Thế giới tiền điện tử的新常态：从价值创造到单一卖币模式

Gần đây, sau khi tham gia hội nghị Consensus tại Hồng Kông, tôi có nhiều cảm giác sâu sắc khi giao lưu với đồng nghiệp trong nước. Mặc dù những người trong ngành vẫn còn hoạt động năng suất, nhưng bầu không khí thị trường đã âm thầm thay đổi. Đây không phải là sự cuồng nhiệt của thị trường bò, cũng không phải là nỗi hoảng sợ của thị trường gấu, mà là một trạng thái "biến dị" chưa từng có.

Trong bối cảnh hiện tại, thế giới tiền điện tử dường như chỉ còn lại một mô hình kinh doanh: bán coin.

Ba trụ cột của hệ sinh thái ngành

Nhìn lại quá khứ, hoạt động của thế giới tiền điện tử chủ yếu dựa vào ba khía cạnh:

1. Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu người dùng thông qua đổi mới công nghệ, như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.

2. Khám phá giá trị: bao gồm đầu tư mạo hiểm, định giá giao dịch, v.v., nắm bắt tài sản tiềm năng và thúc đẩy sự phát triển của ngành.

3. Lưu thông giá trị: được xây dựng từ các nhà tạo lập thị trường, đại lý, phương tiện truyền thông, v.v. để tạo ra kênh bán hàng, thúc đẩy sự lưu thông từ thị trường cấp một đến thị trường cấp hai.

Trong điều kiện lý tưởng, cả ba nên hỗ trợ lẫn nhau và phát triển cùng nhau. Tuy nhiên, thực tế lại là hai cái đầu tiên dần yếu đi, trong khi cái thứ ba lại phát triển thịnh vượng.

Các nhà phát triển không còn tập trung vào nhu cầu của người dùng và chất lượng sản phẩm, nhà đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn lại một tiếng nói: "Làm thế nào để bán coin?"

Kinh tế học bán coin và câu lạc bộ tài nguyên

Trong một thị trường khỏe mạnh, ba khâu nên được liên kết chặt chẽ: các dự án phát triển sản phẩm chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu của người dùng, thu được lợi nhuận và thị trường chênh lệch giá; các tổ chức đầu tư can thiệp trong giai đoạn suy thoái, rút lui trong giai đoạn cao điểm; các kênh lưu thông thì nâng cao hiệu quả vốn.

Tuy nhiên, hiện tại các cuộc thảo luận trong thế giới tiền điện tử đã rất ít đề cập đến cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hoặc nhu cầu của người dùng. Ngay cả khi trong một số lĩnh vực phân khúc vẫn có những điểm nóng, nhưng tinh thần khởi nghiệp tổng thể đã giảm rõ rệt.

Các tổ chức trên thị trường thứ cấp hiện đang ở trạng thái chờ đợi, các đồng tiền điện tử không chính thống vừa ra mắt đã thấy đỉnh, tính thanh khoản của các đồng meme gần như cạn kiệt.

Trong bối cảnh này, những người hoạt động chủ yếu trong ngành là các nhà tạo lập thị trường, đại lý và các tổ chức trung gian khác. Sự chú ý của họ tập trung vào việc tối ưu hóa dữ liệu, ra mắt các nền tảng giao dịch lớn, và thực hiện các hoạt động tiếp thị.

Mức độ đồng nhất của các nhà tham gia thị trường rất cao, tất cả đều đang cạnh tranh để giành giật nguồn vốn có hạn. Điều này dẫn đến việc các nguồn lực hàng đầu hình thành một cộng đồng lợi ích mạnh mẽ, kiểm soát dòng vốn trong thế giới tiền điện tử.

Sự suy giảm của tinh thần đổi mới

Khác với giai đoạn suy thoái của ngành vào năm 2022, khi đó một lượng lớn tiền vẫn tập trung trong tay các tổ chức đầu tư, những nguồn vốn này có khả năng tạo ra giá trị, có thể được đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút nguồn vốn mới tham gia.

Và bây giờ, phần lớn vốn bị các khâu trung gian hấp thụ, các bên dự án có xu hướng theo đuổi lợi nhuận chênh lệch sau khi niêm yết, thay vì thực sự tạo ra giá trị. Mô hình này dẫn đến việc giảm mạnh đầu tư vào R&D và vận hành.

Nhiều dự án thậm chí hoàn toàn từ bỏ việc phát triển sản phẩm, sử dụng toàn bộ vốn cho tiếp thị và niêm yết. Con đường đổi mới hiện tại đã trở thành:

"Câu chuyện đóng gói → Ra mắt nhanh chóng → Tìm kiếm cơ hội thoát"

Trong môi trường này, sản phẩm, người dùng và việc tạo ra giá trị thực sự đã bị gạt sang một bên.

Khó khăn của thị trường do trung gian chi phối

Bề ngoài, việc các nhà phát triển dự án đầu tư vào việc niêm yết và đẩy giá coin dường như có thể mang lại lợi ích cho tất cả các bên. Nhưng về lâu dài, mô hình này dẫn đến việc mất đi các tác động tích cực bên ngoài.

Địa vị độc quyền của các trung gian ngày càng mạnh, tỷ lệ hoa hồng không ngừng tăng cao. Các dự án ở phía trên gặp phải tình trạng rủi ro cao, lợi nhuận thấp, khiến nhiều dự án phải rút lui. Cạnh tranh giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ ở phía dưới gia tăng, hiệu ứng kiếm tiền giảm sút, dẫn đến việc nhiều người dùng rời bỏ.

Khi bên cung cấp dịch vụ và trung gian trở thành lực lượng thống trị trên thị trường, toàn bộ hệ sinh thái như bị ung thư, cuối cùng có thể dẫn đến sự suy thoái của thị trường.

Sức mạnh của chu kỳ và triển vọng tương lai

Thế giới tiền điện tử bản chất là một thị trường theo chu kỳ.

Những người lạc quan tin rằng, sau đáy thấp hiện tại, "mùa xuân giá trị" thực sự cuối cùng sẽ đến. Cách mạng công nghệ, các ứng dụng mới và mô hình kinh doanh sẽ khơi dậy lại niềm đam mê đổi mới.

Những người bi quan cho rằng, thị trường còn cần trải qua một đợt tái cấu trúc sâu hơn, chỉ khi nào cấu trúc thị trường hiện tại hoàn toàn sụp đổ, thì mới có thể chào đón sự tái xây dựng thực sự.

Dù sao đi nữa, những người làm trong ngành sẽ phải đối mặt với một khoảng thời gian đầy nghi ngờ, nội bộ xung đột và mệt mỏi.

Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là số phận, và bong bóng cũng có thể là khúc dạo đầu cho một đợt phát triển mới.

Tương lai có thể đầy hy vọng, nhưng con đường đến ánh sáng có thể sẽ rất dài.