Bitcoin Finance: De ativo especulativo a pedra angular do sistema financeiro global

Com o tamanho dos ativos do ETF de Bitcoin spot a ultrapassar os 50 mil milhões de dólares, e as empresas a começarem a emitir obrigações convertíveis ligadas ao Bitcoin, os investidores institucionais já não questionam a legitimidade do Bitcoin. O foco atual mudou para uma questão mais profunda: como é que o Bitcoin irá integrar-se no sistema financeiro global? A resposta está a tornar-se gradualmente clara: o Bitcoin está a passar por um processo de financeirização.

Bitcoin está a transformar-se em colateral programável e ferramenta de otimização de estratégias de capital. As instituições que reconhecerem esta transformação em primeiro lugar terão a oportunidade de liderar a direção do desenvolvimento financeiro na próxima década.

Embora o setor financeiro tradicional frequentemente veja a volatilidade do Bitcoin como uma desvantagem, certos empresas recentemente emitiram títulos conversíveis sem juros que demonstram uma perspectiva diferente. Este tipo de transação transforma habilmente a volatilidade em potencial de alta: quanto maior a volatilidade dos ativos, maior o valor da opção de conversão embutida no título. Sob a premissa de garantir a solvência, esses títulos oferecem aos investidores uma estrutura de retorno assimétrica, ao mesmo tempo que ampliam a exposição da empresa a ativos valorizados.

Esta tendência está a espalhar-se. A empresa japonesa Metaplanet adotou uma estratégia focada em Bitcoin, e a francesa The Blockchain Group e a Twenty One Capital também se juntaram à "empresa de portfólio de ativos Bitcoin". Esta abordagem é semelhante à estratégia dos estados soberanos que tomavam emprestados moeda fiduciária e a convertiam em ativos tangíveis na era do sistema de Bretton Woods. A versão da era digital combina a otimização da estrutura de capital com a valorização do tesouro.

Da diversificação do tesouro de uma empresa de veículos elétricos, até a alavancagem do balanço patrimonial de uma empresa de portfólio de Bitcoin, estes são apenas a ponta do iceberg da intersecção entre finanças digitais e finanças tradicionais. A financeirização do Bitcoin está permeando todos os aspectos do mercado moderno.

Bitcoin como colateral disponível 24 horas por dia está a ganhar cada vez mais destaque. Dados mostram que, em 2024, o volume de empréstimos garantidos em Bitcoin ultrapassou 4 mil milhões de dólares, e continua a crescer nas áreas de finanças centralizadas (CeFi) e finanças descentralizadas (DeFi). Estas ferramentas oferecem canais de empréstimo globais disponíveis 24 horas por dia, uma característica que os sistemas de empréstimo tradicionais têm dificuldade em alcançar.

Os produtos estruturais e os rendimentos em cadeia também estão a prosperar. Hoje, vários produtos estruturais oferecem garantias de liquidez embutidas, proteção de capital ou funcionalidades de aumento de rendimento para a exposição ao Bitcoin. As plataformas em cadeia também estão em constante evolução: o DeFi, inicialmente impulsionado por retalho, está a maturar para cofres de nível institucional, criando retornos competitivos com o Bitcoin como colateral subjacente.

O ETF é apenas o começo. Com o desenvolvimento do mercado de derivados de nível institucional, os pacotes de fundos tokenizados de ativos e os bilhetes estruturados adicionam liquidez, proteção contra quedas e camadas de aumento de rendimento ao mercado.

A adoção do Bitcoin pelos países soberanos também está a acelerar. Quando os estados americanos elaboram leis sobre reservas de Bitcoin e os países exploram "obrigações em Bitcoin", o que discutimos já não é uma simples diversificação, mas sim testemunhar um novo capítulo na soberania monetária.

A regulamentação não deve ser vista como um obstáculo, mas sim como uma barreira protetora para os primeiros atuantes. O MiCA da União Europeia, a Lei de Serviços de Pagamento de Singapura e a aprovação dos reguladores dos EUA para os fundos de mercado monetário (MMFs) tokenizados demonstram que os ativos digitais podem ser integrados ao quadro regulatório existente. As instituições que investem em custódia, conformidade e licenciamento hoje ocuparão uma posição de liderança à medida que os sistemas regulatórios globais se tornem mais alinhados. Um grande fundo de gestão de ativos aprovado, o fundo BUIDL, é um exemplo claro: um fundo de mercado monetário tokenizado em conformidade lançado dentro do atual quadro regulatório.

A instabilidade macroeconômica, a desvalorização da moeda, o aumento das taxas de juros e a fragmentação da infraestrutura de pagamento estão acelerando o processo de financeirização do Bitcoin. Escritórios familiares, que inicialmente começaram com uma pequena alocação direcional, agora estão tomando empréstimos com Bitcoin como colateral; empresas estão emitindo títulos conversíveis; empresas de gestão de ativos estão lançando estratégias estruturais que combinam rendimento e exposição programável. A teoria do "ouro digital" já amadureceu para se tornar uma estratégia de capital mais ampla.

Os desafios ainda existem. O Bitcoin ainda enfrenta riscos de mercado e de liquidez elevados, especialmente em períodos de pressão; o ambiente regulatório e a maturidade técnica das plataformas DeFi também estão em constante evolução. No entanto, ver o Bitcoin como uma infraestrutura e não apenas como um ativo simples, pode permitir que os investidores ocupem uma posição vantajosa em um sistema onde um colateral valorizado traz vantagens incomparáveis em relação aos ativos tradicionais.

Bitcoin ainda é volátil e não é isento de riscos. Mas, sob uma gestão adequada, está a transformar-se de um ativo especulativo em uma infraestrutura programável, tornando-se uma ferramenta para geração de rendimento, gestão de colaterais e hedge macroeconômico.

A próxima onda de inovação financeira não apenas utilizará Bitcoin, mas será construída sobre ele. Assim como a revolução trazida pelo euro-dólar europeu na década de 1960 para a liquidez global, a estratégia de balanço patrimonial denominada em Bitcoin poderá criar um impacto semelhante na década de 2030.