La crisis de deuda de la era Trump: cómo el aumento de la prima de plazo afecta la valoración del mercado
Esta semana, el mercado de criptomonedas ha experimentado una gran volatilidad, y la tendencia de precios presenta una forma de cabeza en M. Con la fecha de toma de posesión del 20 de enero acercándose, el mercado de capitales ha comenzado a valorar las oportunidades y riesgos tras la elección de Trump, marcando el final de tres meses de un mercado impulsado por emociones. La prioridad es extraer del complejo mar de información el enfoque del juego a corto plazo del mercado, para poder hacer un juicio racional sobre los cambios en el mercado. Este artículo compartirá la lógica de observación desde la perspectiva de un entusiasta no financiero, con la esperanza de ofrecer alguna inspiración a los lectores.
En general, los precios de los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, podrían seguir bajo presión a corto plazo. La principal razón es la ampliación de la prima por plazo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que lleva a un aumento de las tasas de interés en el tramo medio y largo, afectando negativamente a estos activos. La raíz de este fenómeno radica en que el mercado está tasando la posible crisis de deuda en EE. UU.
Los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, las expectativas de inflación son estables
Primero, analicemos los factores que causan la debilidad de precios a corto plazo. La semana pasada se publicaron varios indicadores macroeconómicos importantes:
Datos de crecimiento económico de EE.UU.: El índice de gerentes de compras (PMI) del ISM para el sector manufacturero y no manufacturero continúa Subir, como indicador adelantado del crecimiento económico, lo que sugiere un panorama económico relativamente optimista para EE.UU. a corto plazo.
Situación del mercado laboral: los datos de empleo no agrícola aumentaron de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando con creces las expectativas; la tasa de desempleo cayó del 4.2% al 4.1%; las vacantes de JOLTS aumentaron significativamente a 809,000; el número de solicitantes de subsidio por desempleo continuó disminuyendo. Estos datos indican que el mercado laboral de Estados Unidos se mantiene fuerte, y un aterrizaje suave es casi una certeza.
Desempeño de la inflación: Las expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan en EE. UU. subieron ligeramente al 2.8%, pero están por debajo de lo esperado, permaneciendo dentro del rango razonable del 2-3%. Los cambios en el rendimiento de los bonos TIPS indican que el mercado no tiene una preocupación excesiva por la inflación.
En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía de Estados Unidos no presenta problemas evidentes. A continuación, exploraremos las causas fundamentales de la caída en la capitalización de mercado de las empresas de alto crecimiento.
Las tasas de interés a medio y largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan subiendo, y la prima por el plazo se eleva.
La curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. muestra que, en la última semana, las tasas de interés a largo plazo continuaron subiendo. Tomando como ejemplo los bonos a 10 años, el rendimiento subió aproximadamente 20 puntos básicos, lo que intensificó aún más el patrón de mercado bajista de los bonos del gobierno. El aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno tiene un efecto más negativo en las acciones de alto crecimiento que en las acciones de blue chip o de valor, y las principales razones incluyen:
Impacto en empresas de alto crecimiento:
Coste de financiamiento Subir
Presión de valoración aumentada
Cambio en las preferencias de los inversores
Gastos de capital limitados
Impacto en empresas estables:
Impacto relativamente suave
La presión de reembolso de la deuda ha subido ligeramente
La atracción de los dividendos ha disminuido ligeramente
El efecto de transmisión de la inflación es limitado
El aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno tiene un impacto especialmente notable en la capitalización de mercado de empresas tecnológicas como las criptomonedas. La clave radica en determinar la causa principal del aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos en un contexto de reducción de tasas.
El modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno es: I = r + π + RP
Donde I es la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación y RP es el premio por riesgo de plazo. La tasa de interés real refleja el rendimiento real de los bonos, no se ve afectada por la aversión al riesgo del mercado y la compensación por riesgo; la expectativa de inflación generalmente se observa a través del IPC o los rendimientos de TIPS; el premio por riesgo de plazo refleja la demanda de compensación de los inversores por el riesgo de tasa de interés.
El análisis anterior indica que, a corto plazo, el desarrollo económico de Estados Unidos es sólido y las expectativas de inflación no han subido significativamente. Por lo tanto, las tasas de interés reales y las expectativas de inflación no son los principales factores que impulsan el aumento de las tasas de interés nominales; el problema se centra en la "prima de plazo".
