Solana DeFi生态复苏分析：各项目表现如何？

近期，Solana生态在新兴领域的推动下整体表现强劲，SOL价格一度接近100美元。Solana上去中心化交易所的交易量短暂超过以太坊，引发了市场的广泛关注。与此同时，以太坊生态面临一些质疑，特别是曾引领上一轮牛市的DeFi项目不再受到青睐。那么，Solana上的DeFi项目当前表现如何呢？老牌项目是否真正复苏？

流动性质押项目领跑

流动性质押是Solana生态中一类重要的增长项目。质押本身锁定资金有利于SOL价格上涨，而各种流动性质押代币（LST）又能在其它DeFi项目中应用。新项目空投的吸引力和激励措施也促使参与流动性质押的资金持续增长。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的两个流动性质押项目。截至12月22日，它们的总锁仓价值（TVL）分别达到10.5亿美元和6.26亿美元，位居Solana生态TVL前两名。虽然Marinade质押的资金按美元计算与高点相比只有57%，但从质押的SOL数量（1115万SOL）来看已创下历史新高。

Jito除了提供质押服务外，还开发了MEV基础设施。得益于超预期的空投，Jito已获得较好的用户基础。近期，Jito开始激励其流动性质押代币JitoSOL在DeFi项目中的应用，导致质押数量快速增长，目前已达642万SOL。

去中心化交易所：老牌项目地位反转

在去中心化交易所（DEX）领域，Raydium和Orca仍是最重要的两个项目，尚未出现新的优秀竞争者。这两个项目都在原有基础上开发了集中流动性功能，但它们的市场地位发生了变化。

对DEX而言，流动性和交易量是最关键的指标。Raydium的流动性从最高点22.1亿美元降至目前的1.13亿美元，仅为峰值的5.1%。Orca的流动性则从最高14.1亿美元降至1.84亿美元，为峰值的13%。

近期，Solana DEX的交易量超过以太坊引起了市场关注。根据数据显示，无论是24小时还是7天数据，Solana的交易量都高于以太坊。尽管有人质疑这可能是重复计算了交易聚合器的交易量，但单独计算各DEX的交易量后发现，Solana上主要DEX的24小时交易量之和为15.5亿美元，确实超过了以太坊上主要DEX的11.8亿美元。

另一个值得注意的指标是DEX的交易量/TVL比率，反映了资金利用效率。Raydium和Orca的这一比率分别为4.81和2.87，远高于以太坊上主要DEX的0.26、0.09、0.042。这意味着在相同本金情况下，Solana上提供流动性的收益远超以太坊，可能吸引更多资金流入Solana生态。

去中心化借贷：新老更迭

去中心化借贷领域变动较大，曾经资金量较大的借贷协议中目前仅有Solend还排在前列，但也已被新兴项目超越。TVL对借贷协议至关重要，代表着协议中的剩余资金量。

Solend的TVL从最高9.1亿美元降至目前的1.87亿美元，相当于高点的20.5%。其他老牌借贷协议表现更为糟糕，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL都出现了90%以上的下降。

新兴竞争者marginfi和Kamino表现出色，TVL分别达到3.48亿美元和2.04亿美元，且近期增长迅速。这两个项目尚未发行治理代币，但都推出了积分系统，用户可通过存款和借款获得积分。在Pyth、Jito等项目空投的带动下，资金不断涌入，各种LST也得到支持，流动性质押项目可能为这些资金提供额外激励。

收益聚合器：几近消亡

收益聚合器赛道几乎已被市场否定。由于Solana交易手续费本就较低，通过收益聚合器投资以自动复投、避免个人操作手续费的优势不再明显。

曾经最著名的Sunny项目，TVL从最高34亿美元跌至仅402万美元。其他提供借贷和杠杆挖矿功能的收益聚合器，如Francium和Tulip，也因挖矿收益下降而表现不佳，TVL分别降至2089万美元和2141万美元。

永续合约：潜力待发

相比以太坊Layer 2上的各种永续合约项目，Solana在该领域的表现尚不突出。

目前综合实力较强的是Drift，采用类似dYdX的订单簿交易模式，最高可使用20倍杠杆。Drift的TVL创下新高，达1.05亿美元，过去24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。

老牌项目Mango的TVL从最高2.1亿美元降至1047万美元。Mango现已新增永续合约交易功能，但SOL-PERP 24小时交易量仅52万美元。

Jupiter的JLP采用类似GMX V1的模式，资金上限设为2300万美元，过去24小时SOL-PERP交易量达1.01亿美元，超过了Drift。

去中心化稳定币：乏善可陈

Solana在去中心化稳定币领域一直缺乏表现突出的项目。

UXD Protocol曾以近20亿美元估值完成IDO，但TVL最高也只有4200万美元，目前降至1119万美元。该项目已从Delta中性对冲策略转向使用USDC 1:1铸造。

其他使用超额抵押铸造的稳定币项目也走向没落，如Parrot Protocol和Hubble的TVL分别降至861万美元和806万美元。

结语

Solana DeFi生态呈现出新老更迭的局面。流动性质押项目引领TVL增长，DEX交易量显著提升，新兴借贷平台异军突起。然而，收益聚合器和稳定币项目表现平平。永续合约领域虽有发展，但与以太坊生态相比仍有差距。总体来看，Solana DeFi生态正在经历一轮重构和复苏，新兴项目的表现值得关注。