Stablecoin sektörünün önde gelen isimleri sektörün geleceği ve düzenleme değişimlerini tartışıyor
Kripto para ve blockchain teknolojisinin hızlı gelişimi bağlamında, Frax Finance kurucusu Sam Kazemian ve Aave kurucusu Stani Kulechov, şüphesiz ki stablecoin alanında iki önemli figürdür. Son günlerde stablecoin endüstrisinin hızlı büyümesi, kendi projelerinin yenilikleri ve yaklaşan düzenleyici değişiklikler konusundaki görüşlerini paylaştılar; özellikle 2022'deki kripto pazarındaki dalgalanmaların ardından stablecoin'in nasıl endüstrinin odak noktası haline geldiğini.
Şu anda, odaklandıkları konu GENIUS yasasıdır; bu tarihi yasa, stablecoin'leri yasal para birimi haline getirebilir ve dolayısıyla doların küresel görünümünü köklü bir şekilde değiştirebilir. Bu makalede, Sam ve Stani'nin stablecoin piyasasına dair görüşleri, yasadan bekledikleri ve stablecoin'lerin gelecekteki finansal ekosistemi nasıl şekillendireceğine dair beklentileri derinlemesine incelenecektir.
Stablecoin Havası ve Mevzuat Rüzgarı
Sunucu: Stabilcoin sektörü şu anda hızlı bir şekilde gelişiyor, yasama aşamasında birden fazla versiyon ilerliyor. Pazar payı şu anda yalnızca dolar M1 arzının %1.1'i olsa da, tüm sektör "bu sadece bir başlangıç" olduğunu düşünüyor gibi görünüyor. Sektörün temel katılımcıları olarak, bu durumu nasıl değerlendiriyorsunuz?
Sam Kazemian：
Açıkçası, heyecanımı bastırmakta zorlanıyorum. Her gün yatırım raporlarını ve ETF brifinglerini okuduğumda, istisnasız olarak "AI" ve "stablecoin" günümüzün en popüler iki alanı olarak listeleniyor, başka hiçbir sektör bununla kıyaslanamaz. Stabilcoin protokolünün kurucusu olarak, bu sektörün nihayet dünya çapında anlaşılması ve kabul edilmesi harika bir his.
Frax'ı araştırmak ve inşa etmek için yıllarımızı harcadık, başlangıçta sadece deneysel bir "karışık model" iken, şimdi yasa koyucuların yasalarla desteklemeye istekli olduğu "resmi dijital dolar" yoluna evrildi, bu değişim büyük.
Stani Kulechov：
Sam'in hislerini tamamen anlıyorum. Stabilcoinler kendileri çok sezgisel ve anlaşılır araçlardır, özellikle küresel finansal çalkantıların ve fiat para birimlerinin değer kaybettiği bölgelerde, stabilcoinlerin sağladığı finansal istikrar yerel para birimlerinden çok daha cazip hale gelmektedir.
Batı ülkelerinde bile, stablecoin'in değeri yalnızca "stabil" olmasında değil, aynı zamanda DeFi'nin kazancını ana akım kullanıcıların anlayabileceği ve kullanabileceği bir şeye dönüştürmesindedir. Bu, finansal teknolojinin "kağıt para → dijital para → zincir üzeri varlık" doğal evriminin bir parçasıdır. Gerçekten de sınır ötesi değer transferinin yeni bir paradigmasını başlatmıştır.
Stablecoin, Doları Tehdit Ediyor Mu?
Sunucu: Stabilcoinlerin, iyi bir para bulmanın zor olduğu piyasalara genişlemesinin değerini belirttiniz. Stabilcoinlerin, doların küresel para sistemindeki konumunu nasıl etkilediği konusunda bazıları, stabilcoinlerin doların egemenliğine tehdit oluşturduğunu düşünürken, diğer bir görüş stabilcoinlerin aslında doların küresel etkisini genişlettiğini savunuyor. Bu konuyu nasıl değerlendiriyorsunuz?
Sam Kazemian：
Bunun stabil coinlerin rolünü tamamen yanlış anladığını düşünüyorum. Gerçek tam tersidir: Stabil coinler, doların "uzantısı"dır ve doların etkisinin küresel genişlemesidir.
