Нові можливості повторного застеки: аналіз ліквідності повторного застеки похідних протоколу Agilely

Вступ

Після переходу Ethereum на PoS, упакований ETH, випущений протоколом підстави за рахунок застейку, приніс екосистемі приблизно 4% безризикової ставки. У майбутньому деякі нові протоколи можуть розділити безпеку застейкованих вузлів Ethereum з мережею, надаючи повторний застейк для кількох PoS мереж. Це обіцяє ще більше підвищити базову процентну ставку в екосистемі до 6%-8%. На цій основі з використанням кредитного плеча користувачі можуть отримати приблизно 10% довгострокового безризикового доходу. Один з протоколів серед багатьох подібних проектів першими прийняв повторний застейк токенів.

Про цей протокол

Коротко кажучи, це протокол випуску стейблкоїнів. Випущений стейблкоїн є повноцінним стейблкоїном з прибутком на основі моделі Liquity, який за допомогою багатьох інноваційних механізмів гарантує, що користувачі отримують відсотки, утримуючи його, і в той же час забезпечує, щоб цей стейблкоїн завжди залишався прив'язаним до $1, балансуючи прибутковість та ліквідність.

Після появи похідних продуктів на основі ліквідності в цьому році, стабільні монети з ліквідністю, стабільністю та прибутковістю швидко стали популярними серед гравців DeFi. З травня кілька проектів були запущені один за іншим, загальний обсяг заморожених коштів досягнув $400m, ставши силою, яку неможливо ігнорувати. Цей новий протокол має багато переваг, в дизайні продукту зберігаючи найбільшу кількість інновацій, одночасно в дизайні токена гарантуючи, що токен зможе захопити реальний дохід протоколу, чого не мають аналогічні протоколи.

Модель стабільної монети на основі боргових зобов'язань CDP( та позицій застави ) була вперше запропонована MakerDAO. Користувачі у протоколі надмірно заставляють активи, щоб використовувати їх як забезпечення для отримання стабільних монет, випущених протоколом. Однак ставка застави до 250% призводить до зниження ефективності капіталу.

Після цього Liquity запропонував класичну модель стабільної монети CDP, реалізуючи низький рівень застави до 110% завдяки подвійній прив'язці та трирівневій моделі ліквідації, що забезпечує відмінну капітальну ефективність. Стабільна монета LUSD, випущена Liquity, протягом двох років коливань ринку завжди тримала ціну на рівні $1, що свідчить про досконалість її механізму. Цей новий протокол використовує механізм стабілізації цін Liquity, щоб забезпечити стабільність своєї стабільної монети за ціною.

Огляд стабільного механізму Liquity

Дизайн стабільної монети LUSD від Liquity в основному включає такі аспекти: м'яка/жорстка прив'язка забезпечує прив'язку ціни LUSD, стабільний пул - перерозподіл боргу - режим відновлення гарантує безпеку протоколу, контроль за попитом і пропозицією здійснюється через зміни ставок емісії та викупу. Ці модулі взаємодіють, забезпечуючи стабільність LUSD, а також роблять її найкращою моделлю стабільної монети на основі CDP.

Механізм стабілізації ціни Liquity

LUSD, як стабільна монета, прив'язана до долара США, має найважливішу та найосновнішу властивість – стабільність. Механізм стабільності цін складається з жорсткої та м'якої прив'язки. Жорстка прив'язка формує ціновий ліміт у $1.1 шляхом встановлення мінімального коефіцієнта застави 110%. Якщо ціна LUSD перевищує $1.1, користувач може за допомогою застави ефіру (заставна ставка 110%) випустити LUSD та продати його на ринку для отримання безризикового арбітражу; жорстка схема викупу/погашення обмежує ціновий нижній ліміт до 1. Якщо ринкова ціна LUSD нижча за 1, будь-хто може купити LUSD на ринку, щоб обміняти його на ETH з протоколу Liquity/викупити заставу для безризикового арбітражу. Відкриваючи канали арбітражу, LUSD стабілізує ціну в межах $[1-ставка викупу, 1.1].

