先週、ある大手銀行が顧客が保有する暗号資産を担保にローンを行うことを検討しているというニュースが流れ、思わず憂慮を覚えました。私たちは暗号資産が最終的に実体経済に入ることを予想していましたが、その日が来ることには依然として重い気持ちがあります。
ビットコインは、担保として使用される可能性のあるデジタル資産の一つとして、2020年以降のボラティリティは主要な指数のほぼ4倍です。また、違法活動と関連付けられることが多く、投機家や不法者の道具に過ぎないことを示す説得力のある証拠は今のところ見当たりません。しかし、強力な政治的支持があるとき、これらの問題は無関係になるようです。
近年、暗号資産関連の政治活動委員会は巨額の資金を投入し、政界の人々に党派を超えて寄付を行っています。この努力は最近ピークに達し、《Genius法案》の通過を促しました。今年後半には他の暗号資産を含む立法が出されることが予想されています。一部の見解では、これは次の金融危機を引き起こす可能性があるだけでなく、アメリカのポピュリズムと政治的動乱をさらに悪化させる可能性があるとされています。
この光景は、2000年の状況を思い起こさせます。当時、場外デリバティブの支持者たちは、適切な「規制」を求めてワシントンに押しかけ、これが世界に金融の「革新」をもたらすと主張しました。しかし、結果として、信用デフォルトスワップ市場は規制不足の下で7倍に成長し、最終的には2008年の金融危機を引き起こしました。
現在、アメリカ財務省の高官は、今後数年で安定通貨市場が十倍成長し、近2000億ドルの規模から2万億ドルに拡大すると予測しており、その影響範囲はローン引受から国債市場などのさまざまな分野に広がるとしています。
経験豊富な上院議員は、この状況に既視感を抱いていると指摘した。ロビー活動家たちは「私たちを規制してください」と主張しているが、実際には政府からの「安全な」投資ラベルを得たいと望んでおり、政治家たちは規制緩和に二党支持を提供している。
実際、私たちはこの発展の脈絡を明確に遡ることができます：2000年のデリバティブ規制緩和から、クリントン政権下でのより広範な金融緩和、2018年の地域銀行規制の緩和（これが2023年の銀行危機の伏線となった）、そして今日の《Genius法案》に至るまで、すべては二大政党の共同推進によって実現されました。
政治家がこの傾向を阻止しようとしても、金の力がしばしば勝ります。暗号資産ロビー団体は巨額の投資を通じて、その強力な影響力を示しています。上院の民主党員の約三分の二が《Genius法案》に反対票を投じたにもかかわらず、一部の影響力のある民主党上院議員を含む支持者たちが最終的にこの法案を通過させました。
この状況は4つの主要な懸念を引き起こしています:
まず、《Genius法案》は暗号資産をより安全にする方法として宣伝され、ステーブルコインは1対1の比率でドルによって裏付けられると主張されています。しかし、これはこの種の資産の高いボラティリティの特性を根本的に変えるものではありません。逆に、全体の市場をさらに不安定にする可能性があります。ビットコインなどの暗号資産が伝統的な市場に対するヘッジツールであると主張する人もいますが、実際にはビットコインは「高ベータ」の投資であり、株式市場と高い相関関係があります。これは、標準普尔指数に対する利益と損失が拡大されることを意味します。ベータ値が1を超えると、市場よりも高いボラティリティを示します。ある有名な投資会社の最近の報告によると、ビットコインの3年間のローリングベータ値は最大2.6に達しています。
次に、現在の市場、経済、そして金融政策が不確実性に満ちている中で、金融の"革新"を促すタイミングは適切ではないように思われます。もし将来の一定期間内に、中央銀行がインフレ圧力のために大幅に金利を引き上げなければならない場合、市場は激しい変動を示す可能性があります。このような状況下では、暗号資産市場はさらに深刻な影響を受けるかもしれません。大量の暗号資産を保有している金融機関（多くのシャドーバンキングを含む）は困難に直面し、その結果、信用市場が凍結する可能性があります。
第三に、《Genius法案》的支持者は、これがドルと米国債市場を支えるのに役立つと主張していますが、実際の状況は正反対になる可能性があります。市場の変動や引き出しの圧力に対処するために、いくつかの大手暗号資産会社が市場の低迷時に大量に国債を売却しなければならないと想像できます。これにより、国債の価格が下落し、借入コストが上昇し、最終的には一般市民が投機家の救済コストを負担しなければならないという悲惨な状況を引き起こす可能性があります。
最後、これらすべては、政治に対する一般の失望が高まる中で起こり、より懸念される事態となっています。90年代末の金融規制緩和は2008年の金融危機の伏線を張り、伝統的政党が一部の基盤支持を失う原因となりました。これが結果としてポピュリズムの台頭を生む条件を整えました。
現在、一部の政治家が暗号資産を支持（さらには取引に参加）することによって、次の金融危機の種を蒔いている可能性があります。私たちが金融の混乱に陥り、有権者が主流の政治に対する不信感を深め、政府の経済不況に対する対応能力と意欲が低下した場合、何が起こるでしょうか？このような状況下では、暗号資産であれ従来の金融システムであれ、安定を維持することが難しくなる可能性があります。
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暗号資産規制のトレンド：金融革新か、それとも潜在的リスクか？
