A avaliação da Hyperliquid é razoável? Um olhar sobre o estado atual de seus produtos e modelo econômico
1. Introdução
Hyperliquid é um dos maiores destaques recentes no mercado de criptomoedas, além de IA e Meme. O projeto não aceita investimento de capital de risco, aloca 70% dos tokens para a comunidade e devolve toda a receita aos usuários da plataforma, o que chamou a atenção do mercado. Sua estratégia de recompra direta do HYPE fez com que a capitalização de mercado do HYPE superasse rapidamente a do UNI, posicionando-se entre as 25 principais criptomoedas, além de fazer com que todos os dados de negócios da sua plataforma disparassem.
Este artigo tem como objetivo descrever o estado atual de desenvolvimento da Hyperliquid, analisar seu modelo econômico e avaliar a atual valorização do HYPE, tentando responder à pergunta "HYPE é realmente caro?".
É importante mencionar que este artigo reflete o pensamento temporário do autor até o momento da publicação, podendo mudar no futuro, e as opiniões têm uma forte subjetividade, podendo também conter erros de fatos, dados ou lógica de raciocínio. Este artigo não constitui qualquer aconselhamento de investimento.
2. Visão geral dos negócios da Hyperliquid
A Hyperliquid atualmente tem duas principais áreas de negócios: uma bolsa de derivativos e uma bolsa de spot. No futuro, eles também planejam lançar um EVM genérico - HyperEVM.
2.1 Bolsa de Derivados
A bolsa de derivados é o primeiro produto lançado pela Hyperliquid e também o seu produto principal, ocupando uma posição central em todo o ecossistema de produtos.
A Hyperliquid utiliza um livro de ordens centralizado de preços limitados (CLOB), um mecanismo amplamente utilizado por bolsas globais. A bolsa de derivativos descentralizada que eles construíram opera na Hyperliquid L1, que é uma cadeia PoS composta pela camada de consenso HyperBFT e pela camada de execução RustVM.
HyperBFT é um algoritmo de consenso modificado pela equipe Hyperliquid com base no LibraBFT desenvolvido pela equipe de blockchain Meta, suportando até 2 milhões de TPS. Com o suporte de um desempenho subjacente poderoso, a Hyperliquid colocou componentes centrais de bolsas de derivados, como livros de ordens e câmaras de compensação, na blockchain, formando assim sua arquitetura de bolsa de derivados descentralizada.
Para o utilizador final, a experiência da Hyperliquid é quase idêntica à de algumas exchanges centralizadas, não só a nível da experiência de negociação e da estrutura do produto, mas também em termos de taxas de negociação e regras de desconto. A única diferença é que a Hyperliquid não requer KYC.
Além dos produtos de negociação, a Hyperliquid oferece desde o início a funcionalidade de Vault, semelhante ao "copy trading" em exchanges centralizadas. Qualquer pessoa pode investir fundos em qualquer Vault, que serão geridos por um responsável do Vault, e 10% dos lucros obtidos serão distribuídos ao responsável do Vault. Para manter a consistência de interesses, o responsável deve garantir que mantém pelo menos 5% da participação no Vault.
No entanto, com base no TVL atual, 95% do TVL está no Vault HLP oficial. Ao contrário dos Vaults comuns, o HLP, por ser um Vault oficial, na verdade desempenha o papel de contraparte em muitas transações na plataforma, portanto, o HLP pode obter uma parte das várias taxas da plataforma, como ( taxas de transação, taxas de financiamento e taxas de liquidação ). Sob essa perspectiva, o HLP é relativamente semelhante ao LP de um DEX, com a diferença de que: o último atua como contraparte em todas as transações da plataforma, sua estratégia é passiva e pública; enquanto a estratégia do HLP é não pública, a contraparte das transações dos usuários pode ser o HLP ou outros usuários, e a estratégia do HLP também pode ser ajustada a qualquer momento.
Desde que foi lançado em julho de 2023, o HLP quase sempre manteve uma posição líquida vendida, fornecendo liquidez para traders de varejo, mantendo a lucratividade com posições líquidas vendidas durante um longo mercado em alta. Atualmente, o TVL é de 350 milhões de dólares e o PNL é de 50 milhões de dólares. De acordo com a curva geral de PNL do HLP e o PNL de três endereços de estratégia, a equipe da Hyperliquid está usando as taxas para manter seu APR relativamente positivo.
