1. Antecedentes del proyecto y misión principal

Stella (anteriormente conocida como Alpha Finance Lab) es un protocolo DeFi centrado en estrategias de apalancamiento descentralizadas, con el objetivo de resolver el conflicto de intereses entre prestatarios y prestamistas en el mercado tradicional de préstamos DeFi a través de costos de préstamo del 0% y un innovador modelo PAYE (Pague a medida que gana). Su misión principal es promover la popularización de estrategias de apalancamiento y crear rendimientos reales más altos tanto para prestatarios como para prestamistas.

Stella fue desarrollada por el equipo original de Alpha Venture DAO, que ha sido pionero en el campo DeFi apalancado desde 2020 y lanzó el primer protocolo de minería de liquidez apalancada Alpha Homora (con un TVL máximo de $1.9 mil millones). Después de rebrandearse como Stella en 2023, el equipo se enfoca aún más en optimizar la eficiencia de capital y la experiencia del usuario de productos apalancados en cadena.

Fuente:Sitio web oficial de Stella

2. Principio técnico: modelo PAYE y estrategia de apalancamiento

2.1 Modelo PAYE: Subvertir el Mecanismo Tradicional de Tasa de Interés

El préstamo DeFi tradicional se basa en el Modelo de Tasa de Interés (IRM), que ajusta las tasas de préstamo dinámicamente en función de la utilización de fondos. Sin embargo, el IRM tiene dos inconvenientes principales:

1. Conflicto de intereses: los beneficios de los prestamistas dependen de los intereses pagados por los prestatarios, quienes enfrentan una alta presión de tasas de interés;
2. Límite de beneficios: Cuando la tasa de utilización de capital es demasiado alta, IRM aumenta la tasa de interés, lo que hace que los prestatarios tengan dificultades para obtener beneficios o incluso experimenten un APY negativo.

El modelo PAYE de Stella reimagina por completo este mecanismo:

• Prestatario 0 Costo de Préstamo: los prestatarios solo comparten las ganancias con los prestamistas en proporción cuando la estrategia genera ingresos;
• Los prestamistas no tienen límite superior en las ganancias: El APY que reciben los prestamistas depende completamente del rendimiento de la estrategia de préstamo, no de una tasa de interés fija.

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El modelo PAYE de Stella reemplaza el tradicional Modelo de Tasa de Interés (IRM) basado en la tasa de utilización de capital, eliminando los costos de interés por préstamos al compartir las ganancias de forma proporcional cuando el prestatario genera ingresos. Esto hace que los intereses de los prestamistas y prestatarios estén más alineados, promoviendo una distribución de beneficios más justa y auténtica en el sector de Finanzas Descentralizadas (DeFi).

Fuente:Documentación oficial de Stella

2.2 Diseño de Estrategia de Apalancamiento

Stella ofrece dos productos principales:

• Estrategia Stella: Permite a los usuarios pedir prestado fondos sin costo alguno y ejecutar estrategias de provisión de liquidez con apalancamiento (LP) o estrategias direccionales largas/cortas en protocolos como Uniswap V3.
• Stella Lend: Los prestamistas reciben una parte de los ingresos de los prestatarios al prestar activos (por ejemplo, ETH, USDC).

Fuente:Estrategia Stella

Tomando el grupo ETH/USDC de Uniswap V3 como ejemplo, los usuarios pueden elegir entre tres rangos de precios: amplio, medio y estrecho.

• Rango estrecho: alta eficiencia de capital, pero alto riesgo de Pérdida Impermanente (IL);
• Amplia gama: IL tiene bajo riesgo, pero bajo rendimiento.

3. Modelo Económico de Token y los Escenarios de Aplicación de ALPHA

Hasta febrero de 2025, el suministro total de tokens de ALPHA es de 1 mil millones, con una circulación de 909 millones. Los titulares pueden participar en la gobernanza del protocolo, apostar para obtener recompensas y usarlos para incentivos del ecosistema.

3.1 Distribución y Suministro de Tokens

• Suministro total: 10 mil millones de ALPHA;
• Suministro circulante: 9.09 mil millones (a partir de febrero de 2025, datos de CoinMarketCap);
• Suministro máximo: 1 mil millones (sin mecanismo de emisión adicional).

3.2 La funcionalidad principal de ALPHA

1. Gobernanza: Los titulares pueden participar en la votación de actualizaciones del protocolo y ajustes de parámetros;
2. Rendimiento de staking: El staking de ALPHA puede generar dividendos de tarifas del protocolo y lanzamientos aéreos tempranos de tokens del proyecto;
3. Incentivos ecológicos: utilizados para minería de liquidez y recompensas por actividad comunitaria.

3.3 Datos del mercado (a partir del 8 de febrero de 2025)

Fuente de datos:CoinMarketCap

4. Tendencias candentes y desarrollo del ecosistema

4.1 Temas Candentes Recientes

• Explosión del ecosistema de Arbitrum: Stella, como el primer protocolo en admitir apalancamiento sin coste, se ha convertido en una herramienta fundamental para los usuarios de DeFi en Arbitrum, con el TVL creciendo un 300% en comparación con 2024.
• Integración de Trader Joe: la estrategia del libro de liquidez se lanzará en enero de 2025, lo que permitirá a los usuarios amplificar los beneficios del market making a través del apalancamiento.

4.2 Hoja de ruta y socios

• 2025 Q2: Lanzamiento de la expansión multi-cadena, con soporte para la mainnet de Ethereum y Optimism;
• 2025 Q3: Introducción de herramientas de gestión de riesgos impulsadas por IA, ajustando dinámicamente las relaciones de apalancamiento y los umbrales de liquidación.

Fuente:Proyecto Twitter X

5. Riesgo y Desafío

1. Riesgo de contrato inteligente: A pesar de las auditorías realizadas por PeckShield y otros, los protocolos DeFi aún pueden tener vulnerabilidades;
2. Incertidumbre regulatoria: El endurecimiento global de los requisitos de cumplimiento para DeFi apalancado puede afectar las operaciones de Stella;
3. Competencia en el mercado: Los antiguos protocolos como Aave, Compound están explorando modelos similares de tasa de interés 0.

Conclusión

Stella inyecta poder innovador en el mercado de apalancamiento DeFi a través del modelo PAYE y préstamos sin costo. Aunque los precios a corto plazo se ven afectados por el sentimiento del mercado, su valor a largo plazo aún depende de la expansión del ecosistema y las capacidades de gestión de riesgos. Para inversores con mayor tolerancia al riesgo, ALPHA puede convertirse en un activo clave para capturar la próxima ronda de crecimiento DeFi.

Tenga en cuenta que con los cambios dinámicos en el mercado, se recomienda que los inversores continúen prestando atención a los canales oficiales y los datos del mercado para obtener la información más reciente.

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