币圈的新常态：从价值创造到单一卖币模式

近期参加完香港Consensus会议后，与国内同行交流的感受颇深。虽然行业人士依然活跃，但市场氛围已悄然改变。这既不是牛市的狂热，也不是熊市的恐慌，而是一种前所未有的"异化"状态。

在当前环境下，币圈似乎只剩下一种商业模式：卖币。

行业生态的三大支柱

回顾过去，币圈的运作主要依靠三个方面：

1. 价值创造：通过技术创新满足用户需求，如比特币、以太坊、稳定币等。

2. 价值发现：包括风险投资、交易定价等，捕捉潜力资产并推动行业发展。

3. 价值流通：由做市商、代理商、媒体等构建销售渠道，促进一级到二级市场的流转。

理想情况下，这三者应该相互支持、共同发展。然而，现实却是前两者日渐式微，而第三者繁荣兴盛。

项目方不再专注于用户需求和产品质量，投资者也不再深入研究行业趋势。整个市场似乎只剩下一个声音："如何卖币？"

卖币经济学与资源俱乐部

在健康的市场中，三个环节应该紧密相连：项目方开发优质产品，满足用户需求，获得利润和市场溢价；投资机构在低谷期介入，高峰期退出；流通渠道则提高资本效率。

然而，当前币圈的讨论已经很少涉及创新机会、产品开发或用户需求。即使在某些细分领域仍有热点，但整体创业热情明显降低。

二级市场机构普遍处于观望状态，山寨币上市即见顶，meme币流动性几近枯竭。

在这种形势下，行业内活跃的主要是做市商、代理商等中间机构。他们的关注点集中在如何优化数据、上线大型交易平台、进行营销推广等方面。

市场参与者的同质化程度很高，都在竞相争夺有限的存量资金。这导致头部资源方形成了一个强大的利益共同体，控制着币圈的资金流向。

创新精神的消退

与2022年行业低迷期不同，当时大量资金仍集中在投资机构手中，这些资金具有造血功能，可以投入到创业项目中，创造价值并吸引新的资金进场。

而现在，大部分资金被中间环节吸收，项目方更倾向于追求上市后的差价收益，而非真正的价值创造。这种模式导致研发和运营投入大幅减少。

许多项目方甚至完全放弃产品开发，将全部资金用于营销和上市。当前的创新路径变成了：

"包装故事 → 快速上市 → 寻找退出机会"

在这种环境下，产品、用户和真正的价值创造已经被边缘化。

中间商主导的市场困境

表面上看，项目方将资金投入上市和拉升币价似乎能让各方受益。但长远来看，这种模式带来的是正向外部性的丧失。

中间商的垄断地位越来越强，抽成比例不断提高。上游项目方面临高风险低回报的困境，纷纷退场。下游散户之间的竞争加剧，赚钱效应减弱，导致大量用户离场。

当服务方和中间商成为市场主导力量时，整个生态就像患了癌症，最终可能导致市场的衰退。

周期的力量与未来展望

币圈本质上是一个周期性市场。

乐观者相信，在当前的低谷之后，真正的"价值之春"终将到来。技术革新、新的应用场景和商业模式将重新激发创新热情。

悲观者则认为，市场还需经历一次更深层次的洗牌，只有当现有的市场格局彻底崩塌，才能迎来真正的重建。

无论如何，行业从业者都将面临一段充满质疑、内耗和倦怠的时期。

但这正是市场的本质——周期即宿命，泡沫也可能是新一轮繁荣的前奏。

未来或许充满希望，但通往光明的道路可能会很漫长。