暗号資産規制：再び同じ過ちを犯すのか、それとも事前に備えるのか？
先週、ある大手銀行が顧客が保有する暗号資産を担保にローンを行うことを検討しているというニュースが流れ、思わず憂慮を覚えました。私たちは暗号資産が最終的に実体経済に入ることを予想していましたが、その日が来ることには依然として重い気持ちがあります。
ビットコインは、担保として使用される可能性のあるデジタル資産の一つとして、2020年以降のボラティリティは主要な指数のほぼ4倍です。また、違法活動と関連付けられることが多く、投機家や不法者の道具に過ぎないことを示す説得力のある証拠は今のところ見当たりません。しかし、強力な政治的支持があるとき、これらの問題は無関係になるようです。
近年、暗号資産関連の政治活動委員会は巨額の資金を投入し、政界の人々に党派を超えて寄付を行っています。この努力は最近ピークに達し、《Genius法案》の通過を促しました。今年後半には他の暗号資産を含む立法が出されることが予想されています。一部の見解では、これは次の金融危機を引き起こす可能性があるだけでなく、アメリカのポピュリズムと政治的動乱をさらに悪化させる可能性があるとされています。
この光景は、2000年の状況を思い起こさせます。当時、場外デリバティブの支持者たちは、適切な「規制」を求めてワシントンに押しかけ、これが世界に金融の「革新」をもたらすと主張しました。しかし、結果として、信用デフォルトスワップ市場は規制不足の下で7倍に成長し、最終的には2008年の金融危機を引き起こしました。
現在、アメリカ財務省の高官は、今後数年で安定通貨市場が十倍成長し、近2000億ドルの規模から2万億ドルに拡大すると予測しており、その影響範囲はローン引受から国債市場などのさまざまな分野に広がるとしています。
経験豊富な上院議員は、この状況に既視感を抱いていると指摘した。ロビー活動家たちは「私たちを規制してください」と主張しているが、実際には政府からの「安全な」投資ラベルを得たいと望んでおり、政治家たちは規制緩和に二党支持を提供している。
実際、私たちはこの発展の脈絡を明確に遡ることができます：2000年のデリバティブ規制緩和から、クリントン政権下でのより広範な金融緩和、2018年の地域銀行規制の緩和（これが2023年の銀行危機の伏線となった）、そして今日の《Genius法案》に至るまで、すべては二大政党の共同推進によって実現されました。
政治家がこの傾向を阻止しようとしても、金の力がしばしば勝ります。暗号資産ロビー団体は巨額の投資を通じて、その強力な影響力を示しています。上院の民主党員の約三分の二が《Genius法案》に反対票を投じたにもかかわらず、一部の影響力のある民主党上院議員を含む支持者たちが最終的にこの法案を通過させました。
この状況は4つの主要な懸念を引き起こしています:
まず、《Genius法案》は暗号資産をより安全にする方法として宣伝され、ステーブルコインは1対1の比率でドルによって裏付けられると主張されています。しかし、これはこの種の資産の高いボラティリティの特性を根本的に変えるものではありません。逆に、全体の市場をさらに不安定にする可能性があります。ビットコインなどの暗号資産が伝統的な市場に対するヘッジツールであると主張する人もいますが、実際にはビットコインは「高ベータ」の投資であり、株式市場と高い相関関係があります。これは、標準普尔指数に対する利益と損失が拡大されることを意味します。ベータ値が1を超えると、市場よりも高いボラティリティを示します。ある有名な投資会社の最近の報告によると、ビットコインの3年間のローリングベータ値は最大2.6に達しています。
次に、現在の市場、経済、そして金融政策が不確実性に満ちている中で、金融の"革新"を促すタイミングは適切ではないように思われます。もし将来の一定期間内に、中央銀行がインフレ圧力のために大幅に金利を引き上げなければならない場合、市場は激しい変動を示す可能性があります。このような状況下では、暗号資産市場はさらに深刻な影響を受けるかもしれません。大量の暗号資産を保有している金融機関（多くのシャドーバンキングを含む）は困難に直面し、その結果、信用市場が凍結する可能性があります。
第三に、《Genius法案》的支持者は、これがドルと米国債市場を支えるのに役立つと主張していますが、実際の状況は正反対になる可能性があります。市場の変動や引き出しの圧力に対処するために、いくつかの大手暗号資産会社が市場の低迷時に大量に国債を売却しなければならないと想像できます。これにより、国債の価格が下落し、借入コストが上昇し、最終的には一般市民が投機家の救済コストを負担しなければならないという悲惨な状況を引き起こす可能性があります。
最後、これらすべては、政治に対する一般の失望が高まる中で起こり、より懸念される事態となっています。90年代末の金融規制緩和は2008年の金融危機の伏線を張り、伝統的政党が一部の基盤支持を失う原因となりました。これが結果としてポピュリズムの台頭を生む条件を整えました。
現在、一部の政治家が暗号資産を支持（さらには取引に参加）することによって、次の金融危機の種を蒔いている可能性があります。私たちが金融の混乱に陥り、有権者が主流の政治に対する不信感を深め、政府の経済不況に対する対応能力と意欲が低下した場合、何が起こるでしょうか？このような状況下では、暗号資産であれ従来の金融システムであれ、安定を維持することが難しくなる可能性があります。