У м'якому прив'язуванні частина ділиться на кілька частин, по-перше, це посилення психології довгострокового ринку, що ведеться протоколом, система Liquity посилює цінність 1LUSD як 1USD, користувачі в довгостроковій грі також досягнуть консенсусу 1LUSD=1USD, і поки в свідомості користувачів ринковий діапазон цін на LUSD формує психологічні очікування [1-ставка викупу, 1.1], користувачі не купуватимуть LUSD( за високою ціною на $1.09, максимальні збитки від покупки LUSD досягають 9%, максимальний прибуток 1%), не продаватимуть LUSD за низькою ціною (можна безризиковано арбітражити в протоколі Liquity), тоді ціна LUSD не наближатиметься до верхньої та нижньої межі ціни; крім того, є одноразовий витратний механізм, встановлений алгоритмом, як додатковий стабілізаційний механізм, в порівнянні з підвищенням процентних ставок, збільшення ставки випуску може безпосередньо впливати на кількість нових LUSD, що карбуються, детальніше див. розділ "Механізм контролю попиту та пропозиції" нижче, за допомогою спільної дії ставки випуску та ставки викупу контролювати кількість випуску базової валюти, тим самим регулюючи ринкову ціну LUSD.

Механізм ліквідації Liquity

Механізм ліквідації Liquity складається з стабільного пулу - перерозподіл позицій - режим відновлення як захисна лінія протоколу. У нормальних умовах ліквідаційні користувачі (тобто ті, чий коефіцієнт застави знизився нижче 110%) зазвичай ліквідуються стабільним пулом як ліквідаційним контрагентом. Однак, якщо ресурси LUSD у стабільному пулі недостатні для підтримки ліквідаційної позиції, система активує механізм перерозподілу позицій. Нарешті, коли загальний коефіцієнт застави системи знижується нижче 150%, система переходить у режим відновлення.

У цьому процесі ліквідації стабілізаційний пул є першою лінією захисту і найпоширенішим засобом захисту. А перерасподіл та відновлення боргів є основними механізмами безпеки протоколу в екстремальних ситуаціях.

• Стабільний пул: виступає контрагентом для ліквідації користувачів на рівні протоколу. Учасники, які володіють LUSD, вносять LUSD до стабільного пулу, коли є позиції, які потрібно ліквідувати, зовнішні ліквідатори викликають стабільний пул для ліквідації. Ліквідатор отримує 0,5% застави та 50LUSD компенсації за газ. Залишок 99,5% ETH належить депозиторам стабільного пулу. Теоретично, депозитори стабільного пулу можуть отримати до 10% прибутку в ETH (якщо ліквідація відбувається відразу після падіння нижче 110%-ї ліквідаційної межі, отримуючи 1,09945 разу більше ETH в обмін на знищений LUSD), але слід зазначити, що ця дія фактично є купівлею ETH в зоні падіння ETH, і якщо ціна ETH продовжить падати, а прибуток не буде вчасно вилучений та обміняний, це може призвести до втрат.

• Перерозподіл позицій: коли LUSD у стабільному пулі закінчується, система перерозподіляє ETH, що підлягає ліквідації, та LUSD, що підлягає поверненню, пропорційно всім існуючим позиціям. Чим вищий рівень застави, тим більше боргів та застави отримуємо, щоб гарантувати, що система не зазнає ланцюгової ліквідації. На сьогоднішній день навіть під час кількох різких падінь ринку система не ініціювала перерозподіл позицій.

• Режим відновлення: коли загальний коефіцієнт застави системи опускається нижче 150%, система переходить у режим відновлення, швидко повертаючи загальний коефіцієнт застави вище 150%. У режимі відновлення процедури ліквідації є досить складними. Загалом, позиції з коефіцієнтом застави нижче 150% можуть підлягати ліквідації, але протокол встановлює максимальний ліміт втрат для користувачів на рівні 10%. Під час різкого падіння Liquity перейшов у режим відновлення.

Механізм контролю попиту та пропозиції Liquity

Як стабільна монета, LUSD також, подібно до традиційних валют, контролює грошову масу через операції на грошовому ринку. Зокрема, це досягається шляхом коригування ставок на карбування та викуп для контролю попиту та пропозиції LUSD; ставки на карбування та викуп будуть коригуватися залежно від часу та періоду викупу. Точніше, коли ніхто не викуповує, ставки на карбування та викуп системи знижуються; коли кількість викупів зростає, ставки на викуп також зростають. У порівнянні з традиційними операціями на грошовому ринку, цей механізм є більш оборонним, з акцентом на запобігання масовим викупам за рахунок підвищення ставок на викуп.

У Liquity стягується одноразовий збір за емісію та викуп, який розраховується на основі глобальної змінної BaseRate в протоколі. Сума збору за емісію дорівнює BaseRate*обсягу емісії, а сума збору за викуп дорівнює (BaseRate+0,5%)*вартість викупленого ETH.