Tarihsel olarak stabilcoinleri iki aşamadan inceleyebiliriz:
İlk aşama "merkeziyetsiz algoritma stablecoin" ideali, bazı projeler gibi tamamen piyasa mekanizmasına dayanarak istikrar sağlamaya çalışmak, sonunda çöküşle sonuçlanır;
İkinci aşama, şu anda girdiğimiz gerçekçilik aşamasıdır: Eğer USD'ye sabitlendiyseniz, "en mükemmel" stablecoin tasarımı aslında ABD hükümetinin onayını almak ve bu token'ın "dolar" olduğunu doğrudan tanımasını sağlamaktır.
Bu, GENIUS yasasının devrim niteliğidir. İlk kez stabilcoinlerin "dolar yasal yeterliliği" kazanmasını sağlıyor, yani ABD Hazine Bakanlığı "bu uyumlu token dolar eşdeğeridir" dediğinde, gerçekten de dünya genelindeki tüm doları kabul eden bankalar tarafından kabul edilebilir hale geliyor, artık sadece zincir üzerindeki bir "dijital varlık" değil, hukuki anlamda bir "dolar"dır.
Stani Kulechov:
ABD doları, ticaret hesaplama aracı olarak basit ve etkilidir; internetin yaygınlaşması, küresel ABD doları ticaretini artırmıştır. Gelecekte stablecoin'lerin de benzer bir durumla karşılaşması beklenmektedir çünkü internetin kapsama alanı daha geniş olacaktır. Daha merkeziyetsiz bir sistemi gerçekleştirmek zaman ve geniş bir benimseme gerektirmektedir; bu uzun bir süreçtir. Şu anda, teknolojinin ölçeği mevcut değerin genişletilmesinde kendini göstermektedir.
Önümüzdeki 2-3 yıl içinde, stablecoin zincir üzerindeki en büyük varlık sınıfı haline gelecek ve 5-7 yıl içinde, menkul kıymet tokenları stablecoin ve kripto yerel varlıkların toplamını geçecek. Geleneksel varlıkların zincir üzerindeki varlığı RWA'ya fayda sağlıyor ve çoğunlukla dolar cinsinden fiyatlandırılıyor, bu da dolar cinsinden hesaplanan işlemler kavramını pekiştiriyor, ancak bu mutlaka gelecekteki finansal sistemin nihai şekli olmayacak. Önümüzdeki 10-15 yıl, işlem aracının benzersiz güvenlik ve birlikte çalışabilirliğe sahip yeni bir araca dönüşümünü tanık olacak ve bu, likiditeyi artıracak ve daha fazla ekosistem ilgisi yaratacak, gelecekte stablecoin ve işlem değerinin yeni yollarını kuracak.
Menkul Kıymet Tokenleri Zincir Üzerindeki Varlıkların Nihai Biçimi mi?
Sunucu: Stani, az önce belirttin ki, uzun vadede stablecoin sadece bir geçiştir, menkul kıymet türü tokenlar zincir üzerindeki en büyük varlık kategorisi olacak ve hatta stablecoin ve yerel kripto varlıkları geçecek. Hangi varlıklardan bahsediyorsun? Bu değerlendirme arkasındaki mantık nedir?
Stani Kulechov:
Bu geniş bir kavramdır. Sıklıkla RWA olarak adlandırdığımız şey aslında menkul kıymet tipi tokenleri de kapsamaktadır. Kapsam, halka açık şirket hisseleri, özel sermaye, borç araçları ve gelecekte olası yapılandırılmış finansal ürünlere kadar uzanabilir.
Şu anda birçok stablecoin rezervi, kısa vadeli ABD tahvilleri ile destekleniyor; bu varlıklar zaten blok zincirinde işlev görüyor. Ancak, blok zinciri faiz araçlarının olgunlaşmasıyla birlikte, daha yüksek getiriler ve daha karmaşık risk seviyelerine sahip geleneksel varlıkların da blok zincirine taşındığını göreceğiz ve bu finansal sistemin belkemiğidir.
Geçmişte birçok kaliteli varlığın likiditesi düşüktü, bu onların cazip olmaması nedeniyle değil, giriş engellerinin yüksek ve dağıtım kanallarının sınırlı olmasındandı. DeFi, bu varlıkların "kapalı" finansal yapılardan kurtulmasını sağlayan, doğrudan zincir üzerinde fiyatlandırma ve işlem yapma imkanı sunan küresel erişilebilirlikte bir likidite ağı sağlar. Bu, tüm sermaye piyasası yapısını yeniden şekillendirecektir.