Do ponto de vista do volume de negociações e do volume de posições, a Hyperliquid está a crescer rapidamente, especialmente nos últimos dois meses. Com o airdrop de $HYPE e o aumento contínuo dos preços, todos os dados da plataforma atingiram o pico entre 17 e 20 de dezembro.
No campo do mercado de derivados descentralizados, em termos de volume de negociação, a Hyperliquid tem ocupado a posição de liderança desde junho deste ano, e nos últimos 2 meses a diferença entre outras exchanges de derivados descentralizados e a Hyperliquid aumentou ainda mais, já existindo uma diferença de várias ordens de magnitude.
Do ponto de vista da avaliação e do volume de transações, atualmente, o Hyperliquid é mais comparável a exchanges centralizadas. Os dados recentes do Hyperliquid mostraram uma queda significativa, com o maior volume de transações em um único dia atingindo 10,4 bilhões de dólares, e nos últimos dias, o volume de transações ficou abaixo de 5 bilhões de dólares, no entanto, o seu volume de posições ainda representa 10% de uma grande plataforma de negociação, enquanto o volume de transações é equivalente a 6% dessa plataforma; o volume de posições e transações é aproximadamente equivalente a 15% de algumas plataformas de negociação de médio porte. No seu pico de popularidade, de 17 a 20 de dezembro, o volume de posições do Hyperliquid pode atingir 12% de uma grande plataforma de negociação, enquanto o volume de transações chega a 9% dessa plataforma; os dados de volume de posições e transações estão próximos a 20% de algumas plataformas de negociação de médio porte.
De um modo geral, a exchange de derivados Hyperliquid está a desenvolver-se rapidamente, já tendo uma vantagem consolidada no campo das exchanges de derivados descentralizadas, e a sua diferença em relação às exchanges centralizadas líderes já foi reduzida para menos de 10 vezes.
( 2.2 bolsa de negociação à vista
A exchange de spot da Hyperliquid também adota uma forma de livro de ordens, sendo consistente em termos de arquitetura de produto e padrões de taxas com a exchange de derivativos.
Atualmente, a bolsa de negociação Spot da Hyperliquid só lista ativos nativos da Hyperliquid que cumprem o padrão HIP-1, e não lista tokens de outras cadeias.
HIP-1) criptomoeda descentralizada (
HIP-1 é semelhante ao ERC-20 ou SPL-20, sendo o padrão de token da rede Hyperliquid. No entanto, ao contrário do ERC-20 e SPL-20, o custo para criar um token HIP-1 é bastante alto, já que o sucesso na criação do token HIP-1 também significa que se tem qualificação para listagem na bolsa de valores da Hyperliquid.
O HIP-1 da Hyperliquid está a ser realizado de forma pública com leilão à holandesa, especificamente:
Qualquer pessoa pode participar do leilão, e o preço inicial do leilão é o dobro do preço de venda do leilão anterior, diminuindo linearmente ao longo de 31 horas até 10000U). Esse valor é ajustável, anteriormente era menor, e foi recentemente ajustado para 10000U###. O primeiro desenvolvedor que fizer uma oferta bem-sucedida receberá uma qualificação para criar um TICKER, que pode ser listado na exchange de mercado spot da Hyperliquid, com o valor do leilão pago em USDC.
HIP-2(AMM Hyperliquid )
Devido ao fato de que as negociações à vista da Hyperliquid operam na forma de um livro de ordens, é difícil garantir a liquidez para novas moedas. A Hyperliquid propôs o HIP-2 para resolver o problema da liquidez inicial dos tokens criados através do HIP1.
Simplificando, o HIP2 oferece um conjunto de sistemas de market making automáticos, permitindo que os desenvolvedores façam market making automaticamente com os tokens gerados pelo HIP-1. A lógica do market making é linear dentro de um intervalo, onde os desenvolvedores especificam os limites superior e inferior de preço do intervalo, bem como o ponto de divisão entre compra e venda. O sistema faz market making automaticamente a cada variação de 0,3% de preço, criando uma grade dentro do intervalo.
