Настав етап регулювання стейблкоїнів: переформатування глобального фінансового порядку

Резюме

Ринок стейблкоїнів на сьогоднішній день перевищує 2600 мільярдів доларів США, що становить приблизно 1% від ВВП США, кількість користувачів перевищує 170 мільйонів. Уряди різних країн посилюють регулювання, основні питання включають фінансову стабільність, валютний суверенітет та контроль за трансакціями між країнами. США, Гонконг та інші країни вже впровадили системні регуляторні норми, глобальні стейблкоїни офіційно увійшли в еру жорсткого регулювання.

Поява стейблкоїнів є наслідком конкуренції між монетарним суверенітетом і фінансовою гегемонією. Як перетворення фінансового суверенітету, інфраструктури та прав на ціноутворення на капітальних ринках, стейблкоїн став центром фінансового управління.

Незважаючи на підвищення фінансової ефективності, стейблкоїни все ще стикаються з ризиками механізму прив'язки, суперечностями децентралізації та викликами координації міжкордонного регулювання.

!

Вступ

У липні 2025 року Сполучені Штати приймуть законопроекти, такі як «GENIUS Act», для регулювання структури криптовалютного ринку. Гонконг впровадить «Положення про стейблкоїни» в серпні, а Росія і Таїланд також запровадять відповідні політики. Ера регулювання стейблкоїнів офіційно починається, і завіса великих геополітичних ігор піднімається.

Ця стаття аналізує причини законодавства щодо стейблкоїнів у різних країнах, порівнює відмінності та схожості законопроєктів, досліджує вплив відповідності стейблкоїнів на фінансовий порядок, надаючи посилання для фахівців галузі. Рекомендується звертати увагу на регуляторні тенденції, зосереджуватися на стейблкоїнах з заставою у фіатній валюті, уникати ризиків алгоритмічних стейблкоїнів. Традиційні фінансові установи повинні скористатися тенденцією токенізації активів, в той час як криптоінститути повинні прискорити процес відповідності.

!

Законодавчий контекст

стейблкоїн的崛起

Глобальна ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла 2607,28 мільярда доларів США, перевищивши ринкову капіталізацію Mastercard, що становить приблизно 1% ВВП США. Користувачів понад 170 мільйонів, розподілених по 80 країнам і регіонам.

!

Причини втручання уряду в регулювання

• Запобігання системним фінансовим ризикам
• Підтримка валютного суверенітету та фінансового порядку
• Боротьба з незаконним трансакціями між країнами
• Хеджування удару "гегемонії долара стейблкоїнів"
• Зменшення кредитного ризику фіатних грошей, підтримка державних облігацій

!

Прогрес у регулюванні стейблкоїнів в основних економіках світу

США впровадив Закон «Genius Act» та Закон «Clarity Act»

Основний зміст Genius Act:

• Вжити двотрасне регулювання на федеральному та державному рівнях
• Обмежена кваліфікація емітента
• Вимога 1:1 резерву фіатної монети
• Посилення зобов'язань щодо прозорості
• Обмеження сфери діяльності
• Обмеження на міжнародний обіг

!

Гонконг запроваджує "стейблкоїн" регламент

Основний зміст:

• Впровадження ліцензійної системи
• Фокус на фіатних стейблкоїнах
• Встановити мінімальні вимоги до капіталу
• вимога 100% резерву
• Сувора боротьба з відмиванням грошей та захист споживачів
• Чітке визначення відповідальності за порушення

!

Інші динаміки економіки

ЄС, Сінгапур, Японія та інші країни активно просувають регуляторні рамки, загалом демонструючи обережну тенденцію до посилення. Країни в основному зосереджуються на таких основних принципах, як прозорість резервів, боротьба з відмиванням грошей, захист прав споживачів та фінансова стабільність.

!

Переформатування фінансового порядку під впливом стейблкоїнів

Конкуренція фінансового суверенітету за стейблкоїни

Доларові стейблкоїни домінують на ринку, зміцнюючи доларову гегемонію через подвійне якорення "стейблкоїн-доларові державні облігації". Інші країни здійснюють хеджування через законодавство про стейблкоїни своєї валюти.

Конкуренція за наступне покоління фінансової інфраструктури

стейблкоїн стає основним компонентом нової покоління інфраструктури для міжнародних платежів і розрахунків. США прагнуть відтворити гегемонію, подібну до SWIFT, тоді як інші фінансові центри змагаються за статус цифрового фінансового вузла.

Конкуренція за право ціноутворення цифрових активів

стейблкоїн брали участь у перерозподілі ваги цінового формування на ринку цифрових активів. Доларові стейблкоїни домінують у цінових дискусіях, інші країни намагаються здобути більше цінового впливу через регіональні стейблкоїни.

!

Ризики та виклики

Захист від системних ризиків

стейблкоїн面临底层资产价格波动导致脱锚的 системні ризики.需做好资产多元化配置.

порушує принципи децентралізації

Основні моделі стейблкоїнів залежать від централізованої роботи, що суперечить концепції децентралізації блокчейну.

Складнощі в координації регулювання на міжнародному рівні

Різниця в регуляторних рамках країн є великою, використання стейблкоїнів за межами країни несе юридичні ризики, що може призвести до регуляторного арбітражу.

потенційні фінансові санкції ризики

стейблкоїн може бути включений до інструментів фінансових санкцій, що підвищує політичні та правові ризики.

!

Висновок

стейблкоїн активно перебудовує валютний порядок цифрової ери, стаючи мостом між традиційними фінансами та цифровою економікою. Його розвиток стосується як інтеграції децентралізованих фінансів з реальною економікою, так і створення нової глобальної фінансової системи та перерозподілу влади в ній. У майбутньому розвиток все ще стикається з системними ризиками, координацією регулювання, суперечностями децентралізації та іншими викликами, що потребує постійної уваги та досліджень.

!