En los últimos dos años, tanto Ethereum como las soluciones basadas en la capa 2 de Ethereum han mostrado un marcado descenso en los precios de los tokens y en los proyectos principales. Entre ellos, ARB ha sido el peor rendimiento en términos de precio en el último año, y STRK ha caído un 90% en solo seis meses desde su lanzamiento.

Las razones fundamentales son dobles: en primer lugar, la limitada actividad y los ingresos en el ecosistema de Capa 2; y en segundo lugar, los tokens de Capa 2 generalmente solo tienen funciones de gobernanza y no generan ingresos, lo que lleva a una demanda débil. Para abordar esto último, el protocolo de agregación de gobernanza PlutusDAO en Arbitrum propuso apostar fichas ARB para ganar recompensas el año pasado, lo cual fue aprobado en una votación fuera de la cadena. Aunque finalmente falló en la fase de votación en cadena, temporalmente aumentó el precio del token (con un aumento del 30% en 30 días).

El 16 de agosto, la comunidad de Arbitrum aprobó preliminarmente una propuesta para "habilitar el Staking de ARB para desbloquear la utilidad del Token", con el objetivo de potenciar el token ARB. ¿Cuáles son los detalles de esta propuesta y puede revertir los problemas fundamentales con el token ARB? Odaily analizará esto en el siguiente artículo.

Interpretación de propuestas

Puntos de dolor de gobernanza y token

La propuesta, presentada por Frisson, el jefe de operaciones de mercado en Tally, identifica los siguientes problemas con el token ARB:

1. El poder de gobernanza es la única fuente de demanda para ARB, pero el token se enfrenta a una gran cantidad de nueva oferta, incluyendo desbloqueos, gastos del tesoro, y así sucesivamente.
2. Volver a apostar ARB o usarlo en DeFi es incompatible con su función de gobernanza. Cuando ARB se deposita en un contrato inteligente, pierde los derechos de voto, y menos del 1% de los tokens ARB se utilizan activamente en la gobernanza en cadena.
3. El número de miembros de la DAO que participan en la gobernanza ha estado disminuyendo continuamente desde el lanzamiento del token Arbitrum.

Solución

Por lo tanto, la propuesta tiene como objetivo crear un mecanismo para distribuir los ingresos de Arbitrum a los titulares de tokens, incluyendo fuentes como las tarifas del secuenciador, las tarifas de MEV, las tarifas de validación, la inflación de tokens y el tesoro. Los ingresos específicos que se incluirán serán decididos mediante votos futuros de gobernanza.

Además, la propuesta requiere que los titulares de tokens deleguen sus tokens a "gobernadores activos" antes de recibir recompensas. Además, la propuesta presenta el token staking de liquidez ARB stARB a través de Tally, lo que permite a los titulares apostar sus tokens mientras conservan la capacidad de integrarse con protocolos DeFi y beneficiarse de la capitalización automática.

A través de la combinación de estos dos módulos, se espera que los titulares de ARB obtengan recompensas de la actividad de la red, mientras que la introducción de stARB garantiza que la gobernanza ya no esté limitada, lo que podría mejorar la actividad de gobernanza a través de su integración con los ingresos.

Desde una perspectiva fundamental, la aprobación de esta propuesta es claramente beneficiosa para ARB. Sin embargo, queda una consideración práctica: ¿cuántos ingresos se generan a partir de la actividad en la red? Incluso si todos los ingresos de la red se distribuyeran a los titulares de tokens, ¿cuánto beneficio podría proporcionar en realidad?

Ingresos por actividad en Internet

Actividad en línea en aumento

Desde métricas convencionales, las soluciones Layer 2 mantienen en realidad una alta cuota de mercado, con algunas incluso experimentando pequeños aumentos. Los siguientes gráficos muestran las direcciones activas, el volumen diario de transacciones, el TVL y el volumen de negociación DEX para varias soluciones Layer 2 principales.

Los ingresos de Internet cayeron a niveles insignificantes

Sin embargo, los datos de DefiLlama muestran que los ingresos de la red Arbitrum en las últimas 24 horas fueron de solo $6,000. Desde la actualización de Cancún en marzo, los ingresos diarios han fluctuado entre $10,000 y $40,000, con ocasiones de picos. Con un ingreso diario de $30,000, los ingresos anuales de la red ascienden a aproximadamente $10 millones, lo que es insignificante en comparación con la capitalización de mercado circulante de ARB de $1.8 mil millones y las recientes liberaciones mensuales de tokens de $60 millones.

La fuerte disminución de los ingresos se debe principalmente al hecho de que antes de la actualización de Cancún, Arbitrum y otras redes de capa 2 obtenían ingresos principalmente de la diferencia entre las "tarifas de gas pagadas por los usuarios en la capa 2" y "tarifas por enviar transacciones desde la capa 2 a la red principal de Ethereum." Por ejemplo, cada transacción en Starknet cuesta al menos $1-$2, pero el costo es mínimo, con márgenes de beneficio superiores al 99%. Desde la actualización de Cancún, es poco probable que este flujo de ingresos central vuelva a su escala anterior.

Por lo tanto, la única opción viable restante para proporcionar rendimientos razonables es la "expansión de emisión". En noviembre del año pasado, PlutusDAO propuso emitir 100 millones de ARB como recompensas por participación. Aunque esta propuesta pasó la votación fuera de la cadena en Snapshot, no tuvo éxito en la votación en la cadena en Tally. La razón podría ser la alta tasa de inflación, ya que 100 millones de ARB representaban el 7% del suministro en circulación y el 1% del suministro total en noviembre.

Actualmente, con un suministro circulante de 3.26 mil millones de ARB, la emisión de 100 millones de ARB resultaría en un rendimiento del 3%. Esta emisión debería completarse durante un año para alcanzar el nivel mínimo de rendimientos DeFi. Sin embargo, si la tasa de inflación se vuelve demasiado alta, podría representar una amenaza significativa para el precio del token.

Conclusión

En resumen, si bien la propuesta de empoderamiento de staking es lógicamente sólida y claramente beneficiosa para ARB, el alcance de sus beneficios parece ser limitado dada la rentabilidad real de la red. La votación de Tally está programada para octubre, por lo que se recomienda a los titulares de tokens ARB prestar atención a los planes específicos durante los próximos dos meses.

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