投资传奇谢幕：桥水基金创始人达利欧的投资人生

75岁的瑞·达利欧近日在社交媒体上发布了他的"告别信"，正式结束了他在桥水基金长达50余年的投资生涯。达利欧出售了他在桥水基金的所有剩余股份，并离开了董事会，标志着一代投资传奇的正式"退隐"。

上周，桥水基金向客户通报，已经回购了达利欧的全部剩余股份。随后，桥水向某主权财富基金发行了新股，该基金获得了桥水近20%的股权，这笔交易价值数十亿美元。

在过去半个多世纪的投资生涯中，达利欧曾多次成功预判重大趋势，包括2008年金融危机和随后的欧债危机。他的影响力曾使其入选某知名杂志的"世界百位最具影响力人物"榜单。

展望未来，达利欧再次发出警告：他认为未来5年全球性债务危机爆发的概率高达65%，美元的主导地位可能因此受到严重冲击。他提醒，如果企业、国家和个人无法准确判断自身在经济周期中的位置，将面临被这股强大的"潮汐之力"吞没的风险。

辉煌战绩与惨痛教训

1975年，26岁的达利欧在自己的两居室公寓里创立了桥水基金。从1991年旗舰基金成立至今，在达利欧的领导下，桥水基金创造了一个又一个辉煌战绩，最终成长为全球规模最大的对冲基金。

2008年，达利欧成功预测了美国金融危机，当年桥水旗舰基金业绩增长超过14%。随后他又准确预见了欧债危机，2010年，桥水旗下基金的最高收益率突破40%。

然而，达利欧的投资道路并非一帆风顺。1982年，他因错误预测"美国经济将陷入大萧条"而遭受重创，甚至不得不向父亲借钱维持公司运营。这次惨痛教训成为了他投资哲学的分水岭。

1982年之前，达利欧追求科学、严谨的"正确认知"；1982年之后，他开始思考"如何证明自己的认知不是错误的"，并尝试建立一套应对不确定性的系统原则。

达利欧认为，世界这个大机器的运转是由五大力量驱动的：债务/货币/经济周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期、自然力量和人类的创造力。这五种力量的共同作用，构成了从"旧秩序"向"新秩序"演进过程中，和平繁荣与冲突萧条交替出现的大周期。

他强调，要理解驱动变化的因果关系，因为原因先于结果出现，这种理解有助于投资者预测未来事态发展。明确决策标准，对其进行回测、系统化和计算机化，这样投资者执行的就是一个经过深思熟虑和充分测试的计划。

近年来，桥水的资产管理规模大幅缩水，从2019年底的1680亿美元降至2024年底的921亿美元。在截至2024年12月的五年里，桥水旗舰基金Pure Alpha累计收益率仅为5.9%，远低于同期屡创新高的美国股市。不过，在限制规模后，Pure Alpha的表现有所改善，2024年实现11.3%回报，2025年上半年收益率达17%。

告别与展望

2011年，达利欧首次宣布了自己的接班人计划。2022年10月4日，他将控制权移交给公司董事会，正式退居二线，不再拥有最终决定权。此后，达利欧以首席投资官导师、运营董事会成员的身份继续为桥水基金效力。

随着达利欧出售他在桥水的剩余所有股份，他才算真正"退休"。回顾这段旅程，达利欧感慨万千："这是一段精彩绝伦的旅程，每一刻我都记忆犹新——从在一套两居室公寓里创立桥水，到与优秀团队一起将其打造成全球最大的对冲基金，再到为客户赚取的收益超过其他任何对冲基金。"

达利欧期待下一代优秀人才能让桥水在未来50年里再创辉煌。"我乐于看到桥水在没有我的情况下依然生机勃勃，甚至比有我在时更出色。在我看来，这是一个再好不过的生命周期。"

投资原则与未来展望

纵观达利欧数十载投资之旅，七条投资原则备受关注：

1. 理解现实这台"机器"的运作方式，掌握经过验证的应对原则；
2. 把握驱动变化的因果关系，预测未来发展；
3. 明确决策标准，进行系统化回测和计算机化；
4. 认识到未知远多于已知；
5. 做好多元化配置，在不降低预期收益的情况下降低风险；
6. 寻找最聪明的、持不同观点的人，通过深度讨论来压力测试自己的想法；
7. 确保不会发生无法承受的损失。

面对过往的得失，达利欧的言语中充满了对投资的敬畏。他强调平衡投资组合的重要性，建议投资者进行适当的多元化配置，最好在投资组合中始终持有10到15个相互之间低相关的资产。

达利欧还提醒投资者警惕追涨。"在投资中，大多数人的最大问题是，他们倾向于认为过去表现最好的投资，就是未来最好的投资。事实是，最好的公司并不一定是最好的投资，就像赛马比赛中，最优秀的马匹也未必是最值得下注的马，因为赔率已经反映了一切。"

从2024年开始，达利欧反复强调，未来五大力量将重塑世界。他预测，在接下来的三到五年内，由于这些力量的作用，"我们将经历类似于时光隧道的变化，进入一个截然不同的世界"。

达利欧认为，演化过程中存在着像潮汐般的周期循环。面对这股不可抗拒的潮汐之力，投资者要么乘风破浪，要么被吞没。问题是，投资者们准备好了吗？