GENIUS Yasası'nın Temel Etkileri: Kim "Dolar Bastırabilir"?
Sunucu: Sam, Senator Hagerty ve diğer yasama organlarıyla yaptığınız görüşmelerden bahsettiniz. GENIUS yasası yürürlüğe girdikten sonra hangi yeni fırsatların açılacağını konuşabilir misiniz?
Sam Kazemian：
Doların finansal sistemde birden fazla tanımı vardır, Federal Rezerv, farklı türde dolar varlıklarını ayırt etmek için M1, M2, M3 gibi sınıflandırmalar kullanmaktadır. M1 para, ekonomide hemen kullanılabilir olan parayı ifade eder; bu, banka mevduatları, talep mevduatları ve nakde hızla dönüştürülebilen para piyasası fonlarını içerir. M2 para biçimleri ise daha fazla risk taşır; örneğin, dolar cinsinden olup FDIC sigortası olmayan banka borçları, bu varlıklar geleneksel anlamda para olmaktan ziyade dolar cinsinden yatırımlar gibidir.
yüzyıldan bu yana, M1 türü paranın ihraç hakkı ABD federal ruhsatlı bankalarının özel ayrıcalığı olmuştur. Onlar, vadesiz mevduatlar, para piyasası fonları gibi "hemen kullanılabilir" paralar yaratabilirler. Ancak şimdi, GENIUS yasası bu yeteneği stablecoin ihraç edenlere vermiştir; bazı ruhsatlı banka olmayan varlıklar M1 parayı esnek ve yenilikçi bir şekilde ihraç edebilir. Bu, bazı bankaların bu yasaya karşı çıkmalarına rağmen, şimdi bu yasayı desteklemeye hazır görünmelerinin sebebidir çünkü M1 paranın ihraç üzerindeki tekel güçlerini sürdürmeyi tercih ediyorlar.
GENIUS yasası ve ödeme stablecoin'leri tarihi bir öneme sahiptir, çünkü bu, ilk kez lisanslı olmayan bankaların sıkı düzenlemelerle M1 para birimini çıkarmasına izin veriyor. Bu düzenlemeler, stablecoin'lerin yüksek güvenlikteki varlıklarla desteklenmesini gerektiriyor; örneğin, para piyasası fonu menkul kıymetleri, hazine bonoları, Federal Rezerv ters repo işlemleri ve FDIC sigortalı mevduat sertifikaları. Şu anda, FRXUSD, ilk ödeme stablecoin lisanslı kuruluşu olma çabası içinde. Bu gelişme şu anda piyasa tarafından tamamen fiyatlandırılmamış durumda, gelecekte bankaların yasal stablecoin çıkardığına dair daha fazla haberle birlikte yavaş yavaş tanınabilir.
Stani Kulechov:
Stablecoin gibi alanlarda düzenleyici onayların mantıklı görünmesine rağmen, sorun bu düzenlemelerin getirebileceği kısıtlamalarda, özellikle de yenilik açısından. DeFi'ye girmeden önce fintech ile ilgilenmiştim, o dönemde P2P kredi verme ve kitle fonlama platformları oldukça aktifti, ancak daha sonra gelen düzenleyici çerçeveler birçok küçük girişimci ekibin yüksek uyum maliyetlerini karşılayamadıkları için zorunlu olarak çıkmasına neden oldu.
Bu nedenle, anahtar GENIUS yasasının net ve kapsayıcı kurallar belirlemesi gerektiğidir. Aşırı ihtiyat nedeniyle yenilikçilerin çekilmesine izin verilmemelidir. Neyse ki, şu anda kripto sektöründe bu süreci ilerletmek için çalışan çok profesyonel yasama temsilcileri var.
Birçok varlık dolar ihraç edebilecek, birbirleriyle rekabet eder mi?
Sunucu: Bazı büyük geleneksel bankalar kendi stablecoin'lerini çıkarmayı planlıyor. Gelecekte stablecoin'ler arasında bir rekabet ve hatta "dolar enflasyonu" sorunu ortaya çıkacak mı?
Stani Kulechov：
Aslında bunun bir "rekabet" olduğunu düşünmüyoruz. Bizim bakış açımıza göre, stabilcoinler daha çok bir "ödeme kanalı" veya "ray" gibidir; her kullanıcı senaryoya göre en uygun rayı seçer, örneğin USDC, GHO, frxUSD gibi. Bir ekosistem içinde, birçok kullanıcının stabilcoin tutma süresi 6 aydan fazla, bu da onların sadece bir dolaşım aracı değil, aynı zamanda uzun vadeli değer saklama aracı olduğunu gösteriyor.
