稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与AI Agent

核心观点

稳定币在支付场景具有独特优势，尤其是在国际贸易和跨境支付领域。不同稳定币品种之间存在"非同质化"特点，使得市场竞争将十分激烈。美股代币化和AI Agent是当前稳定币应用推进的两大重要赛道，这将对全球金融市场流动性产生显著影响。

本文分析了稳定币进入支付领域的前景，并对美股代币化、AI Agent对稳定币的推动作用做出展望，同时对相关监管与合规体系的建立进行了说明。

稳定币与传统支付：双向融合

稳定币切入传统支付领域：成本与结算模式的创新

稳定币作为一种加密货币，具有点对点、去中心化的特点。与传统金融账户相比，稳定币账户体系更为简洁，用户间转账便利，且支付即清算。这种轻账户特性使得即便在欠发达地区，人们也能轻松使用稳定币进行日常支付和汇款。

然而，区块链的结算速度受不可能三角限制。在网络负载较高时，结算速度会受到限制，费率也可能提升。因此，稳定币要在支付领域大规模应用，还需要更多的扩容措施。

传统巨头积极拥抱稳定币

近期，多家传统互联网和零售巨头表现出对稳定币的极大兴趣。美国沃尔玛和亚马逊正在探索发行自己的美元稳定币，以优化支付流程。中国香港即将实施《稳定币条例》，蚂蚁国际与蚂蚁数科表示将申请稳定币牌照，京东稳定币已进入沙盒测试第二阶段。

然而，即便是支付巨头PayPal推出的PYUSD稳定币，其发展也不如预期。这反映出稳定币市场具有特殊的竞争逻辑，传统大厂在这个新领域同样面临挑战。

稳定币的市场竞争将十分激烈

"非同质化"决定场景链条的通用性是竞争关键

虽然同一币种稳定币在价值上等价，但不同发行商的稳定币存在"非同质化"特点。USDT作为市场领先的稳定币，其通用性是竞争力的关键。USDT不仅在交易所和DeFi平台广泛应用，在发展中国家也有大量用户使用。

因此，稳定币品种的成功关键在于其在多个应用场景的通用性和被广泛用户群体接受的程度。这构成了稳定币品种的核心竞争力。

稳定币开拓新支付体系的机会与挑战

稳定币融入传统支付体系需要构建相应的基础设施和服务。这包括稳定币间的汇兑服务，以及与传统法币支付清算体系的对接。支付巨头Stripe收购Bridge公司，正尝试打通稳定币支付与传统银行支付体系，为稳定币在支付领域带来新的发展潜力。

然而，稳定币支付在效率方面仍面临挑战。传统支付系统的中心化架构有利于提高效率，而区块链的去中心化特性限制了处理速度。未来如何提升区块链网络的支付效率，将是一个关键的技术问题。

虹吸金融流动性：美股代币化与AI Agent

美股代币化：下半期值得期待的新催化剂

股票代币化有望成为稳定币的下一个重要应用市场。传统金融机构和加密货币机构正积极推动股票代币化的落地。Coinbase正在寻求SEC批准提供"代币化股票"交易，Kraken计划向非美国客户提供代币化美国股票交易选项。

美股市场的巨大规模有望推动稳定币规模快速扩张。

AI Agent支付是另一个潜在市场

稳定币基于区块链轻账户构建，非常适合AI Agent控制账户实现支付。智能合约的引入使AI智能化决策与账户支付得以完美融合。这为AI Agent直接操作用户账户提供了基础，有望在支付领域发挥重要作用。

稳定币的监管与合规：合规的支付系统尚需建立

稳定币支付体系的建立是一个系统性工程，涉及资产安全、内控、合规以及多国间协调等方面。目前，稳定币在支付流通过程中的监管处于空白状态。美元稳定币的广泛使用可能导致美元的离岸化，这是稳定币发展过程中无法回避的问题。

稳定币目前处于先应用、同时与监管磨合的阶段。监管政策的出台将对稳定币的发展起到规范作用，同时为传统金融机构提供更明确的业务开展逻辑。

投资建议

建议关注RWA与稳定币产业链相关标的，包括:

美股：Circle、Robinhood、Coinbase、Microstrategy、富途控股等 港股：众安在线、连连数字、恒月控股 A股：四方精创、中科金财、恒宝股份、朗新集团等

同时关注区块链上原生创新应用对金融市场的催化和变革作用。

风险提示

• 区块链技术研发不及预期
• 监管政策的不确定性
• Web3.0商业模式落地不及预期