El camino hacia las Finanzas descentralizadas ( DeFi )

Finanzas descentralizadas(DeFi) tiene el potencial de crear un nuevo paradigma financiero en las aplicaciones institucionales, basado en la colaboración, la composabilidad y los principios de código abierto, sobre una red abierta y transparente. Este artículo explora en profundidad la trayectoria de desarrollo de DeFi y su posible impacto en los servicios financieros institucionales.

Introducción

La evolución de las Finanzas descentralizadas y su potencial en la aplicación institucional ha captado una gran atención en la industria. Los defensores creen que hay razones suficientes para el surgimiento de un nuevo paradigma financiero, un paradigma que se basa en la colaboración, la composibilidad y los principios de código abierto, fundamentado en una red abierta y transparente. Como un campo muy destacado, se está construyendo el camino para utilizar las Finanzas descentralizadas en actividades financieras reguladas.

Los cambios en la economía macro y el entorno regulatorio global han obstaculizado avances significativos y generalizados, concentrando el desarrollo principalmente en el ámbito minorista o a través de incubadoras de sandbox. Sin embargo, en los próximos 1-3 años, se espera que las Finanzas descentralizadas institucionales despeguen, combinándose con la adopción generalizada de activos digitales y tokenización, para lo cual las instituciones financieras se han estado preparando durante años.

Esta tendencia está impulsada por los avances en la infraestructura de blockchain, apoyando a las organizaciones que operan bajo requisitos de cumplimiento regulatorio en forma de Global Layer 1 o redes interconectadas. También se están resolviendo cuestiones clave de incertidumbre, incluidas las de cumplimiento y los requisitos de balance, así como la anonimidad de las billeteras de blockchain y cómo cumplir con los requisitos de KYC y AML en blockchains públicas. A medida que la discusión avanza, se vuelve cada vez más evidente que las Finanzas descentralizadas(DeFi) y CeFi( no son opuestos binarios; la adopción integral en el ámbito de las instituciones financieras puede aplicarse únicamente a aquellas organizaciones que tengan un modelo de gobernanza de operación centralizada híbrida dentro del ecosistema.

En el ámbito institucional, explorar este campo a menudo se considera un viaje de descubrimiento hacia un área atractiva, donde se pueden desarrollar productos de inversión innovadores, alcanzar nuevos consumidores y pools de liquidez que antes no se habían explotado, y adoptar nuevos modelos operativos digitales y estructuras de mercado más rentables. Solo el tiempo y la innovación podrán demostrar si las Finanzas descentralizadas existirán en su forma más pura, o si veremos un compromiso que permita un cierto grado de Descentralización para servir de puente en el mundo financiero.

Este artículo revisa la historia reciente de las Finanzas descentralizadas, explica algunos términos comunes y luego examina en detalle algunos factores clave que impulsan el ámbito de las Finanzas descentralizadas. Por último, exploraremos qué desafíos enfrentará la comunidad de servicios financieros institucionales en el camino hacia las Finanzas descentralizadas institucionales.

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Análisis del paisaje de Finanzas descentralizadas

) 1.1 ¿Qué es Finanzas descentralizadas?

El núcleo de las Finanzas descentralizadas es proporcionar servicios financieros en la cadena, como préstamos o inversiones, sin depender de intermediarios financieros centralizados tradicionales. En este campo de rápido desarrollo, aunque no hay una definición oficial y universalmente reconocida, se pueden identificar los siguientes elementos en los servicios y soluciones típicas de Finanzas descentralizadas:

• Monedero autogestionado, permite a los inversores convertirse en sus propios custodios.
• Usar contratos inteligentes para mantener y gestionar la custodia de activos digitales.
• Contrato de staking que utiliza código para calcular y distribuir recompensas basadas en el valor del depósito y/o variables.
• Permitir el intercambio de activos y el protocolo de intercambio de activos utilizado en el préstamo o en el intercambio descentralizado ###DEX(, como Uniswap.
• Emisión de estructuras de titulización y reutilización de colateral de diferentes activos basados en activos "envueltos" subyacentes, donde los activos emitidos pueden tener valor en el mercado secundario.

) 1.2 ¿Qué es el DeFi institucional?

El DeFi institucional se refiere a la adopción y adaptación de DeFi por parte de las instituciones, así como a la participación institucional en aplicaciones o soluciones descentralizadas dApps###. Al explorar este tema dentro del marco regulatorio de la industria financiera, se pueden transferir las ventajas de DeFi al mercado financiero tradicional, abriendo posibilidades para crear nuevas eficiencias y efectividades de costos, al tiempo que se pavimenta el camino para nuevas rutas de crecimiento. Estas nuevas rutas incluyen la tokenización de activos físicos y valores, así como la integración de la programabilidad en las clases de activos, y la aparición de nuevos modelos operativos.