Após o lançamento do HIP-2, muitos novos tokens ecológicos Hyperliquid recém-criados optaram por usar este mecanismo AMM da Hyperliquid. Atualmente, o total de USDC do HIP-2 já ultrapassou 25 milhões de dólares.
O volume médio diário de negociação em spot da Hyperliquid nos últimos 30 dias é de cerca de 400 milhões de dólares, posicionando-se entre os dez primeiros nas DEX, comparável ao volume de negociação de algumas DEX.
( 2.3 HyperEVM
HyperEVM ainda não está online. Na documentação oficial da Hyperliquid, a RustVM que opera atualmente em mercados de derivativos e à vista é chamada de Hyperliquid L1, enquanto o HyperEVM é denominado EVM. De acordo com a definição em sua documentação oficial, o HyperEVM não é uma cadeia independente:
A Hyperliquid L1 possui uma EVM genérica como parte do estado da blockchain. É importante notar que a HyperEVM não é uma cadeia independente, mas sim garantida pela mesma mecânica de consenso HyperBFT que as outras partes do L1. Isso permite que a EVM interaja diretamente com os componentes nativos do L1, como o livro de ordens à vista e perpétuas.
Hyperliquid está equipado com duas camadas de execução ) RustVM e HyperEVM ( em uma camada de consenso ) HyperBFT ###, cuja funcionalidade central de contratos e spot está implantada no RustVM, enquanto o RustVM também se concentrará nesses dois dAPPs centrais, e os demais dAPPs estarão implantados no HyperEVM.
E sobre o HyperEVM, de acordo com a documentação da equipe, sabemos que:
Ao contrário do RustVM, onde se encontram atualmente o mercado e a bolsa da Hyperliquid, o HyperEVM é sem licença, o que significa que qualquer desenvolvedor pode desenvolver aplicações e emitir ativos (FT ou NFT).
O HyperEVM e o L1 do Hyperliquid têm interoperabilidade, como os oráculos do L1 que podem ser usados pelo HyperEVM, enquanto algumas transferências de moedas também podem ser feitas entre os dois VMs. ( não pode ser totalmente interoperável, pois os ativos no L1 são "permitidos", contendo apenas USDC e ativos gerados através do HIP-1, enquanto os ativos do HyperEVM são muitos mais ).
HyperEVM usará o token nativo $HYPE da Hyperliquid como Gas, enquanto o L1 atual da Hyperliquid não requer que os usuários paguem Gas.
Atualmente, a testnet HyperEVM já está a funcionar normalmente, e já há vários validadores a participar na validação da testnet HyperEVM, incluindo alguns validadores conhecidos.
Devido ao fato de o RustVM não estar aberto a todos os desenvolvedores, atualmente existem poucas aplicações baseadas no RustVM da Hyperliquid, sendo principalmente ferramentas auxiliares de negociação:
Como o robô de negociação Hyperfun( do Telegram, o robô de negociação social pvp.trade, o terminal de negociação tealstreet e Insilico, bem como o agregador de negociação de derivativos Ragetrade.
E o HyperEVM está aberto a todos os desenvolvedores, com muitos projetos planejados para serem lançados no HyperEVM, além dos vários projetos que mencionamos anteriormente que obtiveram com sucesso o token HIP-1.
O mecanismo específico do HyperEVM e a relação com o Hyperliquid L1 só poderão ser esclarecidos quando for oficialmente lançado. Até o momento, a equipe oficial ainda não divulgou a data de lançamento do HyperEVM.
Resumo: A Hyperliquid atualmente possui uma posição comercial geral semelhante a grandes grupos de negociação, com seu core business sendo negociação + operação L1, tornando-se um concorrente direto de grandes grupos de negociação. Embora o modelo de negócios seja o mesmo, ao contrário dos grupos de negociação existentes, a Hyperliquid optou por construir seu negócio de negociação na blockchain. Em comparação com as CEX que exigem permissões e têm dados não transparentes, as vantagens da plataforma de negociação da Hyperliquid incluem acesso sem permissão ) sem KYC (, dados de negócios transparentes e verificáveis, melhor combinabilidade e custos operacionais gerais mais baixos, o que também a capacita a transferir mais receitas e lucros para seu token HYPE.
