果显著偏离美股价格，套利者则可通过在 xStocks 平台或 Kraken、Bybit 买卖代币获利，从而推动价格回归合理区间。

潜在的忧虑

然而，除了前文提到过的创始人「软 RUG PULL」前科，目前社区用户仍反映 xStocks 的不足之处很多，且有一些很难实质性改进。一些用户直言不讳地表示：「链上股票代币只是为避税打造的阉割版股票。」

比如，使用者普遍认为 xStocks 的流动性十分稀薄，目前上线的每只股票仅供应 6000 个代币，已经在链上出现了显著超过美股真实情况的波动。

其次，手续费过于高昂。xStocks 上的链上代币化股票拥有高达 0.50 % 的销毁 + 以及每年 0.25 % 的管理费用 ，这一额外之处使得在链上持有美股比持有现实股份更昂贵。

此外，还有社区成员认为，抵押股票由链外托管机构托管，缺乏公开审计，存在暴雷风险。而链上股票没有股东的投票权，实际持有的是无担保票据，也让人忧心忡忡。而购买和赎回偏慢的实际体验则是让体验者表示无法忍受。

借用爆料 xStocks 创始人丑闻的 KOL 评论，「以色列 web3 项目，既有欧洲项目的『佛系』气质，又有美国项目的资本化运作能力；总结而言，就是对用户从头到尾不负责。」

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