Як вибрати суб'єкт випуску монети для реалізації RWA проекту за кордоном?

З розвитком та вдосконаленням регуляторної рамки RWA, все більше проектів RWA починають реалізовуватися за кордоном. Ядром проектів RWA є токенізація активів з реального світу. Як тільки мова йде про випуск монети, через високі вимоги щодо відповідності законодавства різних країн, сторонам проекту слід дотримуватися принципу "дотримання норм на першому місці". Вибір суб'єкта, який випускає монету, є основним, але дуже важливим аспектом у питанні відповідності випуску токенів.

Останніми роками, завдяки відкритому регуляторному ставленню та вдосконаленій системній структурі, Сінгапур поступово став "раєм для криптовалют", який користується популярністю серед підприємців та інвесторів у криптовалютній індустрії, і вибір сінгапурського фонду як випускового суб'єкта для проекту RWA, здається, також став "зрозумілим".

Визначення та характеристики фонду

Хоча закони різних країн мають свої власні визначення та структури "фонду", більшість фондів принаймні має такі характеристики:

• Неприбутковість та благодійність: Фонд створений для благодійних цілей, доходи від його діяльності можуть використовуватися лише для реінвестування в фонд, не можуть розподілятися між членами. На відміну від компанії, у фонду немає акціонерів, лише члени.

• Має незалежний статус юридичної особи: Фонд як незалежна юридична особа володіє своїми активами та внутрішніми органами управління. Наприклад, деякі фонди мають ради директорів та наглядові ради, які відповідають за управління повсякденними справами фонду.

На противагу цьому, традиційне поняття "фонду" по суті є інвестиційним інструментом або колективом фондів. У фінансовій галузі поширені "фондові компанії" насправді є видом "управителів фондів". Фондові компанії випускають "фондові продукти", щоб залучити кошти інвесторів і сформувати фонд, а через управління цим фондом отримують прибуток для інвесторів, врешті-решт завершаючи процес "залучення, інвестування, управління, повернення" фонду, і беручи за це управлінський збір.

З цього можна зробити висновок, що "фонд"(Fund) та "фонд"(Foundation), хоча на побутовому рівні є подібними, на юридичному рівні мають зовсім різні значення.

Чому криптовалютна індустрія надає перевагу фондам

По-перше, фонди зазвичай мають некомерційні та благодійні характеристики, їхня мета полягає в сприянні розвитку суспільного добробуту, а не в максимізації вигоди централізованих установ або окремих фізичних осіб, що якраз відповідає децентралізованій природі індустрії криптовалют. І фонди не розподіляють вигоди між членами організації, члени беруть участь у управлінні фондом лише як управлінці. Ця характеристика також збігається з рамками самоврядування спільноти, які цінуються в індустрії криптовалют і в сфері Web3. Тому вибір фонду як основної структури криптовалютними підприємцями не лише сприяє упаковці та просуванню проекту, але й полегшує отримання довіри з боку інвесторів і учасників спільноти.

По-друге, все більше проектних команд обирають фонди як юридичну особу проекту, і значною мірою це пов'язано з впливом відомого фонду Ethereum. Ethereum (ETH), як друга за величиною криптовалюта у світі за ринковою капіталізацією, також вибрав фонд як свій операційний суб'єкт. Оскільки Ethereum займає важливу позицію в індустрії криптовалют, поступаючись лише Bitcoin, фонд Ethereum природно має величезний вплив, тому це також вплинуло на багатьох нових підприємців та гравців у Web3, які обирають фонд як юридичну особу.

Оскільки сам фонд є неприбутковою організацією, відповідно до законодавства багатьох країн, фонд може отримати право на податкові пільги або спеціальні податкові знижки після виконання певних умов або отримання спеціального затвердження. Отже, вибір фонду як суб'єкта випуску монети може забезпечити податкові знижки або пільги, що, в свою чергу, зменшує витрати на операції проекту.

У загальному, фонд за кордоном після тривалого розвитку має вже дуже досконалу і зрілу інституційну структуру. І самі характеристики фонду дуже відповідають різним реальним потребам індустрії криптовалют. Крім того, оскільки працівники та учасники індустрії криптовалют демонструють дуже помітну молодіжну тенденцію, їх також дуже цікавить форма фонду, яка є відома традиційним "старим грошам" і є досить серйозною. Тому ця концепція поступово стає модною в світі монет, притягуючи все більше уваги та зацікавленості.

