前言

DeFi概念从2018年左右兴起，是通过去中心化的智能合约技术来实现传统金融机构服务，这些金融服务由去中心化应用DAPP来实现，以代码的形式运行在区块链上。传统金融中资金借贷是金融机构提供的最普遍的服务之一，在加密行业亦然，借贷板块是DeFi金融体系内的基础设施，是链上生态搭建的必要选择。

加密借贷的主要需求来源于两个方面，一方面是满足借款人交易活动的资金需求，包括杠杆、套利、做市等，这也是主要需求；另一方面是为希望长期持有加密资产又希望能够产生额外收益的加密投资者（存款人）提供被动收入。

20年DeFi生态爆发，最主要推动力是也借贷市场的价值爆发，一方面原因是借贷协议Compound带动的流动性挖矿热潮，另一方面是DeFi协议之间的可组合性推动借贷板块向纵深方向发展，应用的多元化带动参与者借贷需求的增大。发展至今，加密借贷赛道大局趋于成熟，格局明朗，但随着DeFi协议的嵌套，也出现很多细分市场或其他应用场景借贷，呈现出多元化的发展趋势。

加密借贷流程

在传统金融中，借贷流程涉及到存、借、取、还四个步骤，整个流程中的参与角色就是存款人、借款人和银行，其中银行是作为第三方，帮助借贷双方用户完成借贷操作。银行在在整个过程中需要履行三个职能：首先是记账人，记录用户的存入、偿还时间；其次是资金汇集点（中间商），帮助用户完成借贷需求的撮合；最后是催缴人，在借款人出现债务违约时进行追偿。

但在加密借贷中，对用户来说仍然是存、借、取、还这四个操作，但是由于去中心化的设置，将于银行的交互变成了与智能合约交互。

图片来源：https://www.zuocoin.com/a/news/industry/2020/1115/115068.html

对存款人来说，当用户向资金池存款后会收到智能合约发送的等值存款代币（如cToken），该凭证会积累存款利息，在借贷关系结束后存款人会获得该笔收益。取回的操作则是相反的，用户向智能合约归还存款凭证取回存款资产。

对借款人来说，用户需要借款时需要存入抵押品，为了保证债务清偿，一般会要求借出的资金价值小于抵押品价值。偿还的操作则是相反的，用户向智能合约归还借出的金额和所产生的借款利息。

加密借贷类别

（1）浮动利率和固定利率

根据利率在借贷过程中是否波动可以将加密借贷划分为浮动利率和借贷利率两大借贷市场，浮动利率是指用户的借贷关系在存续期内利率会随着市场需求变化，当利率上升时，用户需要支付更高的借款利率，反之亦然。固定利率是指用户的借贷利率具有确定性，不会随着市场需取用而改变，用户无需支付溢价利率。

从当前加密借贷行业发展来看，借贷三巨头—AAVE、Compound和MakerDAO提供的都是浮动利率模式，三者也是资金集中地。相比之下，固定利率还处于发展早期。对于作为市场主力的机构投资者来说，会需要确定性的、可以预期的产品来管理资产，所以固定利率仍然存在需求空间。

固定利率根据固定方式的不同又可以进一步划分为三类：1）零息债券：铸币折价发行可交易的、具有到期日的零息债券代币，用户到期以确定利息还清债务赎回抵押品，是固定利率赛道比较基础的底层协议；2）收益代币化：类似于传统债券中的息票分离，核心是将用户存款拆分为本金部分和收益部分，同时将其各自打包成具有固定期限固定收益的资产；3）风险分级：核心是将收益划分为优先级和劣后级，优先级用户可以获得的收益低，承担的风险也较低、劣后级用户能够获得的收益较高，但通常需要为优先级用户的资金做担保；

（2）超额抵押借贷和非超额抵押借贷

根据贷款担保资金比例的不同，加密借贷又可以划分为超额抵押借贷和非超额抵押借贷。超额抵押借贷借款人所借的债务价值低于抵押品价值，用户的资金利率率较低。非超额抵押借贷是指用户在借贷的时候不需要充足的抵押品作为担保，这类产品还可以细分为部分抵押的保证金交易、无抵押品支撑的信贷以及加密货币行业特有的闪电贷。当前借贷市场仍以超额抵押模式为主。

（3）闪电贷

闪电贷是Aave协议开创的无抵押贷款，与主流的超额抵押不同，该产品无需抵押品，只要在一个区块内实现借款和还款操作即可，否则整个交易将会被撤销。具体的是指在智能合约中加入闪电贷FlashLoan函数，资金临时会被转到该智能合约中，执行交易者的操作智能合约，如果资金和费用确认归还到借贷资金池，则操作成功，如光归还资金少于借出资金，出借的资金将会退还到借贷池，撤销交易。

加密借贷核心

（1）资金利用率

目前市场上加密借贷协议的流动性基本采用资金池模式，目的是快速撮合借贷需求。资金利用率指用户借出的资产价值和资金池总量的占比，该比例达到100%就意味着存入的资金全部被借走。该比例较低会造成资金闲置，利用不足，过高时若存款人想取回资金将会发生挤兑，使得资金池陷入流动性危机。因为合理控制资金利用率是加密借贷协议需要考虑的重要问题之一。

（2）利率设置

大部分协议根据资金利用率来动态调整利率大小，通过设置最佳利用率指标，若资金利用率超过最佳利用率时，借款利率会大幅增加，以抑制进一步的借款需求，保障资金池的安全性；而且存款利率也会相应增加，以激励存款人存入资金，从而使得资金池的供需关系回归平衡。

（3）清算

清算机制的设计直接决定了用户的头寸是否会被清算，以及被清算的价位。可以从三个方面考虑：一是抵押品种类，借贷协议一般会选择流动性较高的主流资产作为抵押品，因为流动性越高的资产应用范围越广，价值也更高，目的是为了降低劣币换良币的风险。二是抵押率设置：借贷协议需要设置较低的抵押率保证清算发生时，抵押资产能够弥补债务。一般来说，流动性越高的资产，抵押率就会越高，而流动性越差的资产，抵押率通常也会越低，原因与抵押品种类的选择是一样的。三则是喂价，借贷协议需要采用外部资产价格作为参考进行清算，单一来源且深度不足的预言机容易受到操纵，继而引发异常爆仓情况，因此，借贷协议需要稳定、多元的价格来源。

Gate借贷产品

Gate.io推出了杠杆借贷产品，用户需要先将资金从现货账户中转入到对应币种的杠杆账户才能够使用，输入划转的数量即可。

进入杠杆账户中，选择对应的杠杆币种，页面即可显示可借资产的数量以及借款利率，用户输入需要借款的数量即可，届时还款点击“还款”功能板块即可。

未来发展

加密借贷协议目前基本成熟，机制大同小异。市场上逐渐涌现的新借贷协议的突破点主要在以下两个方面：一是由于大多数使用超额抵押借贷的方式使得借贷协议无法像传统的借贷市场一样让资金得到充分利用，因此新的借贷协议正在试图采用部分抵押或是无抵押的方式来提高资金效率；二是头部借贷协议通常会选择流动性较好的主流资产作为抵押品，而对于流动性较差，交易量和市值相对较低的长尾资产可能会被市场遗忘，因此新的借贷协议也正在不断探索对长尾资产的应用场景。