Шлях до Децентралізованого фінансування(DeFi)

Децентралізоване фінансування(Децентралізовані фінанси) має потенціал створити нову фінансову парадигму в інституційних застосуваннях, засновану на співпраці, комбінованості та принципах відкритого коду, на основі відкритих і прозорих мереж. У цій статті детально розглядається розвиток DeFi та його потенційний вплив на інституційні фінансові послуги.

Передмова

Еволюція Децентралізованих фінансів та їх потенціал у інституційних застосуваннях викликали величезну увагу в галузі. Прихильники вважають, що виникнення нової фінансової парадигми має достатні підстави, ця парадигма базується на співпраці, комбінованості та принципах відкритого коду, з основою на відкритих та прозорих мережах. Як одна з найважливіших областей, шлях використання Децентралізованих фінансів для регулювання фінансових діяльностей наразі будується.

Зміни в макроекономіці та глобальному регуляторному середовищі заважають широкому значущому прогресу, розвиток в основному зосереджено на роздрібному секторі або через пісочниці для інкубації. Однак протягом наступних 1-3 років інституційні Децентралізовані фінанси можуть злетіти, поєднуючись з широким впровадженням цифрових активів та токенізації, до чого фінансові установи готувалися протягом багатьох років.

Цей тренд підтримується прогресом у блокчейн-інфраструктурі, що підтримує організації, які працюють відповідно до вимог регуляторного відповідності, у формі Global Layer 1 або мережі. Ключові питання невизначеності також вирішуються, зокрема, вимоги щодо відповідності та бухгалтерського балансу, а також анонімність блокчейн-гаманців і способи задоволення вимог KYC та AML на публічному блокчейні. З поглибленням обговорення стає все більш очевидним, що централізовані фінанси (CeFi) та децентралізовані фінанси (DeFi) не є бінарним протистоянням; їх повне впровадження у сферу фінансових установ може бути застосоване лише до тих організацій, які мають змішану модель управління централізованими операціями в екосистемі.

У колах інститутів дослідження цієї сфери зазвичай вважається відкриттям у захоплюючий сектор, який може розробити інноваційні інвестиційні продукти, охопити нових споживачів і ліквідні резерви, які раніше не використовувалися, а також впровадити нові цифрові операційні моделі та більш економічно ефективні ринкові структури. Лише час і інновації зможуть довести, чи існуватиме DeFi у своїй найчистішій формі, або ми побачимо компроміс, який дозволить досягти певного рівня децентралізації, що виконає роль моста у фінансовому світі.

Ця стаття оглядає нещодавню історію Децентралізованих фінансів, пояснює деякі загальновживані терміни, а потім детально досліджує деякі ключові фактори, що впливають на сферу Децентралізованих фінансів. Нарешті, ми розглянемо, з якими викликами зіткнеться громада фінансових послуг для установ на шляху до інституційних Децентралізованих фінансів.

Аналіз ландшафту Децентралізованих фінансів

1.1 Що таке Децентралізовані фінанси?

Основою Децентралізованих фінансів є надання фінансових послуг на блокчейні, таких як кредитування або інвестування, без залежності від традиційних централізованих фінансових посередників. У цій швидко розвиваючійся галузі, хоча немає офіційного та загальновизнаного визначення, але типові послуги та рішення DeFi можна ідентифікувати за наступними елементами:

• Самостійний гаманець, що дозволяє інвесторам стати своїми власними кастодіями.
• Використання коду для підтримки та управління смарт-контрактами для зберігання цифрових активів.
• Контракт на стейкінг, який використовує код для розрахунку та розподілу винагород залежно від вартості депозиту та/або змінних.
• Дозволяє обмін активами та використовувати протокол обміну активами на платформах кредитування або децентралізованих біржах (DEX), таких як Uniswap.
• Випуск сек'юритизацій та повторного іпотечного забезпечення на основі "упакованих" активів різних активів, де випущені активи можуть мати ринкову вартість.

1.2 Що таке інституційні Децентралізовані фінанси?

Інституційний DeFi відноситься до прийняття та адаптації інститутів до структури DeFi, а також до участі інститутів у децентралізованих додатках ( dApps ) або рішеннях. Обговорюючи цю тему в рамках регуляторної системи фінансової галузі, можна перенести переваги DeFi на традиційні фінансові ринки, відкриваючи можливості для створення нової ефективності витрат і результатів, а також прокладаючи шлях для нових шляхів зростання. Ці нові шляхи включають токенізацію фізичних активів і цінних паперів, а також інтеграцію програмованості в клас активів, що призводить до появи нових моделей операцій.