Але слід зазначити, що з юридичної точки зору, для того щоб завершити випуск монети, не обов'язково потрібно через фонд. Насправді, RWA проекти також можуть вибрати традиційні приватні компанії, акціонерні товариства та інші прибуткові структури як суб'єкт випуску монети. Більшість проектів вибирають фонд як суб'єкт випуску монети, можливо, більше з комерційних причин, таких як просування проекту, витрати на операції, податкове планування тощо. Тому практикам не варто надто покладатися на фонди, це не єдиний суб'єкт випуску монет для RWA проектів. Крім того, фонд, як неприбуткова організація, хоча й може приймати активи криптовалюти, але в багатьох країнах або регіонах не може нормально відкривати рахунки в комерційних банках. Отже, якщо використовувати фонд як суб'єкт випуску монети, зазвичай необхідно також створити приватну компанію для співпраці.

Фонд Сінгапуру та його переваги

Тут слід звернути увагу на те, що так званий "Сінгапурський фонд" більше схожий на звичайну термінологію в індустрії криптовалют. З юридичної точки зору, в сінгапурському законодавстві насправді немає поняття фонду в традиційному сенсі (Foundation). А "Сінгапурський фонд", про який часто говорять у криптовалютній індустрії, насправді є юридичною особою, визнаною відповідно до сінгапурського законодавства як "некомерційна організація" (Not-for-Profit Organization). Багато видів юридичних осіб можуть бути визнані некомерційними організаціями, наприклад, публічна компанія з обмеженою відповідальністю (Public Company Limited by Guarantee), товариства або благодійні трасти. Що стосується учасників проектів RWA, зазвичай вони обирають юридичну особу у формі компанії з обмеженою відповідальністю. Таким чином, так званий "Сінгапурський фонд" в індустрії криптовалют насправді є компанією з обмеженою відповідальністю, визнаною як "некомерційна організація".

А основні причини, чому криптовалютна індустрія раніше часто обирала фонд Сінгапуру як організацію для випуску монети, такі:

• По-перше, це пов'язано з тим, що кілька років тому влада Сінгапуру мала досить відкритий і прихильний підхід до криптовалютної індустрії, що входила в Сінгапур. Це можна конкретно відобразити в тому, як влада Сінгапуру розглядала заявки на реєстрацію фондів як суб'єктів випуску монет. Тоді багато криптовалютних проектів могли відносно легко пройти відповідне затвердження та завершити випуск токенів у вигляді сінгапурського фонду.

• По-друге, тому що кілька років тому уряд Сінгапуру активно підтримував розвиток блокчейну та криптовалют, забезпечуючи світовий лідируючий правовий та регуляторний середовище для діяльності з випуску монети. Криптовалюта не тільки в Сінгапурі визнана законною, але й будь-які контракти, що стосуються криптовалюти, не будуть визнані незаконними через їхню причетність до криптовалюти. Водночас, Сінгапур також розробив досконалу правову базу для криптовалюти, відповідні закони та нормативні акти охоплюють усі аспекти, включаючи ICO( первинний випуск монети), оподаткування, боротьбу з відмиванням грошей/боротьбу з тероризмом, а також покупку/торгівлю віртуальними активами.

• Нарешті, місцеві фінансові та правові інфраструктури Сінгапуру дуже розвинуті, що протягом тривалого часу приваблювало високу увагу міжнародного капіталу та має гарну міжнародну репутацію. Отже, створення суб'єкта випуску монети в Сінгапурі надасть проекту вищу надійність та професіоналізм. Крім того, Сінгапур і Китай знаходяться в одному часовому поясі (UTC+8), між ними немає різниці в часі, що також є дуже дружнім до великої кількості китайських гравців та проектних команд у криптовалютному просторі.

Чи зможе проект RWA у 2025 році обрати фонд Сінгапуру як випуск монети?

З юридичної точки зору, влада Сінгапуру не забороняє явно фондам Сінгапуру виступати як випускники монет у Сінгапурі. Однак у останні роки з'явилося багато проблем з комплаєнсом у криптовалютних компаніях, які були створені у формі фондів Сінгапуру. Після цього, під тиском громадської думки та політичного регулювання, влада Сінгапуру, очолювана ACRA( Сінгапурським управлінням обліку та корпоративного управління), почала значно посилювати вимоги до затвердження фондів, які займаються криптовалютною індустрією.