3. Equipe Hyperliquid, modelo econômico do token e avaliação
) 3.1 Equipa
A Hyperliquid tem dois co-fundadores, Jeff Yan e iliensinc, que são ex-alunos de uma universidade conhecida. Antes de entrar na indústria de criptomoedas, Jeff trabalhou em uma grande empresa de tecnologia.
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TokenCreatorOP
· 08-06 16:35
Acabei de entrar no hype, esta tendência tem potencial.
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GasFeeCrier
· 08-06 16:34
Grandes investidores estão todos esperando a retração para comprar.
Análise de Valoração da Hyperliquid: A Ascensão da Plataforma de Negociação de Derivativos e a Discussão do Modelo Econômico do Token HYPE
A avaliação da Hyperliquid é razoável? Um olhar sobre o estado atual de seus produtos e modelo econômico
1. Introdução
Hyperliquid é um dos maiores destaques recentes no mercado de criptomoedas, além de IA e Meme. O projeto não aceita investimento de capital de risco, aloca 70% dos tokens para a comunidade e devolve toda a receita aos usuários da plataforma, o que chamou a atenção do mercado. Sua estratégia de recompra direta do HYPE fez com que a capitalização de mercado do HYPE superasse rapidamente a do UNI, posicionando-se entre as 25 principais criptomoedas, além de fazer com que todos os dados de negócios da sua plataforma disparassem.
Este artigo tem como objetivo descrever o estado atual de desenvolvimento da Hyperliquid, analisar seu modelo econômico e avaliar a atual valorização do HYPE, tentando responder à pergunta "HYPE é realmente caro?".
É importante mencionar que este artigo reflete o pensamento temporário do autor até o momento da publicação, podendo mudar no futuro, e as opiniões têm uma forte subjetividade, podendo também conter erros de fatos, dados ou lógica de raciocínio. Este artigo não constitui qualquer aconselhamento de investimento.
2. Visão geral dos negócios da Hyperliquid
A Hyperliquid atualmente tem duas principais áreas de negócios: uma bolsa de derivativos e uma bolsa de spot. No futuro, eles também planejam lançar um EVM genérico - HyperEVM.
2.1 Bolsa de Derivados
A bolsa de derivados é o primeiro produto lançado pela Hyperliquid e também o seu produto principal, ocupando uma posição central em todo o ecossistema de produtos.
A Hyperliquid utiliza um livro de ordens centralizado de preços limitados (CLOB), um mecanismo amplamente utilizado por bolsas globais. A bolsa de derivativos descentralizada que eles construíram opera na Hyperliquid L1, que é uma cadeia PoS composta pela camada de consenso HyperBFT e pela camada de execução RustVM.
HyperBFT é um algoritmo de consenso modificado pela equipe Hyperliquid com base no LibraBFT desenvolvido pela equipe de blockchain Meta, suportando até 2 milhões de TPS. Com o suporte de um desempenho subjacente poderoso, a Hyperliquid colocou componentes centrais de bolsas de derivados, como livros de ordens e câmaras de compensação, na blockchain, formando assim sua arquitetura de bolsa de derivados descentralizada.
Para o utilizador final, a experiência da Hyperliquid é quase idêntica à de algumas exchanges centralizadas, não só a nível da experiência de negociação e da estrutura do produto, mas também em termos de taxas de negociação e regras de desconto. A única diferença é que a Hyperliquid não requer KYC.
Além dos produtos de negociação, a Hyperliquid oferece desde o início a funcionalidade de Vault, semelhante ao "copy trading" em exchanges centralizadas. Qualquer pessoa pode investir fundos em qualquer Vault, que serão geridos por um responsável do Vault, e 10% dos lucros obtidos serão distribuídos ao responsável do Vault. Para manter a consistência de interesses, o responsável deve garantir que mantém pelo menos 5% da participação no Vault.
No entanto, com base no TVL atual, 95% do TVL está no Vault HLP oficial. Ao contrário dos Vaults comuns, o HLP, por ser um Vault oficial, na verdade desempenha o papel de contraparte em muitas transações na plataforma, portanto, o HLP pode obter uma parte das várias taxas da plataforma, como ( taxas de transação, taxas de financiamento e taxas de liquidação ). Sob essa perspectiva, o HLP é relativamente semelhante ao LP de um DEX, com a diferença de que: o último atua como contraparte em todas as transações da plataforma, sua estratégia é passiva e pública; enquanto a estratégia do HLP é não pública, a contraparte das transações dos usuários pode ser o HLP ou outros usuários, e a estratégia do HLP também pode ser ajustada a qualquer momento.