Коли не відбувається жодної операції викупу, BaseRate з часом зменшується до 0, період напівжиття становить 12 годин. Коли відбувається операція викупу, BaseRate розраховується за певною формулою.

Завдяки коригуванню витрат на викуп, впливають на ціновий нижній рівень у жорсткій прив'язці. У розрахунках білого паперу Liquity, на основі теорії грошової кількості, були встановлені певні параметри, а арбітражники, які максимізують прибуток, будуть викуповувати LUSD, необхідний для відновлення.

В цілому, Liquity забезпечує正常 роботу всієї системи завдяки відмінному механізму проектування, і факти доводять життєздатність цієї системи. З моменту запуску Liquity постійно демонструє хорошу продуктивність, а LUSD досяг максимального рівня стабільності та капітальної ефективності.

Інновації нових механізмів протоколу на базі Liquity

застави

На рівні застави, в цьому протоколі користувачі використовують ETH, основні упаковані ETH та GLP як дохідні активи в якості застави для випуску стейблкоїнів, після чого буде підключено повторне застекування токенів, що дозволить перенести відсоткову ставку, що їх супроводжує, на стейблкоїни, підвищуючи відсоткову ставку стейблкоїнів.

модель відсоткової ставки

Цей розділ в основному обговорює ставки всередині протоколу, включаючи витрати на карбування, викуп та кредитування. Витрати на карбування та викуп є одноразовими витратами, а витрати на кредитування є витратами, які накопичуються з часом на непогашену заборгованість.

Витрати на випуск монет: це одноразовий платіж, який користувач повинен сплатити при випуску стейблкоїнів у протоколі. Цей протокол обирає використання моделі BaseRate від Liquity та модифікує її. У частині, де BaseRate зменшується з часом, був доданий коефіцієнт зменшення, і для кожного екземпляра визначено різні коефіцієнти зменшення.

Витрати на викуп: це витрати, які користувач несе при поверненні кредиту та отриманні назад своїх заставлених активів з протоколу, зазвичай вони вищі за витрати на карбування. Витрати на карбування в цьому протоколі становлять BaseRate+0.5%.

Позика: це витрати, які накопичуються у користувача за невиплаченими боргами з часом. Деякі протоколи, щоб заохотити користувачів до довгострокових позик, вирішили не стягувати ці витрати. Цей протокол тут інноваційно розробив динамічну процентну ставку для регулювання загальної кількості грошей.

механізм стабільності

Цей розділ в основному обговорює стабільний механізм цього протоколу як стабільної монети, який поділяється на жорстке та м'яке прив'язування.

• Жорстка прив'язка: забезпечення мінімальної ставки застави 110% для застави ETH для гарантування верхньої межі ціни та надання каналу викупу для гарантування нижньої межі ціни
• М'яке прив'язування: окрім залежності від довгострокових психологічних ігор на ринку, які забезпечуються протоколом для досягнення консенсусу 1:1, у цьому протоколі також вбудована динамічна ставка, яка регулює ринкове постачання стабільної монети для макроекономічного контролю цін.

механізм ліквідації

Цей протокол забезпечує безпеку системи, одночасно будучи більш справедливим. Інтерфейс ліквідації розташований на фронтенді, що знижує бар'єри для участі, що дозволяє більшій кількості людей брати участь, не так як деякі проекти, які вимагають запуску спеціалізованих ботів для участі в ліквідації. Крім того, цей протокол ще більше вдосконалює звичайний стабільний пул, перетворюючи його на інтелектуальний стабільний пул. Стабільні монети, вкладені користувачами, будуть поміщені в стабільний пул, де з найбільшою ймовірністю буде проводитися ліквідація, з потенційним дефіцитом ліквідаційних коштів.

Суспільний мовник

Окрім доходу від стейкінгу ефіріума, цей протокол також прагне захопити доходи від реальних активів, щоб диверсифікувати доходи протоколу, підвищуючи процентні ставки шляхом налаштування модуля PSM, щоб здійснити осмос DAI, зібраний DAI поєднується з MakerDAO, що дозволяє протоколу захопити доходи від державних облігацій MakerDAO.

протокол внутрішнього руху вартості

У цьому протоколі є кілька джерел доходу, включаючи витрати на карбування/викуп і позикові комісії, комісії за торгівлю PSM, додаткові витрати стабільного пулу, доходи від застави та доходи від фізичних активів у PSM,