Belirli bir platformun yeni versiyonunda, bu stablecoin'leri temel teminat olarak kabul etmek için özel modüller de tasarladık; örneğin, USDC ve USDT şu anda entegre edilmiştir. Gelecekte, Frax da yönetişim süreci aracılığıyla dahil edilebilir, bu da tüm protokolün esnekliğini ve risk dayanıklılığını artırır.
Sam Kazemian：
Tamamen katılıyorum. Dijital dolar, bir pozitif toplam oyunudur. Küresel M1 piyasa büyüklüğü 20 trilyon dolar, oysa şu anda zincir üzerindeki stablecoin'lerin toplam piyasa değeri yalnızca %1. Bu, tüm sektörün nüfuz oranının hala çok düşük olduğu anlamına geliyor.
frxUSD sadece üç aydır piyasada ve şu anda belirli bir ekosistem entegrasyonu için başvuruda bulunuyor. Gelecekte, DeFi'ye daha fazla uyumlu stablecoin'in katılacağına inanıyorum, bu da dijital dolar sisteminin daha çeşitli ve sağlam hale gelmesini sağlayacak. Frax'ın hedefi, bu sistemin "temel dijital doları" olmak.
Dijital Dolar Yeni Düzeni: Frax ve Aave
Sunucu: Sam, son zamanlarda Frax'ı L2'den L1'e taşıdınız ve hatta mevcut yönetişim tokeni FXS'i yeniden yapılandırdınız. Bu, "stablecoin uyumluluğu" için önceden bir hazırlık mı?
Sam Kazemian：
Tam doğru. Genel yapımız "algoritmik stablecoin protokolü"nden "dijital dolar ihraç + uzlaşma ağı"na dönüştü. Önceden Frax Share (FXS) adı verilen token, Frax olarak yeniden adlandırıldı ve gas, yönetişim tokeni haline geldi; frxUSD ise tamamen yeni, yasal olarak uyumlu bir ödeme stablecoini.
Bunu "belirli bir projenin doğru versiyonu" olarak adlandırmayı tercih ediyoruz. Belirli bir proje, küresel bir dijital para birimi oluşturmayı hedeflemişti, ancak siyasi engeller nedeniyle başarısız oldu. Şimdi, zaman olgunlaştı, politik destek var ve biz "uygun şekilde dolar ihraç etme" hedefini seçiyoruz. Fraxtal üzerindeki yüksek performanslı EVM zincirinde stablecoin ihraç edilmesi, çapraz zincirli ödeme ve değer transferi gerçekleştireceğiz.
Sunucu: Stani, Aave L1 veya L2 yayınlamayı seçmedi, bunun yerine V4'ün "birleşik likidite mimarisi"ni inşa etti. Neden bu yolu seçtiniz?
Stani Kulechov:
V4 henüz piyasaya sürülmemiş olmasına rağmen, ilgili öneriler geçen yıl kabul edildi ve şu anda geliştirme aşaması sona yaklaşıyor. Gelecekte zincir üzerindeki varlık türlerinin son derece çeşitleneceğini ve risk eğrisinin de uzayacağını düşünüyoruz. Bu nedenle V4, "likidite merkezi + risk dalı" tasarımını tanıttı. Farklı varlık sınıfları, farklı "dal piyasalara" tahsis edilebilir, ancak likidite hala "merkez" aracılığıyla merkezi olarak yönetilir.
Böylece, kullanıcı deneyimi daha basit hale geliyor, fon kullanım verimliliği artıyor ve sistem riski etkili bir şekilde izole ediliyor. Ayrıca, "risk priması mekanizmasını" devreye aldık, yüksek riskli teminatlar daha yüksek faiz ödeyecek, böylece genel borçlanma maliyet yapısını optimize etmiş olacağız.
Frax ve Aave işbirliği fikri: "Dijital Dolar"ın DeFi getirilerine doğrudan katılması
Sam Kazemian：
O zaman ben "açık öneri" yapacağım. Frax finans teknolojisi uygulamasında FraxNet ödül programını başlatmayı planlıyoruz; frxUSD tutan kullanıcılar, saklama dışı cüzdanlarında ABD tahvil seviyesinde risksiz getiri elde edebilirler.
