Аналіз реакції ринку та руху коштів після затвердження спотового ETF на Біткойн

10 січня американська SEC схвалила заявки на 11 спотових ETF на біткойн, що стало знаковим моментом для входження криптоактивів у головний пул активів глобальних інституцій. Проте, у перший день торгівлі ETF, ціна біткойна знизилася з 49000 доларів до 41500 доларів, стерши майже місячний приріст. У цій статті ми проаналізуємо торгову механіку, що стоїть за ETF, обговоримо причини цього різкого падіння, а також чому після схвалення спотових ETF з ринку біткойна вийшло багато коштів, а не надійшло.

1. Процес обігу коштів за ETF

У системі спот-ETF Біткойн є чотири важливі учасники: емітент, уповноважений учасник, маркет-мейкер та інвестори. Наприклад, інвестуючи 1000 доларів у ETF, процес обігу коштів виглядає наступним чином:

1. Інвестори купують ETF на онлайн-торговельній платформі, кошти надходять до ринкових маркет-мейкерів.
2. Ринкові маркет-мейкери подають запит на придбання часток ETF до уповноважених учасників.
3. Учасники з правом на участь подають запит компанії-емітенту на придбання часток ETF.
4. Емітент використовує кошти для покупки Біткойнів на криптовалютній біржі.

Потрібно звернути увагу на те, що обсяги купівлі-продажу на вторинному ринку ETF не є рівнозначними чистим притокам і відтокам коштів на ринку Біткойн. Справжнім фактором, що впливає на ціну Біткойн, є загальний чистий приток коштів, що надходять з традиційного фінансового ринку на ринок Біткойн для купівлі Спот.

2. Аналіз великих виводів коштів з ETF на Біткойн від Grayscale

Грейскейл Біткойн ETF (GBTC) після отримання схвалення протягом трьох днів поспіль зазнав викупу, в результаті чого вивели 11,74 мільярда доларів, що призвело до тиску на ринок приблизно в 2,6-2,8 тисячі Біткойнів. Це в основному з двох причин:

1. Управлінський збір GBTC становить 1,5%, що в 5-6 разів більше, ніж у інших ETF, що призвело до того, що частина інвесторів перейшла до інших ETF з низькими зборами.
2. Раніше у GBTC тресті існувала висока знижка, деякі інвестори тримали його для арбітражу, тепер, коли знижка зникла, вони вирішили зафіксувати прибуток.

Очікується, що чистий відтік GBTC вплине на ціну Біткойна протягом 1-2 місяців.

3. Аналіз довгострокових переваг ETF

Незважаючи на короткостроковий тиск з боку GBTC, з 11 по 16 січня всі спотові ETF на Біткойн принесли ринку 740 мільйонів доларів чистих покупок. У довгостроковій перспективі запуск ETF залучить ширшу інвестиційну групу до інвестування в криптоактиви:

1. Затверджені емітенти, такі як BlackRock, Fidelity та інші, є провідними світовими компаніями з управління активами, що сприяє підвищенню довіри інвесторів.
2. Ці компанії мають потужну глобальну мережу торгових каналів, що сприяє просуванню Біткойн ETF.

4. Важливі етапи протягом наступних трьох місяців

1. Біткойн халвінг: очікується, що відбудеться у квітні 2024 року, це призведе до різкого зменшення нових поставок, тоді як попит, що виникає через ETF, зросте.
2. ETF спот на Ефір отримав схвалення: очікується у травні 2024 року, ринок вже почав на це сподіватися.
3. Ethereum Cancun оновлення: очікується, що у лютому-березні 2024 року значно знизить витрати на транзакції в мережі Layer2.

Випуск спотового ETF на Біткойн є знаковою подією, яка в довгостроковій перспективі принесе тривалі переваги ринку криптоактивів. Хоча в короткостроковій перспективі можуть виникнути коливання, це знаменує собою офіційний вхід криптоактивів до основного пулу активів традиційної фінансової системи.