Регулювання криптоактивів: повторення помилок чи підготовка до майбутнього?
На минулому тижні з'явилася новина, що один з великих банків розглядає можливість надання кредитів під заставу Криптоактиви, які мають клієнти, що викликало занепокоєння. Хоча ми всі очікували, що Криптоактиви зрештою увійдуть у реальну економіку, але ця дата все ще викликає тяжкі почуття.
Біткоїн, як один з цифрових активів, які можуть використовуватися як заставу, з 2020 року демонструє волатильність, що майже в чотири рази перевищує основні індекси. Його також часто пов'язують з незаконною діяльністю, і досі не було переконливих доказів того, що він є не лише інструментом спекулянтів і злочинців. Однак, коли за ним стоїть потужна політична підтримка, ці питання, здається, втрачають будь-яке значення.
Останніми роками політичні комітети, пов'язані з криптоактивами, інвестували величезні суми, безпартійно фінансуючи політиків. Це зусилля нещодавно досягло свого піку, сприяючи ухваленню Закону про генії. Очікується, що пізніше в цьому році буде прийнято законодавство, що охоплює інші криптоактиви. Є думка, що це може не лише спровокувати наступну фінансову кризу, але й ще більше загострити популізм і політичну нестабільність у США.
Ця сцена не може не нагадати про ситуацію 2000 року, коли прихильники позабіржових деривативів масово зверталися до Вашингтона з проханням про відповідне "регулювання", стверджуючи, що це принесе світу фінансові "інновації". В результаті ринок кредитних дефолтних свопів зріс у сім разів в умовах недостатнього регулювання, що в кінцевому підсумку призвело до фінансової кризи 2008 року.
Зараз верхівка Міністерства фінансів США прогнозує, що протягом наступних кількох років ринок стабільних монет покаже десятикратне зростання, розширившись з майже 200 мільярдів доларів до 2 трильйонів доларів, а сфера впливу розшириться від кредитування до ринку державних облігацій та інших сфер.
Один із досвідчених сенаторів зазначив, що ця ситуація нам знайома. Лобісти стверджують, що "будь ласка, регулюйте нас", насправді сподіваючись отримати урядову позначку "безпечних" інвестицій, тоді як політики надають двопартійну підтримку для послаблення регулювання.
Насправді, ми можемо чітко простежити цю розвиток: від лібералізації регулювання деривативів у 2000 році до більш широкої фінансової лібералізації за часів Клінтона, потім до послаблення регулювання регіональних банків у 2018 році (що заклало основу для банківської кризи 2023 року) і до сьогоднішнього Закону «Genius». Усе це було досягнуто завдяки спільним зусиллям обох партій.
Хоча політики намагаються зупинити цю тенденцію, сила грошей часто бере верх. Лобістські групи криптоактивів через великі вливання вже продемонстрували свій потужний вплив. Хоча майже дві третини демократів у Сенаті проголосували проти Закону про генії, підтримка, зокрема, деяких впливових демократів-сенаторів, зрештою дозволила цьому законопроекту пройти.
Ця ситуація викликала чотири основні занепокоєння:
По-перше, законопроект «Genius» рекламується як спосіб зробити криптоактиви безпечнішими, стверджуючи, що стейблкоїни будуть підтримуватись доларом на умовах один до одного. Проте це не може кардинально змінити високу волатильність таких активів. Натомість це може зробити весь ринок ще більш нестабільним. Хоча деякі стверджують, що криптоактиви, такі як біткоїн, є інструментом хеджування проти традиційних ринків, насправді біткоїн є інвестицією з «високим бета», яка має високу кореляцію з фондовим ринком. Це означає, що його прибутки та збитки будуть посилені в порівнянні зі стандартним індексом S&P. Будь-яке значення бета вище 1 вказує на вищу волатильність, ніж у ринку. Згідно з нещодавнім звітом відомої інвестиційної компанії, трирічне ковзне значення бета для біткоїна досягає 2.6.