Ama daha ileri gitmek istiyorum, frxUSD sahiplerinin varlıklarını doğrudan Aave'ye yatırmalarını ve gerçek borç verme piyasası üzerinden gelir elde etmelerini sağlamak. Bu, "dijital dolar + zincir üstü gelir" grubunu oluşturacak.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Stablecoin devleri GENIUS yasasını tartıştı, dijital doların yeni çağı geliyor.
Stablecoin sektörünün önde gelen isimleri sektörün geleceği ve düzenleme değişimlerini tartışıyor
Kripto para ve blockchain teknolojisinin hızlı gelişimi bağlamında, Frax Finance kurucusu Sam Kazemian ve Aave kurucusu Stani Kulechov, şüphesiz ki stablecoin alanında iki önemli figürdür. Son günlerde stablecoin endüstrisinin hızlı büyümesi, kendi projelerinin yenilikleri ve yaklaşan düzenleyici değişiklikler konusundaki görüşlerini paylaştılar; özellikle 2022'deki kripto pazarındaki dalgalanmaların ardından stablecoin'in nasıl endüstrinin odak noktası haline geldiğini.
Şu anda, odaklandıkları konu GENIUS yasasıdır; bu tarihi yasa, stablecoin'leri yasal para birimi haline getirebilir ve dolayısıyla doların küresel görünümünü köklü bir şekilde değiştirebilir. Bu makalede, Sam ve Stani'nin stablecoin piyasasına dair görüşleri, yasadan bekledikleri ve stablecoin'lerin gelecekteki finansal ekosistemi nasıl şekillendireceğine dair beklentileri derinlemesine incelenecektir.
Stablecoin Havası ve Mevzuat Rüzgarı
Sunucu: Stabilcoin sektörü şu anda hızlı bir şekilde gelişiyor, yasama aşamasında birden fazla versiyon ilerliyor. Pazar payı şu anda yalnızca dolar M1 arzının %1.1'i olsa da, tüm sektör "bu sadece bir başlangıç" olduğunu düşünüyor gibi görünüyor. Sektörün temel katılımcıları olarak, bu durumu nasıl değerlendiriyorsunuz?
Sam Kazemian：
Açıkçası, heyecanımı bastırmakta zorlanıyorum. Her gün yatırım raporlarını ve ETF brifinglerini okuduğumda, istisnasız olarak "AI" ve "stablecoin" günümüzün en popüler iki alanı olarak listeleniyor, başka hiçbir sektör bununla kıyaslanamaz. Stabilcoin protokolünün kurucusu olarak, bu sektörün nihayet dünya çapında anlaşılması ve kabul edilmesi harika bir his.
Frax'ı araştırmak ve inşa etmek için yıllarımızı harcadık, başlangıçta sadece deneysel bir "karışık model" iken, şimdi yasa koyucuların yasalarla desteklemeye istekli olduğu "resmi dijital dolar" yoluna evrildi, bu değişim büyük.
Stani Kulechov：
Sam'in hislerini tamamen anlıyorum. Stabilcoinler kendileri çok sezgisel ve anlaşılır araçlardır, özellikle küresel finansal çalkantıların ve fiat para birimlerinin değer kaybettiği bölgelerde, stabilcoinlerin sağladığı finansal istikrar yerel para birimlerinden çok daha cazip hale gelmektedir.
Batı ülkelerinde bile, stablecoin'in değeri yalnızca "stabil" olmasında değil, aynı zamanda DeFi'nin kazancını ana akım kullanıcıların anlayabileceği ve kullanabileceği bir şeye dönüştürmesindedir. Bu, finansal teknolojinin "kağıt para → dijital para → zincir üzeri varlık" doğal evriminin bir parçasıdır. Gerçekten de sınır ötesi değer transferinin yeni bir paradigmasını başlatmıştır.
Stablecoin, Doları Tehdit Ediyor Mu?
Sunucu: Stabilcoinlerin, iyi bir para bulmanın zor olduğu piyasalara genişlemesinin değerini belirttiniz. Stabilcoinlerin, doların küresel para sistemindeki konumunu nasıl etkilediği konusunda bazıları, stabilcoinlerin doların egemenliğine tehdit oluşturduğunu düşünürken, diğer bir görüş stabilcoinlerin aslında doların küresel etkisini genişlettiğini savunuyor. Bu konuyu nasıl değerlendiriyorsunuz?