На основі взаємного підтвердження багатьох повідомлень, на даний момент можна підтвердити, що ACRA проведе детальне фонове розслідування фонду під час його реєстрації, і якщо буде виявлено можливість зв'язку між цим фондом і криптовалютною індустрією, як правило, не буде затверджено його заявку на реєстрацію. Тому, хоча проект RWA вибирає сингапурський фонд як суб'єкт випуску монети, це все ще має юридичну можливість, але з практичної точки зору, це в основному вже заблоковано.

Інші можливі суб'єкти випуску монет

Окрім Сінгапурського фонду, проєкти RWA також можуть обирати наступних емітентів для приземлення:

Американський фонд

Логіка вибору американського фонду як суб'єкта випуску монети в основному збігається з логікою вибору сингапурського фонду як суб'єкта. Найбільша різниця між ними полягає в тому, що на даний момент регулятори США все ще відносно відкриті до діяльності з випуску токенів. Крім того, новий президент Трамп також підтримує криптовалютну індустрію в цілому.

А також реєстраційний цикл фондів у США відносно швидкий, вимоги до входу прості і мають менше обмежень. Наприклад, у штаті Колорадо реєстрація неприбуткового фонду зазвичай займає до тижня.

Фонд ОАЕ або організація DAO

Зокрема, загальна структура фонду в ОАЕ досить схожа на структуру фонду в Сінгапурі. Однак слід звернути увагу на те, що Сінгапур і ОАЕ належать до різних правових систем. Сінгапур є країною англо-американської правової системи, тоді як ОАЕ - країною ісламської правової системи, і між ними існують величезні відмінності в застосуванні права, судовій системі та інших аспектах. Це є дуже важливим моментом при вирішенні складних питань комплаєнсу в межах різних юрисдикцій.

А DAO організація ( Децентралізована автономна організація,去中心化自治组织 ) як форма організації, яка базується на блокчейн-технології, реалізує автономію через смарт-контракти. Щодо цієї нової форми організації, влада ОАЕ вже запровадила повний набір правил ( "Правила асоціації DAO" ) та відповідну регуляторну структуру. Згідно з відповідними правилами, DAO організації в ОАЕ мають незалежну юридичну особистість і також мають неприбутковий характер.

Одночасно, згідно з офіційною інформацією, оприлюдненою певною біржею, наразі ця біржа офіційно уклала угоду про інвестиції на загальну суму 2 мільярди доларів з інвестиційною установою MGX з Абу-Дабі, що є першим випадком залучення зовнішніх інституційних інвесторів з моменту заснування цієї біржі. Одним із співзасновників цієї інвестиційної установи MGX є суверенний фонд Абу-Дабі Об'єднаних Арабських Еміратів. Співпраця між суверенним фондом ОАЕ та найбільшою основною біржею в криптовалютному секторі обіцяє подальший розвиток індустрії криптовалют в ОАЕ. Отже, в довгостроковій перспективі, дійсно варто очікувати на розвиток криптовалют в Близькому Сході.

Отже, Фонд ОАЕ або організація DAO також можуть бути вибрані як суб'єкти випуску монети. Однак вибір реєстрації фонду або DAO в ОАЕ буде відносно дорогим, тому це більше підходить для проектів певного масштабу.

Ризики та зауваження щодо випуску монети Американським фондом як суб'єктом проекту RWA

Якщо обрати американський фонд як суб'єкт випуску монети для проекту RWA, потрібно звернути увагу на наступні ризики та проблеми:

По-перше, для випуску монети у США у формі фонду потрібно отримати відповідну ліцензію, наприклад, ліцензію MSB, видану Управлінням з боротьби з фінансовими злочинами (FinCEN).

По-друге, через напружені геополітичні відносини між Китаєм і США, США часто змінюють своє ставлення та рівень регулювання офшорних компаній, що може призвести до невизначеності у довгостроковій відповідності компанії.

І, крім того, закони США, пов'язані з фінансами та корпоративним правом, є надзвичайно складними, і потрібно системно розуміти федеральне та штатне законодавство, тому складність і труднощі виконання вимог щодо відповідності є високими.

Нарешті, податковий орган США (IRS) проводить дуже суворий податковий контроль, як і говорить американська приказка: у житті людини неминучими є лише смерть і податки. Тому для створення фонду в США необхідна підтримка професійної команди з податкового планування, яка вирішуватиме відповідні податкові питання, інакше пов'язані з підприємством особи підлягають ризику впливу довгої руки юрисдикції США.

Заключення

У глобальній індустрії криптовалют регуляторні перспективи все ще невизначені