Se pueden utilizar dos indicadores para observar la prima de vencimiento:
Nivel de prima de plazo de la deuda pública de EE. UU. estimado por el modelo ACM: la prima de plazo de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido claramente recientemente, lo que es un factor principal que impulsa el aumento del rendimiento de la deuda pública de EE. UU.
Volatilidad de opciones sobre bonos del Tesoro de Merrill Lynch (índice MOVE): Recientemente, la variación de la volatilidad no ha sido significativa, lo que indica que el mercado no es sensible al riesgo de volatilidad de las tasas a corto plazo y no ha hecho una valoración de riesgo clara ante posibles cambios en la política de la Reserva Federal.
La prima de plazo que sigue aumentando indica que el mercado tiene preocupaciones sobre el desarrollo de la economía estadounidense a mediano y largo plazo, centradas principalmente en el problema del déficit fiscal.
El mercado está valorando el riesgo de una posible crisis de deuda
Es seguro que el mercado está valorando el riesgo potencial de una crisis de deuda en Estados Unidos tras la asunción de Trump. En el futuro, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario reflexionar sobre si su impacto en el riesgo de deuda es positivo o negativo, lo que ayuda a juzgar la tendencia del mercado de activos de riesgo.
Un ejemplo es la declaración de Trump de considerar que Estados Unidos entre en un estado de emergencia económica nacional, lo que podría llevar a la creación de un nuevo plan de tarifas bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional. Aunque esto intensifica las preocupaciones sobre el impacto de la guerra comercial, desde una perspectiva directa, el aumento de los ingresos por tarifas es positivo para los ingresos fiscales de Estados Unidos, por lo que es poco probable que cause un impacto dramático.
En comparación, el avance de la ley de reducción de impuestos y cómo recortar el gasto del gobierno son los aspectos más dignos de atención en todo este juego. Estos factores influirán directamente en la evaluación del riesgo de deuda de Estados Unidos por parte del mercado, lo que a su vez afectará la fijación de precios de los activos de riesgo. En el futuro, se seguirá prestando atención al desarrollo de estos temas clave.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
La valoración del riesgo de deuda en la era de Trump: el aumento de la prima por vencimiento y su impacto en el mercado de criptomonedas
La crisis de deuda de la era Trump: cómo el aumento de la prima de plazo afecta la valoración del mercado
Esta semana, el mercado de criptomonedas ha experimentado una gran volatilidad, y la tendencia de precios presenta una forma de cabeza en M. Con la fecha de toma de posesión del 20 de enero acercándose, el mercado de capitales ha comenzado a valorar las oportunidades y riesgos tras la elección de Trump, marcando el final de tres meses de un mercado impulsado por emociones. La prioridad es extraer del complejo mar de información el enfoque del juego a corto plazo del mercado, para poder hacer un juicio racional sobre los cambios en el mercado. Este artículo compartirá la lógica de observación desde la perspectiva de un entusiasta no financiero, con la esperanza de ofrecer alguna inspiración a los lectores.
En general, los precios de los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, podrían seguir bajo presión a corto plazo. La principal razón es la ampliación de la prima por plazo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que lleva a un aumento de las tasas de interés en el tramo medio y largo, afectando negativamente a estos activos. La raíz de este fenómeno radica en que el mercado está tasando la posible crisis de deuda en EE. UU.
Los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, las expectativas de inflación son estables
Primero, analicemos los factores que causan la debilidad de precios a corto plazo. La semana pasada se publicaron varios indicadores macroeconómicos importantes:
Datos de crecimiento económico de EE.UU.: El índice de gerentes de compras (PMI) del ISM para el sector manufacturero y no manufacturero continúa Subir, como indicador adelantado del crecimiento económico, lo que sugiere un panorama económico relativamente optimista para EE.UU. a corto plazo.
Situación del mercado laboral: los datos de empleo no agrícola aumentaron de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando con creces las expectativas; la tasa de desempleo cayó del 4.2% al 4.1%; las vacantes de JOLTS aumentaron significativamente a 809,000; el número de solicitantes de subsidio por desempleo continuó disminuyendo. Estos datos indican que el mercado laboral de Estados Unidos se mantiene fuerte, y un aterrizaje suave es casi una certeza.