Las diferencias entre DeFi institucional y DeFi tradicional son las siguientes:

• Custodia de activos: DeFi institucional es custodiado por instituciones financieras reguladas, en lugar de contratos inteligentes.
• Verificación de identidad: las instituciones DeFi utilizan identidades digitales para KYC/AML, en lugar de ser anónimas.
• Gobernanza: las Finanzas descentralizadas por instituciones son gobernadas por organizaciones y profesionales especializados, en lugar de DAO.
• Regulación: las instituciones DeFi cumplen con la regulación financiera existente, mientras que la regulación de DeFi tradicional no está clara.
• Usuario: las Finanzas descentralizadas para instituciones están dirigidas a empresas y clientes institucionales, mientras que las DeFi tradicionales están principalmente dirigidas a individuos.

( 1.3 Finanzas descentralizadas - Historia

En un entorno abierto, los proyectos relacionados con DeFi estimularon el mercado de criptomonedas en el verano de 2020, dando inicio a una nueva era. Debido a su alta liquidez, activos costosos y altos rendimientos de minería, DeFi surgió rápidamente durante el período en que la Reserva Federal reinició la expansión cuantitativa a gran escala en respuesta a la pandemia de COVID-19. El valor total de activos en servicios DeFi, el valor total bloqueado, TVL ), aumentó de mil millones de dólares a principios de año a más de quince mil millones de dólares a finales de año.

Durante este período, nuevos proyectos de Finanzas descentralizadas recibieron un gran apoyo financiero, y la cantidad de proyectos y tokens relacionados se volvió relativamente saturada, intentando aprovechar la oportunidad. A finales de 2021, el número total de usuarios de Finanzas descentralizadas se disparó, superando los 7.5 millones de usuarios únicos que comerciaron en el ecosistema DeFi, un aumento del 2550% en comparación con el año anterior, y el TVL alcanzó un pico de 169 mil millones de dólares en noviembre de 2021. Términos nuevos como Uniswap y Yield Farming se introdujeron en la vida financiera cotidiana.

En 2022, debido a múltiples aumentos de tasas de interés y un aumento significativo de la inflación, junto con algunas actividades ilegales en el ecosistema, DeFi experimentó varios problemas, incluidos algunos eventos de colapso bien conocidos. Esto significa que todo el mercado se vio obligado a retroceder un paso, entrando en una fase de prudencia y racionalidad en la segunda mitad de 2022.

Esta tendencia se volvió más evidente a principios de 2023, ya que con el aumento de los costos de financiamiento, el financiamiento privado en el ámbito de las Finanzas descentralizadas se agotó, reflejándose en una disminución del 69% en la actividad comercial de ### desde principios de año hasta el primer trimestre de 2023, hasta (. Esto llevó a una caída en el TVL del sistema DeFi a menos de 50 mil millones de dólares en abril de 2023, y alcanzó un mínimo de 37 mil millones de dólares a finales de octubre de 2023.

A pesar de haber enfrentado una notable caída y el "invierno cripto" del mismo período ), que se traduce en la disminución del valor de los activos cripto (, los fundamentos de la comunidad DeFi siguen siendo resilientes, el número de usuarios crece de manera constante, y muchos proyectos DeFi persisten, enfocados en la construcción de productos y capacidades.

A finales de 2023, debido a que Estados Unidos aprobó por primera vez productos de ETF de criptomonedas al contado, se considera ampliamente un importante signo de la integración de los activos digitales en los productos financieros tradicionales, lo que ha llevado a un crecimiento en el mercado. Más importante aún, esto ha abierto la puerta para que los participantes institucionales se involucren más profundamente en estos ecosistemas emergentes, lo que traerá la liquidez tan necesaria a este campo.

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) 1.4 Implementación de la promesa temprana de Finanzas descentralizadas

En el ámbito de los activos criptográficos nativos, el movimiento DeFi ha llevado a una estructura de codificación, mostrando cómo DeFi opera sin la participación de ciertos intermediarios, a menudo involucrando contratos inteligentes y/o una base P2P (. Debido a los bajos costos de acceso, los servicios DeFi fueron adoptados rápidamente en sus inicios y demostraron rápidamente su valor en la provisión de pools de activos eficientes y en la reducción de costos de intermediación, aplicando tecnologías financieras de comportamiento económico para gestionar la demanda, la oferta y los precios.

Estas nuevas ventajas se logran porque las Finanzas descentralizadas rediseñan o reemplazan las actividades de intermediación existentes a través de la programación de contratos inteligentes, logrando una mayor eficiencia, lo que transforma los flujos de trabajo y cambia los roles y responsabilidades. En la "última milla" con los inversores y usuarios, las aplicaciones DeFi ), es decir, DApps ###, son las herramientas que proporcionan estos nuevos servicios financieros. Por lo tanto, la estructura del mercado existente puede cambiar.