Desde que foi lançado em julho de 2023, o HLP quase sempre manteve uma posição líquida vendida, fornecendo liquidez para traders de varejo, mantendo a lucratividade com posições líquidas vendidas durante um longo mercado em alta. Atualmente, o TVL é de 350 milhões de dólares e o PNL é de 50 milhões de dólares. De acordo com a curva geral de PNL do HLP e o PNL de três endereços de estratégia, a equipe da Hyperliquid está usando as taxas para manter seu APR relativamente positivo.
Do ponto de vista do volume de negociações e do volume de posições, a Hyperliquid está a crescer rapidamente, especialmente nos últimos dois meses. Com o airdrop de $HYPE e o aumento contínuo dos preços, todos os dados da plataforma atingiram o pico entre 17 e 20 de dezembro.
No campo do mercado de derivados descentralizados, em termos de volume de negociação, a Hyperliquid tem ocupado a posição de liderança desde junho deste ano, e nos últimos 2 meses a diferença entre outras exchanges de derivados descentralizados e a Hyperliquid aumentou ainda mais, já existindo uma diferença de várias ordens de magnitude.
Do ponto de vista da avaliação e do volume de transações, atualmente, o Hyperliquid é mais comparável a exchanges centralizadas. Os dados recentes do Hyperliquid mostraram uma queda significativa, com o maior volume de transações em um único dia atingindo 10,4 bilhões de dólares, e nos últimos dias, o volume de transações ficou abaixo de 5 bilhões de dólares, no entanto, o seu volume de posições ainda representa 10% de uma grande plataforma de negociação, enquanto o volume de transações é equivalente a 6% dessa plataforma; o volume de posições e transações é aproximadamente equivalente a 15% de algumas plataformas de negociação de médio porte. No seu pico de popularidade, de 17 a 20 de dezembro, o volume de posições do Hyperliquid pode atingir 12% de uma grande plataforma de negociação, enquanto o volume de transações chega a 9% dessa plataforma; os dados de volume de posições e transações estão próximos a 20% de algumas plataformas de negociação de médio porte.
De um modo geral, a exchange de derivados Hyperliquid está a desenvolver-se rapidamente, já tendo uma vantagem consolidada no campo das exchanges de derivados descentralizadas, e a sua diferença em relação às exchanges centralizadas líderes já foi reduzida para menos de 10 vezes.
( 2.2 bolsa de negociação à vista
A exchange de spot da Hyperliquid também adota uma forma de livro de ordens, sendo consistente em termos de arquitetura de produto e padrões de taxas com a exchange de derivativos.
Atualmente, a bolsa de negociação Spot da Hyperliquid só lista ativos nativos da Hyperliquid que cumprem o padrão HIP-1, e não lista tokens de outras cadeias.
HIP-1) criptomoeda descentralizada (
HIP-1 é semelhante ao ERC-20 ou SPL-20, sendo o padrão de token da rede Hyperliquid. No entanto, ao contrário do ERC-20 e SPL-20, o custo para criar um token HIP-1 é bastante alto, já que o sucesso na criação do token HIP-1 também significa que se tem qualificação para listagem na bolsa de valores da Hyperliquid.
O HIP-1 da Hyperliquid está a ser realizado de forma pública com leilão à holandesa, especificamente:
Qualquer pessoa pode participar do leilão, e o preço inicial do leilão é o dobro do preço de venda do leilão anterior, diminuindo linearmente ao longo de 31 horas até 10000U). Esse valor é ajustável, anteriormente era menor, e foi recentemente ajustado para 10000U###. O primeiro desenvolvedor que fizer uma oferta bem-sucedida receberá uma qualificação para criar um TICKER, que pode ser listado na exchange de mercado spot da Hyperliquid, com o valor do leilão pago em USDC.
HIP-2(AMM Hyperliquid )
Devido ao fato de que as negociações à vista da Hyperliquid operam na forma de um livro de ordens, é difícil garantir a liquidez para novas moedas. A Hyperliquid propôs o HIP-2 para resolver o problema da liquidez inicial dos tokens criados através do HIP1.