Desempeño de la inflación: Las expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan en EE. UU. subieron ligeramente al 2.8%, pero están por debajo de lo esperado, permaneciendo dentro del rango razonable del 2-3%. Los cambios en el rendimiento de los bonos TIPS indican que el mercado no tiene una preocupación excesiva por la inflación.
En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía de Estados Unidos no presenta problemas evidentes. A continuación, exploraremos las causas fundamentales de la caída en la capitalización de mercado de las empresas de alto crecimiento.
Las tasas de interés a medio y largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan subiendo, y la prima por el plazo se eleva.
La curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. muestra que, en la última semana, las tasas de interés a largo plazo continuaron subiendo. Tomando como ejemplo los bonos a 10 años, el rendimiento subió aproximadamente 20 puntos básicos, lo que intensificó aún más el patrón de mercado bajista de los bonos del gobierno. El aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno tiene un efecto más negativo en las acciones de alto crecimiento que en las acciones de blue chip o de valor, y las principales razones incluyen:
Impacto en empresas de alto crecimiento:
Impacto en empresas estables:
El aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno tiene un impacto especialmente notable en la capitalización de mercado de empresas tecnológicas como las criptomonedas. La clave radica en determinar la causa principal del aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos en un contexto de reducción de tasas.
El modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno es: I = r + π + RP
Donde I es la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación y RP es el premio por riesgo de plazo. La tasa de interés real refleja el rendimiento real de los bonos, no se ve afectada por la aversión al riesgo del mercado y la compensación por riesgo; la expectativa de inflación generalmente se observa a través del IPC o los rendimientos de TIPS; el premio por riesgo de plazo refleja la demanda de compensación de los inversores por el riesgo de tasa de interés.
El análisis anterior indica que, a corto plazo, el desarrollo económico de Estados Unidos es sólido y las expectativas de inflación no han subido significativamente. Por lo tanto, las tasas de interés reales y las expectativas de inflación no son los principales factores que impulsan el aumento de las tasas de interés nominales; el problema se centra en la "prima de plazo".
Se pueden utilizar dos indicadores para observar la prima de vencimiento:
Nivel de prima de plazo de la deuda pública de EE. UU. estimado por el modelo ACM: la prima de plazo de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido claramente recientemente, lo que es un factor principal que impulsa el aumento del rendimiento de la deuda pública de EE. UU.
Volatilidad de opciones sobre bonos del Tesoro de Merrill Lynch (índice MOVE): Recientemente, la variación de la volatilidad no ha sido significativa, lo que indica que el mercado no es sensible al riesgo de volatilidad de las tasas a corto plazo y no ha hecho una valoración de riesgo clara ante posibles cambios en la política de la Reserva Federal.
La prima de plazo que sigue aumentando indica que el mercado tiene preocupaciones sobre el desarrollo de la economía estadounidense a mediano y largo plazo, centradas principalmente en el problema del déficit fiscal.
El mercado está valorando el riesgo de una posible crisis de deuda
Es seguro que el mercado está valorando el riesgo potencial de una crisis de deuda en Estados Unidos tras la asunción de Trump. En el futuro, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario reflexionar sobre si su impacto en el riesgo de deuda es positivo o negativo, lo que ayuda a juzgar la tendencia del mercado de activos de riesgo.
Un ejemplo es la declaración de Trump de considerar que Estados Unidos entre en un estado de emergencia económica nacional, lo que podría llevar a la creación de un nuevo plan de tarifas bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional. Aunque esto intensifica las preocupaciones sobre el impacto de la guerra comercial, desde una perspectiva directa, el aumento de los ingresos por tarifas es positivo para los ingresos fiscales de Estados Unidos, por lo que es poco probable que cause un impacto dramático.
En comparación, el avance de la ley de reducción de impuestos y cómo recortar el gasto del gobierno son los aspectos más dignos de atención en todo este juego. Estos factores influirán directamente en la evaluación del riesgo de deuda de Estados Unidos por parte del mercado, lo que a su vez afectará la fijación de precios de los activos de riesgo. En el futuro, se seguirá prestando atención al desarrollo de estos temas clave.