Звіт про розвиток багатоекосистемного LSD: траса дуже велика, проєкт на ранній стадії

На минулому тижні ми випустили звіт про екосистему LSDFi / LSDFi War, а також звіт про вплив оновлення Шанхая на LSD, але обрані проекти та контекст роздумів були пов'язані з Ethereum. Це пов'язано з тим, що лише обсяги ліквідного стейкінгу на Ethereum перевищують 14 мільярдів доларів. Сьогоднішній звіт має на меті дослідити розвиток LSD в інших екосистемах публічних блокчейнів та їхні ігрові механіки, а також спостерігати за розвитком LSD в інших екосистемах з точки зору даних, тенденцій розвитку, впливу даних на індустрію LSD, а також обговорення дизайну продуктів LSD та їхньої справедливості. У цьому дослідженні публічні блокчейни включатимуть: BNB Chain, Cardano, Polygon, Solana, Polkadot, Avalanche, Cosmos, Aptos (частина публічних блокчейнів з топ-25 за рейтингом Coingecko MC).

Ланцюжок BNB

Станом на сьогодні стейкінг BNB подібний до Ethereum, ставка стейкінгу становить 15,44%, а середня річна доходність від стейкінгу близько 2,84%, що є низьким доходом. Найбільша децентралізована платформа стейкінгу BNB Chain Ankr займає приблизно 0,56% від обсягу обігу.

Причини повільного розвитку LSD в мережі BNB Chain такі:

1. Прибутковість оригінального DeFi протоколу BNB, з даних DeFillama можна побачити, що більше 80% з 337 торгівельних пар, які стосуються лише BNB, перевищують середню річну прибутковість, не кажучи вже про різноманітні DeFi протоколи в мережі, вірю, що більшість з них значно перевищують доходність від стейкінгу.

2. Використання BNB ①BNB також є платформним токеном певної біржі, утримуючи BNB на біржі можна отримати знижки на комісії та інші послуги ②Водночас деякі біржі мають власні спеціалізовані послуги Launchpad, що приваблює користувачів зберігати свої BNB у гаманцях або на біржах. Наприклад, у випадку нещодавнього Launchpad Space ID загальна сума вкладених BNB досягла 8,677,923.94, а кількість учасників склала 103,598 осіб. Це число майже в 39 разів перевищує загальний обсяг стейкінгу Ankr.

Для трейдерів, незалежно від того, чи зберігають вони активи на певній біржі для отримання знижок на комісії, чи беруть участь у різних DeFi продуктах на DEX, дохід і стабільність мають бути вищими. На BNB Chain потенціал LSD значно менший, ніж на ETH chain.

Космос

Ставка стейкінгу Cosmos Hub становить приблизно 61,96%, середня дохідність від стейкінгу становить близько 25,92%, а для зняття стейкінгу потрібно чекати 21 день з моменту подання заявки. Статус стейкінгу Cosmos має унікальні технічні особливості в порівнянні з ETH та BNB, оскільки ATOM виконує роль токена лише для Cosmos Hub, а будь-який застосунковий ланцюг, запущений в екосистемі Cosmos, може не використовувати токени ATOM. Логіка витрат є корінною для кожного застосункового ланцюга (розробники обирають, якими токенами платити за газ), кожен застосунковий ланцюг має свою мережу валідаторів. Тому при підрахунках не можна використовувати лише протоколи на ланцюзі ATOM як основу для статистики; Stride, QuickSilver та інші мають свої власні ланцюги для побудови протоколів, тому ми будемо підраховувати протоколи LSD на IBC ланцюгах Cosmos та його екосистеми (основна увага на ATOM, OSMO, STARS, JUNO, Luna, Evmos).

З наведеної таблиці ви можете побачити дві цікаві речі:

1. Екосистема Cosmos тепер виділяється окремо, масштаб LSD досить малий, і також не так багато випадків застосування LSD. Stride, як теперішній лідер LSD у Cosmos, має загальний TVL всього $15M.
2. Luna з'являється у багатьох LSD проектах і має багато типів LSD

1.Чому LSD має малий масштаб?

①Екосистема Cosmos насправді має багато подібних L1 ланцюгів, але ці екосистеми поки що не можуть вийти за межі Cosmos. Cosmos не є єдиною публічною ланцюгом, а забезпечує спеціальні функціональні ланцюги та Appchain ланцюги через протокол IBC, такі як Kava та Osmosis. Такі універсальні ланцюги, як Canto, Juno, Evmos, знаходяться на початковій стадії розвитку.

