A nova normalidade do mundo crypto: da criação de valor ao modelo de venda única de moeda

Recentemente, após participar da conferência Consensus em Hong Kong, tive profundas interações com colegas do setor nacional. Embora os profissionais da indústria ainda estejam ativos, a atmosfera do mercado mudou silenciosamente. Não se trata do frenesi de um mercado em alta, nem do pânico de um mercado em baixa, mas sim de um estado de "alienação" sem precedentes.

No ambiente atual, o mundo crypto parece ter apenas um modelo de negócio: vender moedas.

Três pilares do ecossistema da indústria

Ao olhar para o passado, o funcionamento do mundo crypto dependia principalmente de três aspectos:

1. Criação de valor: atender às necessidades dos usuários por meio da inovação tecnológica, como Bitcoin, Ethereum, stablecoins, etc.

2. Descoberta de valor: inclui capital de risco, precificação de transações, etc., capturando ativos potenciais e promovendo o desenvolvimento da indústria.

3. Circulação de valor: Construir canais de venda através de formadores de mercado, agentes, mídia, etc., para promover a transição do mercado primário para o mercado secundário.

Idealmente, os três deveriam apoiar-se mutuamente e desenvolver-se em conjunto. No entanto, a realidade é que os dois primeiros estão a decrescer, enquanto o terceiro está a prosperar.

Os promotores do projeto deixaram de se concentrar nas necessidades dos usuários e na qualidade do produto, e os investidores também deixaram de investigar as tendências do setor. Todo o mercado parece ter apenas uma voz: "como vender moeda?"

Economia de Venda de Moedas e Clube de Recursos

Em um mercado saudável, três etapas devem estar intimamente conectadas: as equipes de projeto desenvolvem produtos de qualidade, atendem às necessidades dos usuários, obtêm lucros e prêmios de mercado; as instituições de investimento intervêm em períodos de baixa e saem em períodos de alta; os canais de circulação aumentam a eficiência do capital.

No entanto, as discussões atuais no mundo crypto raramente abordam oportunidades de inovação, desenvolvimento de produtos ou necessidades dos usuários. Mesmo que ainda haja pontos quentes em alguns segmentos, o entusiasmo geral para o empreendedorismo diminuiu claramente.

As instituições do mercado secundário estão geralmente em um estado de espera, as moedas alternativas atingem o pico assim que são lançadas, e a liquidez das moedas meme está quase esgotada.

Nessa situação, os principais agentes ativos na indústria são os formadores de mercado, agentes e outras instituições intermediárias. O foco deles está em como otimizar dados, lançar grandes plataformas de negociação e realizar promoções de marketing.

O grau de homogeneidade dos participantes do mercado é muito alto, todos competindo por um estoque limitado de fundos. Isso levou os principais recursos a formar uma poderosa comunidade de interesses, controlando o fluxo de fundos no mundo crypto.

A diminuição do espírito inovador

Ao contrário do período de baixa do setor em 2022, quando uma grande quantidade de capital ainda estava concentrada nas mãos de instituições de investimento, esses fundos tinham a capacidade de gerar receita, podendo ser investidos em projetos empreendedores, criando valor e atraindo novos fundos para o mercado.

E agora, a maior parte dos fundos é absorvida por intermediários, e as equipes dos projetos tendem a buscar lucros de diferença após a listagem, em vez de realmente criar valor. Este modelo resulta em uma redução significativa nos investimentos em pesquisa e desenvolvimento e operações.

Muitos projetos até abandonam completamente o desenvolvimento de produtos, utilizando todo o capital para marketing e listagem. O caminho de inovação atual se tornou:

"História da embalagem → Lançamento rápido → Procurar oportunidades de saída"

Neste ambiente, os produtos, os usuários e a verdadeira criação de valor foram marginalizados.

Dilema do mercado dominado por intermediários

À primeira vista, parece que a equipe do projeto investir dinheiro na listagem e na valorização do preço da moeda pode beneficiar todas as partes. Mas a longo prazo, esse modelo resulta na perda de externalidades positivas.

A posição monopolista dos intermediários está cada vez mais forte, e a proporção de comissão continua a aumentar. Os projetos upstream enfrentam o dilema de alto risco e baixo retorno, retirando-se em massa. A competição entre os pequenos investidores downstream está a aumentar, o efeito de lucro está a diminuir, levando à saída de muitos usuários.

Quando o prestador de serviços e o intermediário se tornam as forças dominantes do mercado, todo o ecossistema fica como se tivesse câncer, podendo eventualmente levar à degradação do mercado.

O poder dos ciclos e perspectivas futuras

O mundo crypto é essencialmente um mercado cíclico.

Os otimistas acreditam que, após o atual vale, a verdadeira "primavera do valor" chegará. Inovações tecnológicas, novos cenários de aplicação e modelos de negócios irão reacender a paixão pela inovação.

Os pessimistas acreditam que o mercado ainda precisa passar por uma reestruturação mais profunda, e só quando o atual padrão de mercado colapsar completamente, poderá ocorrer uma verdadeira reconstrução.

De qualquer forma, os profissionais da indústria enfrentarão um período repleto de dúvidas, conflitos internos e desgaste.

Mas essa é a essência do mercado - o ciclo é o destino, e a bolha pode ser o prelúdio de uma nova rodada de prosperidade.

O futuro pode estar cheio de esperança, mas o caminho para a luz pode ser muito longo.