Різниця між інституційними Децентралізованими фінансами та традиційними Децентралізованими фінансами є такою:

• Управління активами: інституційні Децентралізовані фінанси здійснюються під наглядом регульованих фінансових установ, а не смарт-контрактів.
• Ідентифікація: Інституційні Децентралізовані фінанси використовують цифрову ідентичність для KYC/AML, а не анонімність.
• Управління: організації DeFi управляються спеціалізованими організаціями та професіоналами, а не DAO
• Регулювання: установи DeFi дотримуються існуючих фінансових регуляцій, а традиційне регулювання DeFi є неясним
• Користувач: Інституційні Децентралізовані фінанси орієнтовані на підприємства та інституційних клієнтів, традиційні Децентралізовані фінанси в основному орієнтовані на фізичних осіб.

1.3 Децентралізовані фінанси - Історія

У відкритому середовищі проекти, пов'язані з DeFi, влітку 2020 року активізували крипторинок, відкривши нову еру. Завдяки своїй високій ліквідності, дорогим активам і високим винагородам за видобуток, DeFi швидко з'явився під час відновлення Федеральної резервної системи масштабного кількісного пом'якшення у зв'язку з пандемією COVID-19. Загальна вартість активів у DeFi послугах ( загальна заблокована вартість, TVL ) зросла з 1 мільярда доларів на початку року до понад 15 мільярдів доларів наприкінці року.

В цей час нові Децентралізовані фінанси проекти отримали значну фінансову підтримку, кількість проектів та відповідних токенів стала відносно насиченою, намагаючись скористатися моментом. В кінці 2021 року загальна кількість користувачів Децентралізованих фінансів різко зросла, перевищивши 7,5 мільйона унікальних користувачів, які здійснювали угоди в екосистемі Децентралізованого фінансування, що на 2550% більше, ніж роком раніше, а TVL досяг піку в 169 мільярдів доларів США у листопаді 2021 року. Нові терміни, такі як Uniswap і Yield Farming, були введені в повсякденне фінансове життя.

У 2022 році, через численні підвищення відсоткових ставок і значне зростання інфляції, а також деякі незаконні дії в екосистемі, DeFi зазнало чимало проблем, включаючи деякі широко відомі крахи. Це означає, що весь ринок був змушений зробити крок назад, увійшовши в обережну та раціональну стадію другої половини 2022 року.

Ця тенденція стала більш очевидною на початку 2023 року, оскільки внаслідок зростання витрат на фінансування приватне фінансування в сфері фінансових технологій DeFi виснажується, що відображено в зниженні обсягу торгів на 69% у порівнянні з минулим роком з початку року до ( станом на перший квартал 2023 року ). Це призвело до зниження TVL у системі DeFi до менше ніж 50 мільярдів доларів у квітні 2023 року та досягнення мінімуму в 37 мільярдів доларів наприкінці жовтня 2023 року.

Незважаючи на суттєве падіння та одночасний "криптозимовий період" (, тобто зниження вартості криптоактивів ), основи спільноти DeFi залишаються стійкими, кількість користувачів стабільно зростає, багато проектів DeFi наполегливо працюють, зосереджуючись на розробці продуктів і можливостей.

Наприкінці 2023 року, внаслідок того, що Сполучені Штати вперше схвалили спотові крипто-ETF продукти, це широко вважається значною ознакою подальшої інтеграції цифрових активів у традиційні фінансові продукти, що призвело до зростання ринку. Що важливіше, це відкрило двері для інституційних учасників, щоб більш глибоко залучитися до цих нових екосистем, що принесе в цю сферу необхідну ліквідність.

1.4 Реалізація ранніх зобов'язань щодо Децентралізованих фінансів

У сфері рідних криптоактивів рух DeFi призвів до кодувальної структури, що демонструє, як DeFi працює без участі певних посередницьких установ, зазвичай залучаючи смарт-контракти та/або однорангову (P2P) інфраструктуру. Завдяки низьким витратам на доступ, послуги DeFi швидко були прийняті на початкових етапах і швидко довели свою цінність у забезпеченні ефективних пулів активів і зниженні витрат на посередництво, застосовуючи економічні поведінкові фінансові технології для управління попитом, пропозицією та цінами.

Ці нові переваги стали можливими, оскільки Децентралізовані фінанси переосмислюють або замінюють існуючі посередницькі діяльності через програмування смарт-контрактів, забезпечуючи більшу ефективність, що змінює робочі процеси та трансформує ролі та відповідальність. У "останній милі" з інвесторами та користувачами, Децентралізоване фінансування (, а саме DApps ), є інструментами для надання цих нових фінансових послуг. Таким чином, існуюча ринкова структура може зазнати змін.

