Біткойн фінансування: від спекулятивного активу до основи глобальної фінансової системи

З розвитком активів спотового ETF на Біткойн, що перевищили 50 мільярдів доларів, а також початком випуску конвертованих облігацій, прив'язаних до Біткойна, інституційні інвестори більше не сумніваються в легітимності Біткойна. Поточна увага зосереджена на більш глибокому питанні: як Біткойн інтегрується в глобальну фінансову систему? Відповідь поступово стає зрозумілою: Біткойн проходить процес фінансування.

Біткойн стає програмованим заставним активом та інструментом оптимізації капітальних стратегій. Ті установи, які першими усвідомлять цю трансформацію, матимуть можливість очолити напрямок фінансового розвитку наступного десятиліття.

Хоча в традиційній фінансовій сфері волатильність Біткойна часто розглядається як недолік, деякі компанії нещодавно випустили безвідсоткові конвертовані облігації, які демонструють інший підхід. Цей вид угод майстерно перетворює волатильність на потенціал зростання: чим більша волатильність активу, тим вища вартість вбудованого в облігацію конвертаційного опціону. За умови забезпечення платоспроможності такі облігації пропонують інвесторам асиметричну структуру доходу, одночасно розширюючи компаніям доступ до активів з доданою вартістю.

Ця тенденція поширюється. Японська компанія Metaplanet прийняла стратегію, зосереджену на Біткойні, французькі The Blockchain Group та Twenty One Capital також приєдналися до "компанії Біткойн-активів". Цей підхід має спільні риси зі стратегією суверенних держав, які позичали законні монети в епоху Бреттон-Вудської системи та перетворювали їх на тверді активи. Версія цифрової епохи поєднує оптимізацію капітальної структури з підвищенням вартості казначейства.

Від диверсифікації фінансових резервів певної компанії електромобілів до того, як компанії з портфелем Біткойнів розширюють свої активи на балансі, це лише верхівка айсберга, що демонструє переплетення цифрових фінансів і традиційних фінансів. Фінансування Біткойну проникає в усі аспекти сучасного ринку.

Біткойн як завжди доступний засіб забезпечення стає все більш помітним. Дані свідчать, що в 2024 році обсяг позик під заставу біткойна перевищив 4 мільярди доларів, і продовжує зростати в галузях централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти надають глобальні канали для позик протягом усього часу, що є характеристикою, недоступною для традиційних кредитних систем.

Структурні продукти та дохід на базі блокчейна також активно розвиваються. Сьогодні різноманітні структурні продукти забезпечують вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищення доходу для відкриття на Біткойн. Блокчейн-платформи також постійно еволюціонують: спочатку керовані роздрібними інвесторами DeFi стають зрілими інституційними сховищами, створюючи конкурентоспроможні доходи на базі Біткойн як забезпечення.

ETF тільки початок. З розвитком ринку деривативів на рівні інститутів, упаковщики токенізованих фондів активів і структуровані боргові зобов'язання додають ринку ліквідності, захисту від зниження та рівня підвищення доходів.

Прийняття Біткойна суверенними державами також прискорюється. Коли штати США розробляють законопроекти про резерви Біткойна, а країни досліджують "Біткойн облігації", ми вже не говоримо про просту диверсифікацію, а свідчимо про нову главу валютного суверенітету.

Регулювання не повинно сприйматися як перешкода, а має розглядатися як захисний мур для ранніх гравців. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру та схвалення регуляторами США токенізованих грошових ринкових фондів (MMFs) свідчать про те, що цифрові активи можуть бути включені в існуючу нормативну основу. Сьогодні установи, які інвестують у зберігання, відповідність та ліцензування, займуть провідні позиції в глобальній регуляторній системі, оскільки вона стане більш однорідною. Затверджений великим управлінським фондом BUIDL є чітким прикладом: комплаєнс-токенізований грошовий ринковий фонд, запущений в межах існуючої регуляторної рамки.

Макроекономічна нестабільність, знецінення валюти, підвищення процентних ставок та фрагментація платіжної інфраструктури прискорюють фіналізацію Біткойна. Сімейні офіси, які спочатку починали з невеликих пропорційних інвестицій, тепер позичають під заставу Біткойна; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами запускають структурні стратегії, які поєднують доходи та програмовані експозиції. Теорія "цифрового золота" вже стала зрілою як ширша капітальна стратегія.

Виклики все ще залишаються. Біткойн все ще стикається з високими ризиками на ринку та ліквідності, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технологічна зрілість платформ DeFi також постійно розвиваються. Однак сприйняття Біткойна як інфраструктури, а не просто активу, може забезпечити інвесторам вигідну позицію в системі, де цінні активи приносять переваги, недоступні для традиційних активів.

Біткойн все ще має волатильність і не є безризиковим. Але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмну інфраструктуру, стаючи інструментом для генерації доходу, управління заставою і макро-хеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не лише використовуватиме Біткойн, але й буде побудована на базі Біткойна. Як зміни, які приніс євродолар у глобальну ліквідність у 60-х роках XX століття, стратегії балансового звіту, що оцінюються в Біткойнах, можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.