②Вартість можливостей: в цілому, високі ставки доходності призвели до вартості можливостей. Наприклад, якщо власник не ставить ATOM, то його вартість можливостей становить близько 26%. Ви можете переглянути список ліквідності Osmosis, де лише троє LP ATOM перевищують 26%. Звісно, є й інші способи отримання високого доходу, але жоден з них не є таким стабільним і безпечним, як безпосереднє ставлення. Це також створює порочне коло: низьке використання DeFi → доходи нижче ставок → зменшення участі користувачів у DeFi → низьке використання DeFi.

③Airdrop: Проекти Cosmos, такі як Stride, Quicksilver, зазвичай під час запуску безпосередньо розподіляють певний відсоток токенів серед стейкерів токенів Cosmos, а за моїми дослідженнями, здається, що стейкери LSD не можуть отримати аірдроп. Отже, вартість можливостей ще більше зростає.

④Ризик ліквідності: ATOM, заставлений як LSD, потребує 21 дня для розблокування (Stride показує від 21 до 24 днів), і не тільки LSD, але й заставлені вузли також підлягають цьому впливу.

Але Cosmos LSD все ще має надзвичайно великі перспективи

1. Cosmos 2.0: Безпека міжланцюгів буде сприяти тому, що ATOM може виступати як безпечний токен для інших IBC-ланцюгів, завдяки підвищенню комбінації міжланцюгових облікових записів ATOM. Офіційно Cosmos незабаром підтримуватиме функцію ліквідного стекингу, що підвищить ліквідність ATOM. Вартість ATOM подальше зросте, що матиме безпосередній вплив на процвітання DeFi в екосистемі.

2. Osmosis та Kava в DeFi вже активно розвиваються, і вони побудують більше інфраструктури для кредитування та доходів для LSD. Наприклад, SiennaLend приймає seSCRT як заставу. Нові протоколи LSD, такі як Quicksilver, пропонують аірдроп, щоб залучити більше уваги з боку тримачів.

3. Stride і Quicksilver можуть надавати функції управління, такі як делеговане голосування. Раніше голосування здійснювалося делегованими вузлами, тепер можна безпосередньо делегувати до LSD, а потім дати LSD підрахувати вибір стейкерів для проведення делегованого голосування.

4. Переваги ліквідності: Час розблокування через 21 день стейкінгу може бути покращений за рахунок ефективності капіталу, отриманої через LSD.

5. Зовнішні фактори: оновлення Ethereum Shanghai, яке призведе до LSD War, безпосередньо підвищить вплив LSD і опосередковано сприятиме розвитку Cosmos LSD.

6. Cosmos готує запуск моделі ліквідного стекингу (LSD)

Але є одна проблема, яку, можливо, LSD не зможе вирішити. Наприклад, у QuickSilver механізм стейкінгу полягає в тому, що користувачі самостійно обирають вузли для стейкінгу, після чого отримують qAssets. У цьому процесі QuickSilver фактично є "посередником", якого делегує користувач. Хоча теоретично "посередник" представляє користувача, який стейкає у валідаторів, він безпосередньо стейкає у вузла, що відповідає умовам для отримання аеродропів проекту в екосистемі, проте багато аеродропів мають обмеження на обсяг стейкінгу. Наприклад, під час отримання аеродропу Stride максимальний обсяг стейкінгу становить 4200 ATOM, що означає, що навіть якщо QuickSilver може представляти отримання аеродропу, він може отримати лише частку у 4200 ATOM. Можливо, це можна вирішити шляхом створення кількох облікових записів, але це лише припущення, оскільки ризики даних та технологічні витрати управління окремими обліковими записами поки що невідомі. Або LSD може активно зв’язатися з проектом, щоб отримати обсяг, але це також лише припущення, адже проект навряд чи надасть обсяг без причини, якщо ви не зможете принести їм користь.

Багатокутник

Ставка стейкінгу Polygon складає 39,92%, середня річна дохідність становить 8,82%. Polygon POS є EVM-сумісним сайдчейном, де Matic виконує роль Gas і використовується для стейкінгу вузлам для досягнення консенсусу POS. 12% Matic будуть використані як винагорода за стейкінг.

Цікава деталь: проект LSD на Polygon виявився з найвищим APY, і я знайшов у DeFillama, що серед торгових пар MATIC з TVL понад $10M, stMatic стосується чотирьох. Прямим наслідком цього впливу може бути те, що певний проект LSD зараз і в майбутньому стане домінуючим у сфері Polygon LSD.

Солана

Ставка стейку на мережі Solana складає 70,75%, середня річна доходність від стейку становить 70,75%, кількість валідаторів Solana дорівнює 3165, а валідатор з найбільшою кількістю делегованих токенів займає лише 2,86% від загальної кількості стейку.