По-друге, в умовах, коли ринок, економіка та монетарна політика сповнені невизначеності, час для заохочення фінансових "інновацій" видається не зовсім вдалим. Якщо в найближчий час центральний банк через тиск інфляції вимушений буде суттєво підвищити процентні ставки, на ринку можуть відбутися різкі коливання. В такій ситуації ринок криптоактивів може зазнати ще більш серйозних ударів. Фінансові установи, що мають велику кількість криптоактивів (включаючи багато тіньових банків), можуть опинитися в скрутному становищі, що призведе до замороження кредитного ринку.
Третє, хоча прихильники закону «Genius» стверджують, що він допоможе підтримати долар і ринок державних облігацій США, реальна ситуація може бути прямо протилежною. Ми можемо уявити, що деякі великі криптоактиви компанії, щоб впоратися з коливаннями ринку і тиском викупу, можуть бути змушені в умовах ринкової депресії масово продавати державні облігації. Це може викликати падіння цін на державні облігації, підвищити вартість кредитування і в кінцевому рахунку призвести до катастрофічної ситуації, коли звичайні громадяни можуть бути змушені нести витрати на порятунок спекулянтів.
Врешті-решт, все це відбувається на тлі зростаючого розчарування суспільства в політиці, що ще більше вселяє тривогу. Лібералізація фінансових ринків в кінці 90-х років заклала основу для фінансової кризи 2008 року і призвела до втрати традиційними партіями частини базової підтримки. Це, своєю чергою, створило умови для зростання популізму.
Зараз деякі політичні діячі, підтримуючи (навіть беручи участь у торгівлі) криптоактивами, можуть закладати основу для наступної фінансової кризи. Що станеться, коли ми потрапимо в фінансовий хаос, а виборці поглиблять недовіру до традиційної політики, тоді як здатність і бажання урядів реагувати на економічний спад зменшуються? У такій ситуації, як криптоактиви, так і традиційна фінансова система можуть виявитися неспроможними підтримувати стабільність.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Криптоактиви регуляторні тенденції: фінансові інновації чи потенційні ризики?
Регулювання криптоактивів: повторення помилок чи підготовка до майбутнього?
На минулому тижні з'явилася новина, що один з великих банків розглядає можливість надання кредитів під заставу Криптоактиви, які мають клієнти, що викликало занепокоєння. Хоча ми всі очікували, що Криптоактиви зрештою увійдуть у реальну економіку, але ця дата все ще викликає тяжкі почуття.
Біткоїн, як один з цифрових активів, які можуть використовуватися як заставу, з 2020 року демонструє волатильність, що майже в чотири рази перевищує основні індекси. Його також часто пов'язують з незаконною діяльністю, і досі не було переконливих доказів того, що він є не лише інструментом спекулянтів і злочинців. Однак, коли за ним стоїть потужна політична підтримка, ці питання, здається, втрачають будь-яке значення.
Останніми роками політичні комітети, пов'язані з криптоактивами, інвестували величезні суми, безпартійно фінансуючи політиків. Це зусилля нещодавно досягло свого піку, сприяючи ухваленню Закону про генії. Очікується, що пізніше в цьому році буде прийнято законодавство, що охоплює інші криптоактиви. Є думка, що це може не лише спровокувати наступну фінансову кризу, але й ще більше загострити популізм і політичну нестабільність у США.
Ця сцена не може не нагадати про ситуацію 2000 року, коли прихильники позабіржових деривативів масово зверталися до Вашингтона з проханням про відповідне "регулювання", стверджуючи, що це принесе світу фінансові "інновації". В результаті ринок кредитних дефолтних свопів зріс у сім разів в умовах недостатнього регулювання, що в кінцевому підсумку призвело до фінансової кризи 2008 року.
Зараз верхівка Міністерства фінансів США прогнозує, що протягом наступних кількох років ринок стабільних монет покаже десятикратне зростання, розширившись з майже 200 мільярдів доларів до 2 трильйонів доларів, а сфера впливу розшириться від кредитування до ринку державних облігацій та інших сфер.