Simplificando, o HIP2 oferece um conjunto de sistemas de market making automáticos, permitindo que os desenvolvedores façam market making automaticamente com os tokens gerados pelo HIP-1. A lógica do market making é linear dentro de um intervalo, onde os desenvolvedores especificam os limites superior e inferior de preço do intervalo, bem como o ponto de divisão entre compra e venda. O sistema faz market making automaticamente a cada variação de 0,3% de preço, criando uma grade dentro do intervalo.
Após o lançamento do HIP-2, muitos novos tokens ecológicos Hyperliquid recém-criados optaram por usar este mecanismo AMM da Hyperliquid. Atualmente, o total de USDC do HIP-2 já ultrapassou 25 milhões de dólares.
O volume médio diário de negociação em spot da Hyperliquid nos últimos 30 dias é de cerca de 400 milhões de dólares, posicionando-se entre os dez primeiros nas DEX, comparável ao volume de negociação de algumas DEX.
( 2.3 HyperEVM
HyperEVM ainda não está online. Na documentação oficial da Hyperliquid, a RustVM que opera atualmente em mercados de derivativos e à vista é chamada de Hyperliquid L1, enquanto o HyperEVM é denominado EVM. De acordo com a definição em sua documentação oficial, o HyperEVM não é uma cadeia independente:
A Hyperliquid L1 possui uma EVM genérica como parte do estado da blockchain. É importante notar que a HyperEVM não é uma cadeia independente, mas sim garantida pela mesma mecânica de consenso HyperBFT que as outras partes do L1. Isso permite que a EVM interaja diretamente com os componentes nativos do L1, como o livro de ordens à vista e perpétuas.
Hyperliquid está equipado com duas camadas de execução ) RustVM e HyperEVM ( em uma camada de consenso ) HyperBFT ###, cuja funcionalidade central de contratos e spot está implantada no RustVM, enquanto o RustVM também se concentrará nesses dois dAPPs centrais, e os demais dAPPs estarão implantados no HyperEVM.
E sobre o HyperEVM, de acordo com a documentação da equipe, sabemos que:
Atualmente, a testnet HyperEVM já está a funcionar normalmente, e já há vários validadores a participar na validação da testnet HyperEVM, incluindo alguns validadores conhecidos.
Devido ao fato de o RustVM não estar aberto a todos os desenvolvedores, atualmente existem poucas aplicações baseadas no RustVM da Hyperliquid, sendo principalmente ferramentas auxiliares de negociação:
Como o robô de negociação Hyperfun( do Telegram, o robô de negociação social pvp.trade, o terminal de negociação tealstreet e Insilico, bem como o agregador de negociação de derivativos Ragetrade.
E o HyperEVM está aberto a todos os desenvolvedores, com muitos projetos planejados para serem lançados no HyperEVM, além dos vários projetos que mencionamos anteriormente que obtiveram com sucesso o token HIP-1.
O mecanismo específico do HyperEVM e a relação com o Hyperliquid L1 só poderão ser esclarecidos quando for oficialmente lançado. Até o momento, a equipe oficial ainda não divulgou a data de lançamento do HyperEVM.
Resumo: A Hyperliquid atualmente possui uma posição comercial geral semelhante a grandes grupos de negociação, com seu core business sendo negociação + operação L1, tornando-se um concorrente direto de grandes grupos de negociação. Embora o modelo de negócios seja o mesmo, ao contrário dos grupos de negociação existentes, a Hyperliquid optou por construir seu negócio de negociação na blockchain. Em comparação com as CEX que exigem permissões e têm dados não transparentes, as vantagens da plataforma de negociação da Hyperliquid incluem acesso sem permissão ) sem KYC (, dados de negócios transparentes e verificáveis, melhor combinabilidade e custos operacionais gerais mais baixos, o que também a capacita a transferir mais receitas e lucros para seu token HYPE.
3. Equipe Hyperliquid, modelo econômico do token e avaliação
) 3.1 Equipa
A Hyperliquid tem dois co-fundadores, Jeff Yan e iliensinc, que são ex-alunos de uma universidade conhecida. Antes de entrar na indústria de criptomoedas, Jeff trabalhou em uma grande empresa de tecnologia.