У процесі статистики проекти LSD, такі як aSOL, Eversol, Socean, з травня 2022 року TVL постійно знижувався, і зараз їхні соціальні акаунти скасовані, і їх неможливо знайти, результат викликає шкоду. Нові гравці на чолі зі Stader, можливо, принесуть новий розвиток для Solana LSD.

Кардано

Станом на сьогодні, ставка стейкінгу Cardano становить 68.73%, а середня річна прибутковість від стейкінгу складає 3.26%. Це на 7.1% менше, ніж під час публікації мого попереднього звіту про екосистему Cardano (18 грудня: 74.05%). Але TVL в ADA незабаром перевищить попередній максимум.

Спеціальна технологічна архітектура Cardano визначає, що LSD важко розвиватися в його екосистемі, ADA під час стейкінгу не буде заблокована на певний період часу або не потрібно буде переносити в майнінг-пул і т.д. Після того, як користувачі стейкають до SPO, SPO не може отримати доступ до ваших активів, їхні збори стягуються з загальних винагород, отриманих від стейкінгового пулу, що означає, що стейкінг Cardano є не тільки неконтрольованим, але й гнучким. Більше того, користувачі можуть одночасно стейкати і використовувати їх для платежів або в DeFi послугах, наприклад, як заставу для iUSD.

Ще один момент полягає в тому, що Cardano не має штрафів, активи користувачів не зазнають втрат через неналежну поведінку SPO. Коли SPO помиляється, мережа скасовує винагороду за цей епоху, а зниження винагороди через багаторазові помилки буде сприяти тому, що користувачі залишать цей неякісний майнінг-пул. Проте середня річна доходність операторів Cardano становить 4.99%, що приблизно на 35% більше, ніж у звичайних користувачів, що заохочує багатьох користувачів безпосередньо займатися SPO, і поріг входу є досить низьким, наразі існує 3206 пулів для стейкінгу.

Аванланш

Показник стейкінгу мережі Avanlance становить 62,05%, середня річна доходність - 8,48%. Технічна архітектура Avanlance складається з основної мережі.

• C-ланцюг ( контрактний ланцюг ): платформа смарт-контрактів для додатків
• P-ланцюг ( платформа-ланцюг ): використовується для стейкінгу та делегування AVAX, використовує технологію UTXO
• X-ланцюг ( торговий ланцюг ): для переміщення коштів ланцюг, має фіксовані комісії за переказ.

Звичайний спосіб участі нетехнічних користувачів у безпеці ланцюга – це центр стейкінгу на Avalanche Wallet, де стейкінг передбачає використання P-ланцюга та блокування AVAX. Після блокування для розв’язання стейкінгу потрібно 21 день. Після делегування AVAX, винагороди за валідацію накопичуються на вашій P-ланцюговій адресі. Отже, те, що має зробити проект LSD, – це випуск синтетичних альтернативних активів для стейкінгових позицій, використовуючи альтернативні активи на C-ланцюгу. Це має певну технічну складність, оскільки LSD потрібно розробити контракт для з'єднання AVAX з P-ланцюга та LSD з C-ланцюга. Наразі я знайшов лише два проекти LSD, з яких sAVAX від Benqi займає лідируючу позицію.

LSD龙头Benqi займає 1.7% обігового AVAX, а ліквідність sAVAX дуже висока, незалежно від того, чи це позики (циклічні позики для підвищення доходу), LP та інших DeFi продуктів не бракує.

Але розвиток DeFi в Avanlanche досить хороший, якщо не враховувати $635.75m Wonderland, TVL також близько $830.91m, різні DeFi продукти можна знайти в Avanlanche. Конкурентна ситуація в DeFi Avanlanche має одну унікальну рису: серед топ-15 DeFi AAVE, Curve, Beefy є мігрантами, з яких AAVE безпосередньо забирає 36.95% ринкової частки, а рідне кредитування Bneqi розвинуло свої масштаби бізнесу менше ніж на 80% від AAVE, тоді як екосистема GMX, StarGate обирає мульти-ланцюговий розвиток, на інших ланцюгах також успішно конкуруючи, наприклад, GMX, яка прямісінько на Arbitrum займає лідируючу позицію з часткою 32.96%. І TVL менше 100M, розривний розвиток, TVL між GMX і StarGate відрізняється більш ніж удвічі.

Але чому LSD так мало? Окрім технічних причин, така структура DeFi також може бути фактором впливу, оскільки старі DeFi зайняті розвитком багаточинності, нові багаточинні DeFi зазвичай мають єдиний бізнес, що стосується їх.