Pump.fun finalmente vai emitir moeda.

No dia 12 de julho às 22:00, a Pump.fun lançará a venda pública do token PUMP. De um suprimento total de 1 trilhão de tokens, 150 bilhões de tokens serão vendidos a um preço unitário de 0,004 USDT, com o objetivo de arrecadar 600 milhões de dólares com uma avaliação de 4 bilhões de dólares para esta rodada. Além disso, a equipe do projeto também planeja vender tokens no valor de 700 milhões de dólares para instituições por meio de colocação privada.

Esses números não apareceram pela primeira vez nas redes sociais, mas quando apresentados a nós na forma de um anúncio oficial, ainda parece um tanto absurdo. Um Launchpad de Memecoin está prestes a vender $600 milhões em moedas, e isso está acontecendo no verão de 2025, quando a liquidez é baixa, as narrativas estão esfriando e a comunidade está em alerta. Esta é a emissão de token mais aguardada no espaço Meme este ano e também pode se tornar um evento marcante que sinaliza a entrada do ecossistema Meme na "era pós-Doge."

A crítica de "muito ganancioso" e "colhendo a última liquidez" tem sido interminável. Mas antes de realmente perguntarmos se isso "vale a pena", devemos primeiro reconhecer uma coisa: toda a narrativa Meme dependeu exclusivamente do Pump.fun ao longo do último ano.

A máquina de impressão de Meme precisa valer 4 bilhões de dólares?

Pump.fun é sem dúvida a "máquina de imprimir dinheiro."

De acordo com dados da DefiLlama, Pump.fun gerou mais de 30 milhões de USD em receita nos últimos 30 dias, com uma receita anual de 370 milhões de USD e uma receita cumulativa histórica superior a 700 milhões de USD. Tornou-se o núcleo de tráfego indiscutível do ecossistema Solana e até mesmo um dos protocolos mais lucrativos de todo o Web3.

Mas o Pump.fun traz mais do que apenas choque numérico; ele reconstrói o método de produção e a lógica de disseminação das Memecoins, transformando-o de um produto cultural acidental, manual e marginal em uma mercadoria de conteúdo padronizada, processual e escalável. No site do Pump.fun, qualquer pessoa pode emitir um token com um clique, sem censura ou aprovação, e por apenas alguns dólares em taxas, tudo pode ser feito de uma só vez.

Uma vez lançado, abre para negociação; uma vez que a negociação começa, se espalha; uma vez que se espalha, torna-se um jogo de azar—este é um modelo de Meme quase industrializado e também uma nova economia de atenção.

Naquele momento, a notícia mais notável na comunidade Solana era que o DePIN completou o financiamento, que se transformou em um cachorro meme que disparou mil vezes da noite para o dia no Pump.fun.

Pump.fun não conta histórias por si só, mas sim fornece às pessoas a “vara de pescar” narrativa, permitindo que qualquer um conte histórias e as hype para monetizar através delas. Além disso, empurrou diretamente a Memecoin para o centro da narrativa de toda a indústria, tornando-se a linha principal do mercado de atenção Web3.

A maior controvérsia em torno desta moeda é a avaliação da plataforma de $4 bilhões estabelecida pela Pump.fun.

Este número não é infundado. A receita cumulativa histórica da Pump.fun está entre as melhores de todas as aplicações Web3, ficando atrás apenas de projetos de nível de infraestrutura como Tether e PancakeSwap. A relação preço-vendas (PS) calculada com base em quase um ano de receita é de 10,8 vezes—embora isso seja maior do que as empresas tradicionais de SaaS (geralmente entre 5 e 10 vezes), não é considerado supervalorizado na indústria Web3 de alto crescimento e alto lucro.

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Mas o problema é que essas receitas são altamente dependentes da popularidade geral da trilha Meme. Em novembro do ano passado e janeiro deste ano, quando o sentimento do mercado estava alto, a “taxa de graduação” da plataforma Pump.fun superou 1,6% e a receita diária da plataforma repetidamente alcançou dezenas de milhões de dólares, tornando-se uma máquina de impressão para a indústria. No entanto, à medida que o mercado esfriou, o número de lançamentos de token, o volume de negociação ativo e a participação dos usuários mostraram uma queda significativa, com o entusiasmo sendo drasticamente reduzido e o ímpeto perdido.

O ceticismo do mundo exterior não nega a antiga glória da Pump.fun, mas questiona se ela ainda pode suportar uma avaliação de 4 bilhões de dólares no atual ambiente de mercado moroso.

Da casino à mídia, a "transformação de auto-resgate" da Pump.fun falhou.

Diante da retirada simultânea de liquidez e popularidade, Pump.fun está tentando se reposicionar como uma "fábrica de lançamentos", mudando-se para uma plataforma de entretenimento mais orientada para narrativas e conteúdo. Essa transformação está se desenrolando por meio de "transmissões ao vivo" e "criação de celebridades da internet."