Sam Kazemian：
Bunun stabil coinlerin rolünü tamamen yanlış anladığını düşünüyorum. Gerçek tam tersidir: Stabil coinler, doların "uzantısı"dır ve doların etkisinin küresel genişlemesidir.
Tarihsel olarak stabilcoinleri iki aşamadan inceleyebiliriz:
İlk aşama "merkeziyetsiz algoritma stablecoin" ideali, bazı projeler gibi tamamen piyasa mekanizmasına dayanarak istikrar sağlamaya çalışmak, sonunda çöküşle sonuçlanır;
İkinci aşama, şu anda girdiğimiz gerçekçilik aşamasıdır: Eğer USD'ye sabitlendiyseniz, "en mükemmel" stablecoin tasarımı aslında ABD hükümetinin onayını almak ve bu token'ın "dolar" olduğunu doğrudan tanımasını sağlamaktır.
Bu, GENIUS yasasının devrim niteliğidir. İlk kez stabilcoinlerin "dolar yasal yeterliliği" kazanmasını sağlıyor, yani ABD Hazine Bakanlığı "bu uyumlu token dolar eşdeğeridir" dediğinde, gerçekten de dünya genelindeki tüm doları kabul eden bankalar tarafından kabul edilebilir hale geliyor, artık sadece zincir üzerindeki bir "dijital varlık" değil, hukuki anlamda bir "dolar"dır.
Stani Kulechov:
ABD doları, ticaret hesaplama aracı olarak basit ve etkilidir; internetin yaygınlaşması, küresel ABD doları ticaretini artırmıştır. Gelecekte stablecoin'lerin de benzer bir durumla karşılaşması beklenmektedir çünkü internetin kapsama alanı daha geniş olacaktır. Daha merkeziyetsiz bir sistemi gerçekleştirmek zaman ve geniş bir benimseme gerektirmektedir; bu uzun bir süreçtir. Şu anda, teknolojinin ölçeği mevcut değerin genişletilmesinde kendini göstermektedir.
Önümüzdeki 2-3 yıl içinde, stablecoin zincir üzerindeki en büyük varlık sınıfı haline gelecek ve 5-7 yıl içinde, menkul kıymet tokenları stablecoin ve kripto yerel varlıkların toplamını geçecek. Geleneksel varlıkların zincir üzerindeki varlığı RWA'ya fayda sağlıyor ve çoğunlukla dolar cinsinden fiyatlandırılıyor, bu da dolar cinsinden hesaplanan işlemler kavramını pekiştiriyor, ancak bu mutlaka gelecekteki finansal sistemin nihai şekli olmayacak. Önümüzdeki 10-15 yıl, işlem aracının benzersiz güvenlik ve birlikte çalışabilirliğe sahip yeni bir araca dönüşümünü tanık olacak ve bu, likiditeyi artıracak ve daha fazla ekosistem ilgisi yaratacak, gelecekte stablecoin ve işlem değerinin yeni yollarını kuracak.
Menkul Kıymet Tokenleri Zincir Üzerindeki Varlıkların Nihai Biçimi mi?
Sunucu: Stani, az önce belirttin ki, uzun vadede stablecoin sadece bir geçiştir, menkul kıymet türü tokenlar zincir üzerindeki en büyük varlık kategorisi olacak ve hatta stablecoin ve yerel kripto varlıkları geçecek. Hangi varlıklardan bahsediyorsun? Bu değerlendirme arkasındaki mantık nedir?
Stani Kulechov:
Bu geniş bir kavramdır. Sıklıkla RWA olarak adlandırdığımız şey aslında menkul kıymet tipi tokenleri de kapsamaktadır. Kapsam, halka açık şirket hisseleri, özel sermaye, borç araçları ve gelecekte olası yapılandırılmış finansal ürünlere kadar uzanabilir.
Şu anda birçok stablecoin rezervi, kısa vadeli ABD tahvilleri ile destekleniyor; bu varlıklar zaten blok zincirinde işlev görüyor. Ancak, blok zinciri faiz araçlarının olgunlaşmasıyla birlikte, daha yüksek getiriler ve daha karmaşık risk seviyelerine sahip geleneksel varlıkların da blok zincirine taşındığını göreceğiz ve bu finansal sistemin belkemiğidir.
