Роздуми про події в DEX-скарбниці

12 березня 2025 року, в сховищі постачальників ліквідності на одній з платформ DEX трапилися великі збитки, що перевищили 4 мільйони доларів США. Ця подія сталася через те, що один трейдер використав 50-кратне кредитне плече для відкриття довгої позиції на ETH вартістю близько 306 мільйонів доларів США, а потім активував ліквідацію, коли ціна ETH почала падати. Через величезний обсяг ліквідації ціна ETH продовжувала падати під час закриття позицій, що ще більше збільшило збитки.

Ця подія ще раз підкреслює виклики, з якими стикаються децентралізовані біржі (DEX) в питаннях безпеки та управління ризиками. Як професіонал галузі, я вважаю, що необхідно детально розглянути питання DEX-скарбниці з двох точок зору: механізму протоколу та управління ризиками.

Типи та функції DEX-скарбниці

DEX-скарбниця зазвичай поділяється на два типи: просту і складну. Проста скарбниця є інноваційною архітектурою, яка підвищує ефективність капіталу та досвід користувачів шляхом централізованого управління активами користувачів. Вона дозволяє користувачам зберігати всі активи в єдиному смарт-контракті, зменшуючи непотрібні операції з авторизацією та передачею, що знижує витрати на Gas. Ця скарбниця також може слугувати основою для "децентралізованого магазину додатків", дозволяючи розробникам створювати різні DeFi додатки на її основі.

Комбінований трезор складається з кількох модульних стратегій, основними з яких є маркет-мейкинг, прийняття замовлень, фінансові ставки та розрахунок угод. Стратегія маркет-мейкінгу забезпечує ліквідність на основі ринкових даних; стратегія прийняття замовлень активно шукає вигідні торгові можливості; стратегія фінансових ставок бере участь у стягненні зборів на ринку постійних контрактів; стратегія розрахунку відповідає за обробку розрахункових операцій на платформі.

Управління ризиками DEX

У цій події трейдери за допомогою високого кредитного плеча перетворили 10 мільйонів USDC на величезну довгу позицію ETH, а потім вивели заставу, змусивши скарбницю взяти на себе цю угоду. Ця операція використовувала особливості стратегії ліквідації, уникаючи можливих величезних втрат від слайдингу, які можуть виникнути при прямій торгівлі за ринковою ціною.

Сховище було змушене взяти на себе таку велику позицію, що призвело до необхідності швидкого проведення угод, що викликало величезні втрати через ковзання. Щоб впоратися з такими ризиками, деякі DEX вживають додаткових заходів, таких як впровадження динамічних механізмів управління ризиками, які розподіляють ризикові рівні згідно з обсягом торгівлі користувачів, та відповідно коригують максимальне значення левериджу або підтримують співвідношення маржі.

Підсумок та перспективи

Подія з Hyperliquid Treasury підкреслила складність ліквідних пулів DEX у питаннях безпеки, прибутковості та управління ризиками. Хоча комплексний трежері надає потужну підтримку платформі через різні стратегії, в екстремальних ринкових умовах це також збільшує ймовірність ризикового впливу.

Ця подія нагадує нам, що платформам DEX потрібно постійно оптимізувати стратегії контролю ризиків, прагнучи до високих прибутків. Лише через суворий аудит смарт-контрактів, розумний дизайн стратегій та динамічні механізми управління ризиками DEX може досягти сталого розвитку, забезпечуючи безпеку активів користувачів.

У майбутньому індустрії DEX потрібно продовжувати дослідження більш ефективних і безпечних архітектур сховищ та планів управління ризиками, щоб впоратися з усе більш складним ринковим середовищем і потенційними ризиками. Тільки так можна сприяти здоровому розвитку всієї індустрії та забезпечити користувачам більш безпечний і надійний досвід децентралізованої торгівлі.