Pump.fun lançou um programa de incentivo para streamers de $1 milhão no final de maio deste ano, apoiando criadores de conteúdo nativos a fazerem transmissões ao vivo em sua plataforma. Entre eles, o israelense Gainzy é considerado pela comunidade como a figura representativa dessa transformação de streaming ao vivo. Este streamer, que se tornou famoso por criticar Vitalik durante uma transmissão ao vivo, se tornou o IP ecológico mais popular no Pump.fun. A moeda ao vivo $GAINZY sob seu nome uma vez ultrapassou um valor de mercado de $10 milhões, flutuando antes e depois de cada transmissão ao vivo devido ao tráfego de streaming e emoções. As transmissões ao vivo de Gainzy até atraíram fundadores de projetos líderes do Web3, como Yuga Labs e Pudgy Penguins, para assistirem e interagirem com ele.

Comparado aos Memes tradicionais que dependem de usuários da comunidade para se espalhar no X, Pump.fun está criando streamers de conteúdo como nós de tráfego para manter o calor e a atenção dentro de seu próprio ecossistema.

Ao mesmo tempo, alguns tokens que inicialmente pareciam sem sentido receberam uma narrativa mais clara de "reconhecimento de identidade". Por exemplo, $NEET, moldado pelo niilismo, representa uma imagem de grupo de "sem trabalho, sem educação, sem treinamento", atingindo a ansiedade geracional da Gen Z; $CHILLHOUSE, com sua pergunta sem sentido "Pensamentos sobre chillhouse?", gerou imitações virais em várias transmissões ao vivo.

Do "pump" a "narrative", de "sensation" a "resonance", a Pump.fun está tentando estender a vida útil dos memes—não é mais apenas uma plataforma de lucro PvP, mas também visa se tornar um palco subcultural para os jovens se expressarem e sentirem um senso de pertencimento.

No entanto, ao mesmo tempo em que Pump.fun está se esforçando para contar uma nova história, a pressão competitiva externa está se tornando cada vez mais severa. LetsBonk.fun está lançando um ataque à posição de liderança da Pump.fun, aproveitando o status da comunidade Bonk, seus laços estreitos com a Raydium e a Fundação Solana, assim como o efeito de riqueza de tokens líderes como $USELESS.

De acordo com dados on-chain, em 7 de julho, LetsBonk.fun superou Pump.fun em várias métricas-chave:

Participação de mercado: LetsBonk alcançou 55,22%, enquanto Pump.fun diminuiu para 34,86%;

Renda do protocolo nas últimas 24 horas: LetsBonk a $1,04 milhão, superando pela primeira vez Pump.fun;

O número de moedas emitidas e a atividade dos usuários também estão significativamente à frente do Pump.fun.

Essa ultrapassagem na curva não é acidental. Em comparação com a alta comissão de longo prazo e o alto mecanismo de centralização da Pump.fun, a LetsBonk escolheu um caminho completamente diferente: 50% das taxas de transação da plataforma serão usadas para a recompra e queima de tokens BONK, e 8% adicionais serão alocados para reservas estratégicas e incentivos à comunidade. Em termos de estrutura de receita, isso claramente vincula os interesses dos usuários e desenvolvedores, tornando cada criador um beneficiário do crescimento da plataforma.

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Mais importante ainda, o fundador do LetsBonk, Tom “High-Intensity Online”, tem mantido a reputação da comunidade ao corrigir frequentemente bugs e otimizar a interface desde junho, e ele usa ativamente caracteres chineses como “你好” na comunidade chinesa, demonstrando uma clara “afinidade de localização”. Essa atitude rara de um fundador no ecossistema Solana aumenta significativamente a aderência da comunidade.

Como resultado, cada vez mais usuários estão "votando com os pés" e mudaram sua atenção e fundos para o ecossistema Bonk, mesmo antes da Pump.fun emitir oficialmente a moeda. O rápido aumento no valor de mercado de $BONK também se tornou uma confirmação do lado do mercado dessa tendência.

Você pode odiar Pump.fun, mas Memecoin ainda não está morto.

4 bilhões de dólares é o preço que a Pump.fun ofereceu ao mercado. Esse preço pode ser muito alto, ou pode subestimar seu potencial como uma “fábrica de narrativas”. Mas, não importa como você o julgue, tem sido o agregador de atenção mais importante nesta indústria.

Não é o fim do jogo do Meme nem o salvador de um herói. É apenas um nó na onda cultural de base do Web3 - imperfeito, antiético e até um pouco ganancioso, mas de fato impulsiona a história para frente.

Quem será o próximo Pump.fun? Ninguém sabe. Mas sabemos que a história continuará. Porque sempre haverá pessoas que querem emitir moeda, sempre haverá pessoas que querem ficar ricas, e sempre haverá pessoas que querem mudar seu destino.

E este é o poder do Memecoin.

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