Піонерські інституційні Децентралізовані фінанси

З DeFi-простору можна виділити багато інституційних випадків, що використовують токенізацію реальних активів та цінних паперів. Нижче наведено кілька прикладів, що демонструють зв'язок між фінансовими сервісними продуктами та технологіями і регулюванням, що створює нову цінність, і пояснює, чому інституційний DeFi є привабливим.

Приклад 1: Інтероперабельність, 2023 рік За допомогою конструкції DeFi в інституційній сфері, самостійні гаманці можуть реалізувати розподілену модель зберігання активів, одночасно пропонуючи інтегровані та незалежні цифрові рахунки ( адреса ), які можна використовувати для торгівельної ліквідності, розрахунків та звітності. Одне з важливих застосувань – це міст смарт-контрактів, що з'єднує різні блокчейни для забезпечення взаємодії та уникнення фрагментації, спричиненої вибором блокчейнів.

Застосовність: як точка з'єднання між публічними, публічно доступними та приватними мережами для мінімізації фрагментації, одночасно забезпечуючи високий рівень доступу та участі.

Приклад 2: Використання стабільних монет для повторного фінансування токенізованих фінансових інструментів, 2023 рік Системи Децентралізованих фінансів також можуть бути використані для фінансування традиційних галузей, хоча наразі вони ще не застосовуються в масштабах. Наприклад, токени безпеки, що представляють певні фінансові інструменти реального світу, можуть бути розміщені в "сховищі" смарт-контракту як забезпечення, отримуючи стейблкоїни, а потім конвертуватися у фіатну валюту.

Приклад 3: Токенізовані фонди в управлінні активами, 2023 рік Токенізовані фонди або токени можуть бути розподілені через блокчейн, відкриті безпосередньо для кваліфікованих інвесторів і підтримувати записи про інвесторів на ланцюзі, в той час як інфраструктура смарт-контрактів дозволяє швидке або майже миттєве підписання та викуп з використанням регульованих стабільних монет. Далі, токенізовані фонди, що представляють якісні ліквідні інструменти традиційних фінансів, можуть використовуватися як забезпечення.

Еволюція ринкової структури DeFi-інститутів

Концепція ринку, що базується на Децентралізованих фінансах, представляє собою захоплюючу ринкову структуру, яка за своєю суттю є динамічною та відкритою, а її первісний дизайн кине виклик нормам традиційних фінансових ринків. Це призвело до обговорень про те, як Децентралізовані фінанси можуть інтегруватися або співпрацювати з більш широкою екосистемою фінансової галузі, а також про форми, які можуть приймати нові ринкові структури.

2.1 Управління, довіра та централізація

У сфері інституцій більше акцентується на управлінні та довірі, необхідно мати власність та відповідальність у виконуваних ролях та функціях. Хоча це здається суперечливим до децентралізованої природи DeFi, багато хто вважає, що це необхідний крок для забезпечення дотримання нормативних актів, а також необхідний крок для забезпечення ясності для інституційних учасників щодо адаптації та впровадження цих нових послуг. Ця ситуація призвела до появи концепції "ілюзії децентралізації", оскільки потреба в управлінні неминуче призведе до певного рівня централізації та концентрації влади в системі.

Навіть якщо є певна ступінь централізації, нова ринкова структура може бути більш раціональною, ніж наша сьогоднішня ринкова структура, оскільки організаційні посередницькі дії значно зменшені. В результаті упорядкована взаємодія стане більш паралельною та одночасною. Це, в свою чергу, допоможе зменшити кількість взаємодій між суб'єктами, що підвищить ефективність роботи та знизить витрати. У цій структурі управлінські дії, включаючи перевірки (AML) на предмет боротьби з відмиванням грошей, також стануть більш ефективними - оскільки зменшення посередницьких установ може підвищити прозорість.

2.2 Нові можливості та потенціал дій

Приклади використання піонерів, наведені в розділі 1.4 екосистеми DeFi для організацій, підкреслюють, як структури ринку сьогодні можуть еволюціонувати в наступну хвилю інновацій DeFi.

Таким чином, публічний блокчейн може стати фактичною практичною платформою для галузі, як Інтернет став основою для онлайн-банкінгу. Випуск корпоративних блокчейн-продуктів на публічному блокчейні вже має певні прецеденти, особливо в сфері грошових ринкових фондів. Галузь повинна очікувати подальшого прогресу, наприклад, у сфері токенізації, віртуальних фондів, класів активів та посередницьких послуг; та/або з ліцензованим рівнем.

Участь у ринку Децентралізованих фінансів

У публічних, приватних або ліцензованих блокчейн-мережах