Один із досвідчених сенаторів зазначив, що ця ситуація нам знайома. Лобісти стверджують, що "будь ласка, регулюйте нас", насправді сподіваючись отримати урядову позначку "безпечних" інвестицій, тоді як політики надають двопартійну підтримку для послаблення регулювання.
Насправді, ми можемо чітко простежити цю розвиток: від лібералізації регулювання деривативів у 2000 році до більш широкої фінансової лібералізації за часів Клінтона, потім до послаблення регулювання регіональних банків у 2018 році (що заклало основу для банківської кризи 2023 року) і до сьогоднішнього Закону «Genius». Усе це було досягнуто завдяки спільним зусиллям обох партій.
Хоча політики намагаються зупинити цю тенденцію, сила грошей часто бере верх. Лобістські групи криптоактивів через великі вливання вже продемонстрували свій потужний вплив. Хоча майже дві третини демократів у Сенаті проголосували проти Закону про генії, підтримка, зокрема, деяких впливових демократів-сенаторів, зрештою дозволила цьому законопроекту пройти.
Ця ситуація викликала чотири основні занепокоєння:
По-перше, законопроект «Genius» рекламується як спосіб зробити криптоактиви безпечнішими, стверджуючи, що стейблкоїни будуть підтримуватись доларом на умовах один до одного. Проте це не може кардинально змінити високу волатильність таких активів. Натомість це може зробити весь ринок ще більш нестабільним. Хоча деякі стверджують, що криптоактиви, такі як біткоїн, є інструментом хеджування проти традиційних ринків, насправді біткоїн є інвестицією з «високим бета», яка має високу кореляцію з фондовим ринком. Це означає, що його прибутки та збитки будуть посилені в порівнянні зі стандартним індексом S&P. Будь-яке значення бета вище 1 вказує на вищу волатильність, ніж у ринку. Згідно з нещодавнім звітом відомої інвестиційної компанії, трирічне ковзне значення бета для біткоїна досягає 2.6.
По-друге, в умовах, коли ринок, економіка та монетарна політика сповнені невизначеності, час для заохочення фінансових "інновацій" видається не зовсім вдалим. Якщо в найближчий час центральний банк через тиск інфляції вимушений буде суттєво підвищити процентні ставки, на ринку можуть відбутися різкі коливання. В такій ситуації ринок криптоактивів може зазнати ще більш серйозних ударів. Фінансові установи, що мають велику кількість криптоактивів (включаючи багато тіньових банків), можуть опинитися в скрутному становищі, що призведе до замороження кредитного ринку.
Третє, хоча прихильники закону «Genius» стверджують, що він допоможе підтримати долар і ринок державних облігацій США, реальна ситуація може бути прямо протилежною. Ми можемо уявити, що деякі великі криптоактиви компанії, щоб впоратися з коливаннями ринку і тиском викупу, можуть бути змушені в умовах ринкової депресії масово продавати державні облігації. Це може викликати падіння цін на державні облігації, підвищити вартість кредитування і в кінцевому рахунку призвести до катастрофічної ситуації, коли звичайні громадяни можуть бути змушені нести витрати на порятунок спекулянтів.
Врешті-решт, все це відбувається на тлі зростаючого розчарування суспільства в політиці, що ще більше вселяє тривогу. Лібералізація фінансових ринків в кінці 90-х років заклала основу для фінансової кризи 2008 року і призвела до втрати традиційними партіями частини базової підтримки. Це, своєю чергою, створило умови для зростання популізму.
Зараз деякі політичні діячі, підтримуючи (навіть беручи участь у торгівлі) криптоактивами, можуть закладати основу для наступної фінансової кризи. Що станеться, коли ми потрапимо в фінансовий хаос, а виборці поглиблять недовіру до традиційної політики, тоді як здатність і бажання урядів реагувати на економічний спад зменшуються? У такій ситуації, як криптоактиви, так і традиційна фінансова система можуть виявитися неспроможними підтримувати стабільність.