加密货币领域的"扯淡溢价"现象

在加密货币领域，一个有趣的现象引起了人们的注意：那些仅有一个华丽网站的项目往往能筹集到数百万美元的资金。这并非偶然，而是博弈论在背后发挥作用的结果。

这种现象让人想起美剧《硅谷》中的一幕：没有营收的公司估值反而高于盈利公司。其中的逻辑是，没有营收时，人们可以畅想无限的可能性。加密货币领域将这一逻辑推到了极致：产品越虚无缥缈，筹集的资金可能就越多。

当一个项目拥有实际产品时，就必须面对现实：可能令人失望的用户数量、技术局限性以及无法造假的指标。相比之下，只有白皮书的项目价值仅受限于想象力。这造成了一个矛盾：实干项目反而可能受到市场惩罚。

在加密货币募资过程中，项目创始人、风险投资人和普通投资者之间存在信息不对称。对于没有产品的项目创始人来说，最佳策略是保持模糊但令人兴奋的描述，强调潜力而非现实，并不遗余力地制造FOMO情绪。

这种现象之所以持续存在，是因为投资者面临类似"囚徒困境"的选择：虽然等待看到可行产品更明智，但早期入场往往能获得最丰厚回报。因此，看似理性的个人选择导致了整体不理性的结果。

一个只有Medium文章的项目可以宣称将颠覆一切，而实际有代码的项目则必须应对用户数量、技术限制和竞争劣势等现实问题。这就产生了所谓的"扯淡溢价"——完全不受现实约束而获得的估值溢价。

在缺乏判断项目质量的能力时，投资者往往依赖影响力人物的评论、交易所上市情况和代币价格涨幅等信号。没有产品的项目可以将所有资源用于制造这些信号，而不是进行实际开发。

一些现实案例印证了这一理论：

1. Berachain：在未推出主网的情况下获得了数十亿估值。
2. Aptos：为宣称每秒处理162,000笔交易的区块链项目募资3.5亿美元，但上线时实际性能远低于承诺。
3. Worldcoin：以"提供生物识别数据换取代币"的概念获得了数十亿美元投资。

这种情况难以改变，原因包括：FOMO心理的真实存在、技术验证的困难、基金经理的短期导向以及个人与市场利益的不一致。因此，没有产品的项目很可能继续比真正开发实用产品的项目筹到更多资金。

这不是游戏规则的问题，而是某些参与者过于擅长利用规则。在加密货币领域，理解这种"扯淡溢价"现象对投资者和项目创始人alike都至关重要。