Geçmişte birçok kaliteli varlığın likiditesi düşüktü, bu onların cazip olmaması nedeniyle değil, giriş engellerinin yüksek ve dağıtım kanallarının sınırlı olmasındandı. DeFi, bu varlıkların "kapalı" finansal yapılardan kurtulmasını sağlayan, doğrudan zincir üzerinde fiyatlandırma ve işlem yapma imkanı sunan küresel erişilebilirlikte bir likidite ağı sağlar. Bu, tüm sermaye piyasası yapısını yeniden şekillendirecektir.
GENIUS Yasası'nın Temel Etkileri: Kim "Dolar Bastırabilir"?
Sunucu: Sam, Senator Hagerty ve diğer yasama organlarıyla yaptığınız görüşmelerden bahsettiniz. GENIUS yasası yürürlüğe girdikten sonra hangi yeni fırsatların açılacağını konuşabilir misiniz?
Sam Kazemian：
Doların finansal sistemde birden fazla tanımı vardır, Federal Rezerv, farklı türde dolar varlıklarını ayırt etmek için M1, M2, M3 gibi sınıflandırmalar kullanmaktadır. M1 para, ekonomide hemen kullanılabilir olan parayı ifade eder; bu, banka mevduatları, talep mevduatları ve nakde hızla dönüştürülebilen para piyasası fonlarını içerir. M2 para biçimleri ise daha fazla risk taşır; örneğin, dolar cinsinden olup FDIC sigortası olmayan banka borçları, bu varlıklar geleneksel anlamda para olmaktan ziyade dolar cinsinden yatırımlar gibidir.
GENIUS yasası ve ödeme stablecoin'leri tarihi bir öneme sahiptir, çünkü bu, ilk kez lisanslı olmayan bankaların sıkı düzenlemelerle M1 para birimini çıkarmasına izin veriyor. Bu düzenlemeler, stablecoin'lerin yüksek güvenlikteki varlıklarla desteklenmesini gerektiriyor; örneğin, para piyasası fonu menkul kıymetleri, hazine bonoları, Federal Rezerv ters repo işlemleri ve FDIC sigortalı mevduat sertifikaları. Şu anda, FRXUSD, ilk ödeme stablecoin lisanslı kuruluşu olma çabası içinde. Bu gelişme şu anda piyasa tarafından tamamen fiyatlandırılmamış durumda, gelecekte bankaların yasal stablecoin çıkardığına dair daha fazla haberle birlikte yavaş yavaş tanınabilir.
Stani Kulechov:
Stablecoin gibi alanlarda düzenleyici onayların mantıklı görünmesine rağmen, sorun bu düzenlemelerin getirebileceği kısıtlamalarda, özellikle de yenilik açısından. DeFi'ye girmeden önce fintech ile ilgilenmiştim, o dönemde P2P kredi verme ve kitle fonlama platformları oldukça aktifti, ancak daha sonra gelen düzenleyici çerçeveler birçok küçük girişimci ekibin yüksek uyum maliyetlerini karşılayamadıkları için zorunlu olarak çıkmasına neden oldu.
Bu nedenle, anahtar GENIUS yasasının net ve kapsayıcı kurallar belirlemesi gerektiğidir. Aşırı ihtiyat nedeniyle yenilikçilerin çekilmesine izin verilmemelidir. Neyse ki, şu anda kripto sektöründe bu süreci ilerletmek için çalışan çok profesyonel yasama temsilcileri var.
Birçok varlık dolar ihraç edebilecek, birbirleriyle rekabet eder mi?
Sunucu: Bazı büyük geleneksel bankalar kendi stablecoin'lerini çıkarmayı planlıyor. Gelecekte stablecoin'ler arasında bir rekabet ve hatta "dolar enflasyonu" sorunu ortaya çıkacak mı?
Stani Kulechov：
Aslında bunun bir "rekabet" olduğunu düşünmüyoruz. Bizim bakış açımıza göre, stabilcoinler daha çok bir "ödeme kanalı" veya "ray" gibidir; her kullanıcı senaryoya göre en uygun rayı seçer, örneğin USDC, GHO, frxUSD gibi. Bir ekosistem içinde, birçok kullanıcının stabilcoin tutma süresi 6 aydan fazla, bu da onların sadece bir dolaşım aracı değil, aynı zamanda uzun vadeli değer saklama aracı olduğunu gösteriyor.