Actividades DeFi de instituciones pioneras

Se pueden extraer muchos casos de uso institucional del espacio DeFi, aprovechando la tokenización de activos reales y valores. A continuación, se presentan algunos ejemplos que muestran la conexión entre los productos de servicios financieros, la tecnología y la regulación para crear nuevo valor, lo que ilustra por qué el DeFi institucional es atractivo.

Caso 1: Interoperabilidad, 2023 A través de la construcción de DeFi en el ámbito institucional, las carteras autogestionadas pueden lograr un modelo de custodia de activos distribuido, al mismo tiempo que proporcionan cuentas digitales integradas e independientes ( dirección ), que pueden utilizarse para la liquidez de transacciones, liquidaciones e informes. Un uso importante es el puente de contratos inteligentes, que conecta diferentes blockchains para lograr interoperabilidad y evitar la fragmentación causada por la elección de blockchains.

Aplicabilidad: como un punto de conexión entre redes públicas, de licencia pública y privadas, para minimizar la fragmentación, al tiempo que permite un alto acceso y participación.

Caso 2: Utilizar stablecoins para refinanciar herramientas financieras tokenizadas, 2023 El sistema DeFi también se puede utilizar para financiar industrias tradicionales, aunque actualmente no se ha aplicado a gran escala. Por ejemplo, los tokens de seguridad que representan ciertos instrumentos financieros del mundo real pueden ser depositados como garantía en el "cofre" de contratos inteligentes, obteniendo stablecoins, que luego se pueden convertir en moneda fiduciaria.

Caso 3: Fondos tokenizados en la gestión de activos, 2023 Las unidades de fondos tokenizados o tokens pueden ser distribuidos a través de blockchain, abiertos directamente a inversores calificados y mantener registros de inversores en la cadena, mientras que las instalaciones de contratos inteligentes permiten la suscripción y redención rápidas o casi instantáneas usando stablecoins reguladas. Más adelante, las unidades de fondos tokenizados que representan instrumentos financieros tradicionales de alta calidad y liquidez pueden servir como colateral.

Evolución de la estructura del mercado de las instituciones DeFi

El concepto de mercado impulsado por DeFi presenta una estructura de mercado atractiva, que es esencialmente dinámica y abierta, y cuyo diseño nativo desafiará las normas de los mercados financieros tradicionales. Esto ha llevado a una variedad de opiniones sobre cómo DeFi se integrará o colaborará con el ecosistema financiero más amplio, así como sobre las formas que podría adoptar la nueva estructura de mercado.

( 2.1 Gobernanza, confianza y centralización

En el ámbito institucional, se enfatiza cada vez más la gobernanza y la confianza, y es necesario tener propiedad y responsabilidad en los roles y funciones que se desempeñan. Aunque esto parece contradecir la naturaleza descentralizada de las Finanzas descentralizadas, muchas personas creen que es un paso necesario para garantizar el cumplimiento de las regulaciones, así como un paso necesario para proporcionar claridad a los participantes institucionales para adaptarse y adoptar estos nuevos servicios. Esta situación ha dado lugar al concepto de "ilusión de descentralización", ya que la necesidad de gobernanza inevitablemente conducirá a un cierto grado de centralización y concentración de poder dentro del sistema.

Incluso con un cierto grado de concentración, la nueva estructura del mercado podría ser más simplificada que la estructura del mercado que tenemos hoy, ya que las actividades de intermediación organizativa se han reducido drásticamente. Como resultado, las interacciones ordenadas se volverán más paralelas y simultáneas. Esto, a su vez, ayuda a reducir la cantidad de interacciones entre entidades, mejorando así la eficiencia operativa y reduciendo costos. En esta estructura, las actividades de gestión, incluidas las verificaciones contra el lavado de dinero )AML(, también se volverán más efectivas, ya que la reducción de intermediarios puede aumentar la transparencia.

) 2.2 Potencial de nuevas funciones y actividades

Los casos de uso pioneros enumerados en la sección 1.4 del ecosistema DeFi institucional destacan cómo la estructura del mercado de hoy podría evolucionar hacia la próxima ola de innovación en Finanzas descentralizadas.

De esta manera, las cadenas de bloques públicas pueden convertirse en plataformas prácticas de la industria de facto, al igual que Internet se convirtió en la infraestructura de entrega para la banca en línea. Ya ha habido ciertos precedentes en el lanzamiento de productos de blockchain institucional en cadenas de bloques públicas, especialmente en el ámbito de los fondos del mercado monetario. La industria debe anticipar avances adicionales, como en el ámbito de la tokenización, fondos virtuales, clases de activos y servicios de intermediación; y/o con capas de permisos.

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Participar en el mercado de Finanzas descentralizadas

en redes de blockchain públicas, privadas o con licencia.