Belirli bir platformun yeni versiyonunda, bu stablecoin'leri temel teminat olarak kabul etmek için özel modüller de tasarladık; örneğin, USDC ve USDT şu anda entegre edilmiştir. Gelecekte, Frax da yönetişim süreci aracılığıyla dahil edilebilir, bu da tüm protokolün esnekliğini ve risk dayanıklılığını artırır.
Sam Kazemian：
Tamamen katılıyorum. Dijital dolar, bir pozitif toplam oyunudur. Küresel M1 piyasa büyüklüğü 20 trilyon dolar, oysa şu anda zincir üzerindeki stablecoin'lerin toplam piyasa değeri yalnızca %1. Bu, tüm sektörün nüfuz oranının hala çok düşük olduğu anlamına geliyor.
frxUSD sadece üç aydır piyasada ve şu anda belirli bir ekosistem entegrasyonu için başvuruda bulunuyor. Gelecekte, DeFi'ye daha fazla uyumlu stablecoin'in katılacağına inanıyorum, bu da dijital dolar sisteminin daha çeşitli ve sağlam hale gelmesini sağlayacak. Frax'ın hedefi, bu sistemin "temel dijital doları" olmak.
Dijital Dolar Yeni Düzeni: Frax ve Aave
Sunucu: Sam, son zamanlarda Frax'ı L2'den L1'e taşıdınız ve hatta mevcut yönetişim tokeni FXS'i yeniden yapılandırdınız. Bu, "stablecoin uyumluluğu" için önceden bir hazırlık mı?
Sam Kazemian：
Tam doğru. Genel yapımız "algoritmik stablecoin protokolü"nden "dijital dolar ihraç + uzlaşma ağı"na dönüştü. Önceden Frax Share (FXS) adı verilen token, Frax olarak yeniden adlandırıldı ve gas, yönetişim tokeni haline geldi; frxUSD ise tamamen yeni, yasal olarak uyumlu bir ödeme stablecoini.
Bunu "belirli bir projenin doğru versiyonu" olarak adlandırmayı tercih ediyoruz. Belirli bir proje, küresel bir dijital para birimi oluşturmayı hedeflemişti, ancak siyasi engeller nedeniyle başarısız oldu. Şimdi, zaman olgunlaştı, politik destek var ve biz "uygun şekilde dolar ihraç etme" hedefini seçiyoruz. Fraxtal üzerindeki yüksek performanslı EVM zincirinde stablecoin ihraç edilmesi, çapraz zincirli ödeme ve değer transferi gerçekleştireceğiz.
Sunucu: Stani, Aave L1 veya L2 yayınlamayı seçmedi, bunun yerine V4'ün "birleşik likidite mimarisi"ni inşa etti. Neden bu yolu seçtiniz?
Stani Kulechov:
V4 henüz piyasaya sürülmemiş olmasına rağmen, ilgili öneriler geçen yıl kabul edildi ve şu anda geliştirme aşaması sona yaklaşıyor. Gelecekte zincir üzerindeki varlık türlerinin son derece çeşitleneceğini ve risk eğrisinin de uzayacağını düşünüyoruz. Bu nedenle V4, "likidite merkezi + risk dalı" tasarımını tanıttı. Farklı varlık sınıfları, farklı "dal piyasalara" tahsis edilebilir, ancak likidite hala "merkez" aracılığıyla merkezi olarak yönetilir.
Böylece, kullanıcı deneyimi daha basit hale geliyor, fon kullanım verimliliği artıyor ve sistem riski etkili bir şekilde izole ediliyor. Ayrıca, "risk priması mekanizmasını" devreye aldık, yüksek riskli teminatlar daha yüksek faiz ödeyecek, böylece genel borçlanma maliyet yapısını optimize etmiş olacağız.
Frax ve Aave işbirliği fikri: "Dijital Dolar"ın DeFi getirilerine doğrudan katılması
Sam Kazemian：
O zaman ben "açık öneri" yapacağım. Frax finans teknolojisi uygulamasında FraxNet ödül programını başlatmayı planlıyoruz; frxUSD tutan kullanıcılar, saklama dışı cüzdanlarında ABD tahvil seviyesinde risksiz getiri elde edebilirler.
Ama daha ileri gitmek istiyorum, frxUSD sahiplerinin varlıklarını doğrudan Aave'ye yatırmalarını ve gerçek borç verme piyasası üzerinden gelir elde etmelerini sağlamak. Bu, "dijital dolar + zincir üstü gelir" grubunu oluşturacak.